خلاصة:
یکی از فرصت‌های جذاب سرمایه‌گذاری در ایران که همواره بخش زیادی از سرمایه‌های افراد به سمت آن سرازیر می‌گردد، املاک و مستغلات است. در این پژوهش ضمن بررسی عملکرد املاک و مستغلات در برابر سایر فرصت‌های سرمایه‌گذاری به بررسی تأثیر حضور آن در پرتفوی سرمایه‌گذاران پرداخته شده است. بازه زمانی تحقیق بین سال‌های 1371 تا 1392ش است. از ارز (دلار آمریکا)، طلا، سهام و اوراق‌مشارکت به عنوان فرصت‌های سرمایه‌گذاری رقیب املاک و مستغلات استفاده شده است. برای ارزیابی تأثیر حضور املاک و مستغلات در پرتفوی سرمایه‌گذاران از روش میانگین- واریانس استفاده شده است. مرز کارآیی یک بار بدون حضور املاک و مستغلات و بار دیگر با حضور املاک و مستغلات در پرتفوی ترسیم شده است. یافته‌های تحقیق نشان می‌دهد که حضور املاک و مستغلات در پرتفوی، مرز کارایی را به سمت بالا انتقال داده و موجب بهبود ریسک و بازده پرتفوی‌های بهینه می‌گردد. همچنین نتایج پژوهش نشان‌دهنده وزن اندک املاک و مستغلات در سطوح پایین ریسک و وزن بالای آن در سطوح بالای ریسک است.
One of the investment opportunities in Iran is real states, which always absorb a massive capital flow. In this study, in addition to investigating the performance of real estate market versus other investment opportunities; the effect of real states in the investors’ portfolio has been studied over a period between 1992-2013. We have considered exchange rate (dollar), Gold, stock and securities as other investment opportunities.To evaluate the effect of real estate market on investors’ portfolio, mean-variance methods have been used. In this way, efficiency frontier has drawn in two states, with and without real estate market.Results of the paper indicate that presence of real state market in the portfolios shifts the efficiency frontier up, and leads to less risk and more return on optimal portfolios. Moreover, the paper clearly indicates the weight of real states in the lower level of risk is low and weight of real states in higher level of risk is high.
ملخص الجهاز:
در اين پژوهش ضمن بررسي عملکرد املاک و مستغلات در برابر ساير فرصت هاي سرمايه گذاري به بررسي تأثير حضور آن در پرتفوي سرمايه گذاران پرداخته شده است .
يافته هاي تحقيق نشان ميدهد که حضور املاک و مستغلات در پرتفوي، مرز کارايي را به سمت بالا انتقال داده و موجب بهبود ريسک و بازده پرتفويهاي بهينه ميگردد.
مقايسه عملکرد املاک و مستغلات با ساير فرصت هاي سرمايه گذاري و بررسي تأثير حضور آن در سبد دارايي افراد همواره مورد توجه سرمايه گذاران بوده و ارزيابي اين موضوع از روش هاي گوناگون قابل انجام است .
براي ارزيابي تأثير حضور املاک و مستغلات در سبد دارايي سرمايه گذاران از روش بهينه سازي ميانگين واريـانس کـه يکـي از مشهورتـريـن روش هاي بهينه سازي است ، استفاده شده است که در ادامه اين پژوهش به معرفي آن ميپردازيم .
Global Minimum Variance Portfolio (به تصویر صفحه مراجعه شود) براي حل مدل ميانگين واريانس و حداقل کردن ريسک پرتفوي از روش برنامه ريزي معادلات درجه دوم ١ (برنامه ريزي کوادراتيک ) استفاده ميشود که در بخش بعدي مقاله در مورد آن بحث خواهد شد.
٧. يافته هاي پژوهش مقايسه ريسک و بازده املاک و مستغلات با ساير سرمايه گذاريها نشان ميدهد که زمين و مسکن در طي اين مدت بيشترين بازده فصلي را داشته اند.
نتيجه گيري در اين پژوهش ضمن مقايسه عملکرد املاک و مستغلات با ساير سرمايه گذاريها شامل دلار، سکه ، سهام ، اوراق مشارکت و نيز تورم ، تأثير حضور املاک و مستغلات در سبد دارايي سرمايه گذاران طي سال هاي ١٣٧١ تا ١٣٩٢ مورد ارزيابي قرار گرفته است .
(
, 
, 
)
