ارزیابی عملکرد مدل های ارزشگذاری در بورس اوراق بهادار مقالة

مؤلف: اسلامی بیدگلی، غلامرضا ؛ باجلان، سعید ؛ محمودی، وحید ؛

تحقیقات مالی پاییز و زمستان 1387، دوره دهم - شماره 2 ISC (‎20 صفحة - من 21 إلی 40 )

الکلمات المفتاحية: ارزشگذاری نرخ رشد مداوم متغیر جایگزین ارزش بازار میانه قدر مطلق‌ درصد خطا آزمون مجموع رتبه‌های ویلکاکسن Valuation Median Absolute Percent Errors Wilcoxon Rank Sum Test Market Value Proxy Sustainable Growth Rate مدل ارزش قیمت ارزش بازار شرکت ارزش بازار بورس اوراق بهادار تهران مدل‌های ارزش‌گذاری

fa en

خلاصة:

این تحقیق،در جستجوی مدل ارزشگذاری می‌باشد که ارزش‌های حاصل از آن بیشترین تشابه را با ارزش‌های بازار شرکت‌های پذیرش شده در بورس اوراق بهادار تهران داشته باشد.در این‌ راستا شش مدل ارزشگذاری؛گوردن،تنزیل سود تقسیمی دو مرحله‌ای،تنزیل جریانات نقد آزاد قابل پرداخت به سهامداران،ارزش فعلی تعدیل شده،نسبت قیمت به عایدات و عایدات پسماند مورد مقایسه قرار گرفته‌اند.باتوجه به اینکه ارزش بازار یک شرکت در طی سال ثابت نمی‌باشد و تغییر می‌نماید سه متغیر جایگزین برای ارزش بازار تعریف گردیده است.این متغیرهای‌ جایگزین عبارتند از:کمترین بیشترین‌ها،بیشترین کمترین‌ها و متوسط ارزش بازار در طی یک‌ سال.دقت مدل‌ها بر مبنای معیار میانه درصد قدر مطلق خطا مورد مقایسه قرار گرفته است.به‌ منظور آزمون وجود تفاوت معنی‌دار بین میانه قدر مطلق خطای مدل‌های مختلف از آزمون‌ ناپارامتریک مجموع رتبه‌های ویکاکسن-من ویتنی استفاده گردیده است.نتایج بررسی‌ها نشان‌ می‌دهد که در سطح اطمینان 95%مدل نسبت قیمت به عایدات صحیح‌ترین تخمین‌ها را از قیمت‌ بازار ارائه می‌دهد در حالیکه مدل‌های عایدات پسماند و تنزیل جریانات نقد دارای کمترین دقت‌ می‌باشند.این نتایج بطور کلی با نتایج تحقیقات صورت گرفته در سایر بورس‌های دنیا در تضاد می‌باشند.

ملخص الجهاز:

در صورتی که شرکت‌های فعال در آن طبقه صنعت کمتر از چهار عدد باشند از میانگین متحرک پنج ساله نسبت قیمت به عایدات بخش صنعت استفاده شده است‌[19] ارزش بازار سهام باتوجه به اینکه در این تحقیق قرار است ارزش حاصل از مدل‌های ارزشگذاری با ارزش‌ شرکت مورد مقایسه قرار گیرد،خود ارزش بازار شرکت یکی از مهمترین متغیرهایی‌ است که باید تعیین شود. کوانتایل،فرضیه تایید شده در سطح اطمینان 95%و درصد احتمال تایید فرضیه صفر (به تصویر صفحه مراجعه شود) همانگونه که از نگاره 2 مشخص است،میانه قدر مطلق خطای دو روش گوردن و نسبت‌ قیمت به عایدات در سطح اطمینان 95%با یکدیگر اختلاف معنی‌داری ندارد ولی در همین‌ سطح اطمینان میانه آنها از روش‌های ارزش فعلی تعدیل شده،ارزش فعلی جریانات نقد آزاد قابل پرداخت به سهامداران و عایدات پسماند کمتر می‌باشد. میانگین و میانه قدر مطلق درصد خطا در کل دوره به تفکیک نوع خطا(مثبت یا منفی) (به تصویر صفحه مراجعه شود) نگاره 4 نتایج آزمون فرضیه‌های تحقیق را در صورتی که متغیر بیشترین کمترین‌ها به‌ عنوان متغیر جایگزین ارزش بازار فرض گردد نشان می‌دهد. همانگونه که مشاهده‌ می‌گردد در صورت استفاده از بیشترین کمترین‌ها به‌عنوان متغیر جایگزین ارزش بازار باز هم میانه قدر مطلق خطای سه مدل گوردن،دو مرحله‌ای و نسبت قیمت به عایدات در سطح اطمینان 95%از سه مدل دیگر یعنی ارزش فعلی تعدیل شده،عایدات پسماند و تنزیل‌ جریانات نقد آزاد قابل پرداخت به سهامداران کمتر است.

استلام ملف الإرجاع :
(پژوهیار, , , )

تحميل
تحميل HTML

رابط قصير:

صفحة:

دخول / الاشتراک

تحتاج الدخول لعرض محتوى المقالة. إذا لم تكن عضوًا ، فتابع من الجزء الاشتراک.

دخول