خلاصة:
با توجه به اینکه تعدیلات ساختار سرمایه هزینهبر میباشد، شرکتها تنها زمانی ساختار سرمایه خود را تعدیل میکنند که مزایای انجام این کار بیش از هزینههای آن باشد. از سوی دیگر میتوان استدلال نمود که شرکتها با توجه به ویژگیهای خاص خود، با هزینههای تعدیل متفاوتی مواجه شده و در نتیجه با سرعتهای متفاوتی به سمت اهرم هدفشان حرکت میکنند. بدین منظور، در این پژوهش چند ویژگی تأثیرگذار بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه شامل اندازه، داراییهای ثابت مشهود، سودآوری و انحراف از اهرم هدف مورد بررسی قرار گرفته است. در راستای هدف پژوهش، نمونهای متشکل از 115 شرکت از میان شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 1394-1381 انتخاب گردیده و جهت تخمین سرعت تعدیل و آزمون فرضیهها از مدل تعدیل جزئی و برآوردگر گشتاورهای تعمیمیافته استفاده شده است. نتایج بهدست آمده بیانگر آن است که شرکتهای دارای اندازه و سودآوری کمتر و انحراف از اهرم هدف بیشتر با سرعت بیشتری به سمت اهرم هدفشان حرکت میکنند.
Considering that the capital structure adjustment is costly, firms only adjust their capital structure when the benefits of adjustment exceed its costs. On the other hand, it can be argued that firms faced the different adjustment costs due to their specific characteristics, so they move toward their target leverage with different speeds. Hence, this paper reviews several features that affect the capital structure adjustment speed such as size, tangible assets, profitability, and deviations from target leverage. By considering the objectives of this study, a sample consists of 115 firms, which listed in Tehran Stock Exchange are selected for the periods of 2003-2016. To estimate adjustment speed, we use partial adjustment model and Generalized Method of Moments (GMM) as an estimation method. The results show that small firms and firms with low profitability and high deviations from the target leverage move much more rapidly toward their target leverage.