خلاصة:
این پژوهش با هدف بررسی الگوهای زمانی نقدشوندگی در بورس اوراق بهادار تهران انجام شده است. در این تحقیق با استفاده از حدود 6 میلیون داده مربوط به 33 شرکت عضو شاخص 30 شرکت بزرگ، دفتر سفارشات بازسازی شده و آزمونها بر مبنای حدود 1.8 میلیون دادهی دقیقهای انجام گردیده است. نتایج نشان میدهد روند شکاف عرضه و تقاضا در میان روز L شکل و در روزهای هفته نسبتاً مطابق الگوی U شکل میباشد. عمق بازار در میان روز دارای روند صعودی و در روزهای هفته دارای الگوی U شکل میباشد. در مورد ارتفاع بازار الگوی مشخص و معنیداری مشاهده نشد. در مجموع میتوان گفت نقدشوندگی در ساعات اولیه بازار در کمترین حد خود بوده و در انتهای بازار به بالاترین حد میرسد. این نتیجه را میتوان به توجه همزمان معاملهگران سفارش محدود به عنوان تأمینکنندگان نقدشوندگی به دو بعد قیمتی و مقداری نقدشوندگی نسبت داد. این رفتار را میتوان با تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر بازار تفسیر نمود.
This study examines the patterns of liquidity in Tehran Stock Exchange. Using about 6 million data from 33 member companies of the TEFIX30, order book reconstructed and tests were conducted on the basis of about 1.8 million minute data. We find L-shaped intraday pattern and semi U-shaped intraweek pattern in the spread. The findings reveal an ascending intraday trend and U-shaped intraweek pattern for depth. There were no significant patterns for market height. In general, liquidity in the early hours of market is at its lowest level and reaches the highest at the end of trading hours. This result can be attributed to simultaneously managing both price and quantity dimensions of liquidity by limit order traders as liquidity providers. This behavior can be interpreted by impact of information asymmetry on the market.
ملخص الجهاز:
McInish, et al) به بررسی رفتار میان روز شکاف عرضه و تقاضای سهام پذیرفته شده در بورس نیویورک پرداخته و الگوی J معکوس را برای آن شناسایی نمودند و آن را ناشی از رفتار بازارگردان های متعهد دانستند.
Lee, et al) در پژوهش خود به این نتیجه رسیدند که شکاف عرضه و تقاضای سهام پذیرفته شده در بورس نیویورک، میان روز دارای الگوی U شکل است .
et al ,Chung ) تغییرات میان روز در شکاف عرضه و تقاضای سهام پذیرفته شده در نزدک را قبل و بعد از اصلاح بازار مقایسه نموده و به این نتیجه رسیدند که از زمان تغییر قواعد اجرای سفارش و حداقل میزان تغییر قیمت ١ در نزدک در سال ١٩٩٧ توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC)، شکاف عرضه و تقاضا کاهش یافته است .
نتیجه این پژوهش نشان میدهد که در بورس هنگ کنگ ، میان روز و هفته شکاف عرضه و تقاضا دارای الگوی U شکل و عمق بازار دارای الگوی U معکوس میباشد.
کریشنان و میشرا ) Krishnan ٢٠١٣ ,and Mishra( نیز در بررسی الگوهای میان روز نقدشوندگی در بازار سهام هند، با استفاده از داده های ٢٠ شرکت شاخص NIFTY بورس ملی سهام هند، الگوی U شکل را برای شکاف عرضه و تقاضای این شرکت ها شناسایی نمودند.
et al( میباشد که در بررسی الگوهای میان روز در بورس نیویورک به این نتیجه رسیدند که شکاف عرضه و تقاضا در دو بازه ی ٣٠ دقیقه ای نخست بازار به شدت کاهش یافته و پس از آن تا انتهای روز معاملاتی تقربیاً بدون تغییر باقی میماند.