خلاصة:
این مقاله به بررسی رفتار تودهواری آگاهانه میپردازد. تحقیقهای پیشین در خصوص تودهواری آگاهانه عمدتاً براساس انحراف معیار مقطعی از بازده بود که رگرسیون میان آن با بازده بازار مربوطه ملاک تصمیمگیریها بوده است. تحقیق حاضر به دلیل ضعفهای روش قبل، رویکرد جایگزینی را ارائه میکند که براساس مقایسه پایهریزی شده است. در این تحقیق علاوه بر بازار اوراق بهادار تهران، در بازارهای کره جنوبی و اسپانیا که از بازارهای نوظهور و توسعه یافته هستند نیز با کمک بازار فرضی عاری از تودهواری که از 27 شاخص بین المللی تشکیل شده، به بررسی وجود رفتار تودهواری آگاهانه پرداخته میشود و سپس به مقایسه این رفتار میان بازار ایران با کره و اسپانیا میپردازد.
The efficient markets hypothesis has always been one of the most widely criticized theories in the financial literature in recent years on the basis that investors may exhibit irrational and predictable biases mainly attributed to psychological factors. This paper examines one of these biases; Intentional herding. Herding studies in the world mainly are on the basis of cross-sectional deviation of returns and a regression between it and the market return. Because of the obvious weaknesses of this method, this research presents another approach which uses the comparison instead. In addition to Tehran Stock Exchange, and by the assistance of an artificially created market free of herding effects which is the comparison of 27 international indices, we examined intentional herding in Korea and Spain markets and after that we compared the level of this behavior in Iran, Spain and Korea.
ملخص الجهاز:
در این تحقیق علاوه بر بازار اوراق بهادار تهران ، در بازارهای کره جنوبی و اسپانیا که از بازارهای نوظهور و توسعه یافته هستند نیز با کمک بازار فرضی عاری از توده واری که از ٢٧ شاخص بین المللی تشکیل شده ، به بررسی وجود رفتار توده واری آگاهانه پرداخته میشود و سپس به مقایسه این رفتار میان بازار ایران با کره و اسپانیا میپردازد.
این نویسندگان رفتار توده واری مشارکت کنندگان در بازار را با استفاده از متدلوژیهای مختلف مورد بررسی قرار میدهند که روی انحراف معیار داده های مقطعی بازده ها در شرایط مختلف بازار تمرکز دارد.
با وجود مفید بودن هر دو روش فوق برای تشریح و اقتباس رفتار توده وار همچنان یک سئوال بی پاسخ میماند: انحراف معیار داده های مقطی بازده ها در بازاری بدون تأثیرات توده واری چگونه عمل میکند؟ این دو مدل نتایج را در شرایطی بررسی کرده اند که رفتار تقلیدی قابل توجهی وجود دارد؛ ولی نمیتوانیم نتیجه بگیریم که در غیاب این عوامل هیچ نوع تأثیر توده واری وجود ندارد، به این معنا که ما نمیدانیم یک بازار که به صورت تئوری "عاری ازتوده واری" است چگونه عمل میکند.
بدین ترتیب میتوان مسئله این تحقیق را بررسی وجود رفتار توده وار در بازار اوراق بهادار ایران و مقایسه آن با بازارهای کره جنوبی و اسپانیا دانست .
بحث و نتیجه گیری نتایج حاصل از آزمون فرضیه های تحقیق نشان دهنده آن است که در بازار اوراق بهادار ایران ، کره جنوبی و اسپانیا رفتار توده واری آگاهانه وجود دارد.