خلاصة:
براساس فرضیه بازار کارا قیمت سهام از فرایند گشت تصادفی پیروی میکند.در چنین بازاری بازده سهام را نمیتوان براساس تغییرات گذشته قیمتها پیشبینی کرد.اما ارائه شواهدی دال بر وجود ناهنجاریهایی در بازارهای سهام توسط محققان،فرضیه بازار کارا را با تردیدهایی مواجه ساخت.بازگشت به میانگین یکی از این ناهنجاریها میباشد.در این تحقیق وجود پدیده بازگشت به میانگین در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفت.به این منظور با استفاده از آزمون نسبت واریانس،بازگشت به میانگین در سه شاخص قیمت،بازده نقدی و قیمت و شاخص پنجاه شرکت فعالتر در دورهای زمانی متفاوت مورد بررسی قرار گفت.نتایج حاصل وجود بازگشت به میانگین را در دو شاخص قیمت و شاخص بازده نقدی و قیمت در بیشتر دورههای زمانی تایید مینماید.اما شاخص پنجا شرکت فعالتر در دوره زمانی 87-84 و در بیشتر فواصل زمانی از فرایند گشت تصادفی پیروی کرده است.
Based on efficient market hypothesis the stock prices follow random walk process. In such market the stock return can not be predicted using past price variation. However، efficient market hypothesis is under question because the researchers have provided evidenses that reveal some anomalies in stock markets. Mean reversion is one of these anomalies. Therfore this study aimed at investigating mean reversion in Tehran Security Exchange. For the purpose of the study، variance ratio test was used to examine mean reversion in three indexes of TEPIX، TEDPIX، and 50 most traded at different time priods. The obtained results confirmed mean reversion in TEPIX، TEDPIX during the most time priod. This is while، the 50 most traded indexes have followed random walk from 1384 to 1387 and during most time intervals.
ملخص الجهاز:
"بر این اساس سوال اصلی این تحقیق آن است که آیا بازگشت به میانگین در شاخصهای بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد؟ ادامه این مقاله به این شرح میباشد:در ابتدا به بررسی تحقیقات انجامشده پیشین و نوع آزمونهای مورد استفاده در آنها پرداخته میشود.
لو و مک کین لی[26]در تحقیق خود با استفاده از دادههای هفتگی در دوره زمانی 1985-1962 وجود گشت تصادفی در قیمت سهام در ایالات متحده را با استفاده از آزمون نسبت واریانس مورد آزمون قرار دادند.
لیو و سایرین[27]دادههای روزانه در دوره زمانی 21 می 1992 تا 18 دسامبر 1995 را به منظور بررسی پدیده بازگشت به میانگین در بازار سهام شانگهای و شنزن در تحقیق خود مورد استفاده قرار دادند.
گریب و رییز[18]وجود گشت تصادفی در قیمت سهام در کشورهای برزیل و مکزیک در دوره زمانی 1995-1988 را با استفاده از آزمون نسبت واریانس مورد بررسی قرار دادند.
آنها در تحقیق خود از دادههای ماهانه در دوره زمانی 2003-1960 استفاده کردند و به این نتجیه رسیدند که به استثنای ژاپن در سایر کشورهای گروه 7 شواهدی دال بر تایید فرضیه بازار کارا وجود دارد.
نسبت واریانس و آماره آزمون متناسب با ناهمسانی واریانس شاخص قیمت در دوره 87-71 (به تصویر صفحه مراجعه شود) همانطور که در نگاره فوق مشاهده میشود بازگشت به میانگین در این شرایط نیز قابل تایید است.
در این تحقیق وجود پدیده بازگشت به میانگین در شاخصهای بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از آزمون نسبت واریانس و در دورههای زمانی گوناگون و با استفاده از دادههای هفتگی مورد بررسی قرار گرفت."