خلاصة:
هدف اصلی سرمایه گذاری، کسب بیشترین بازده است. سرمایه گذاران در پی معیارهایی هستند که آنها را در تشخیص بازده سرمایه گذاری راهنمایی کند. سود حسابداری و مشتقات آن از جمله معیارهایی است که برای پیش بینی بازده، ارائه و مورد استفاده قرار گرفته اند. در این مقاله، معیار جدیدی تحت عنوان «بهره وری سرمایه» ارائه شده است. بهره وری سرمایه، نسبت ارزش افزوده بر دارایی های سرمایه گذاری شده است. بر حسب اینکه نسبت ارزش افزوده به کدام یک از گروه دارایی های سرمایه گذاری شده (سرمایه در گردش، دارایی های عملیاتی یا کل دارایی ها) محاسبه شود. مدل اندازه گیری بهره وری سرمایه متفاوت است. برای نشان دادن این موضوع، که معیار ارائه شده دارای محتوای اطلاعاتی، و از کارآیی لازم برخوردار است، رابطه آن با بازده سهام بررسی شده است. هم چنین برای مقایسه محتوای اطلاعاتی بهره وری سرمایه و سود، رابطه بهره وری سرمایه با بازده سهام، رابطه سود هر سهم و نسبت قیمت به سود هر سهم (به عنوان مشتقات سود) با بازده سهام با یکدیگر مقایسه شده است. هم چنین برای مقایسه محتوای اطلاعاتی الگو های مختلف محاسبه بهره وری سرمایه با یکدیگر، رابطه آنها با بازده سهام با یکدیگر مقایسه شده است. نتایج نشان می دهد که بین همه الگو های اندازه گیری بهره وری سرمایه و تغییرات بازده سهام، ارتباط معناداری وجود دارد. اگر بهره وری سرمایه بر اساس کل دارایی ها اندازه گیری شود، رابطه نزدیکتری با تغییرات بازده سهام دارد. بنابراین محتوای اطلاعاتی بهره وری سرمایه بر اساس کل دارایی ها بیشتر از سود هر سهم و نسبت قیمت به سود هر سهم است. با این حال، بین ضریب همبستگی الگوهای مختلف اندازه گیری بهره وری سرمایه و تغییرات بازده، اختلاف معناداری وجود ندارد. بنابراین محتوای اطلاعاتی الگو های مختلف اندازه گیری بهره وری سرمایه تفاوتی با هم ندارد.
ملخص الجهاز:
"در این صورت بهرهوری سرمایه نسبت به سود هر سهم رابطه نزدیکتری با تغییرات بازده سهام دارد؛ یعنی محتوای اطلاعاتی بهرهوری سرمایه- در صورتی که بر اساس کل داراییها محاسبه شود- از سود هر سهم بیشتر است؛ ولی اگر در محاسبه بهرهوری سرمایه در مخرج کسر از سرمایه در گردش و سرمایه عملیاتی استفاده شود، اندازه آماره به دست آمده از آزمون(0.
در این صورت بهرهوری سرمایه در مقایسه با نسبت قیمت به سود هر سهم رابطه نزدیکتری با تغییرات بازده سهام دارد؛ یعنی محتوای اطلاعاتی بهرهوری سرمایه- در صورتی که بر اساس کل داراییها محاسبه شود- از نسبت قیمت به سود هر سهم بیشتر است؛ ولی اگر در محاسبه بهرهوری سرمایه در مخرج کسر از سرمایه در گردش و سرمایه عملیاتی استفاده شود، اندازه آماره به دست آمده از آزمون (0.
نتایج نشان داد که بهرهوری سرمایه صرفنظر از اینکه بر اساس کدام مدل محاسبه شده باشد با بازده سهام رابطه معناداری دارد؛ این بدان معنی است که بهرهوری سرمایه محتوای اطلاعاتی و میتوان آن را به عنوان یک معیار ارزیابی و پیشبینی بازده به سهامداران معرفی کرد.
در مقایسه محتوای اطلاعاتی بهرهوری سرمایه با سود هر سهم و نسبت قیمت به سود هر سهم، مشخص شد که در صورتی که بهرهوری سرمایه بر اساس کل داراییها محاسبه شود از دو معیار دیگر کاراتر است؛ یعنی رابطه نزدیکتری با بازده دارد و تفاوت رابطه آن و سایر معیارها معنادار است.
به عنوان نتیجه کلی این مقاله میتوان گفت که بهرهوری سرمایه بر اساس کل داراییها (ارزش افزوده تقسیم بر مجموع داراییهای یک شرکت) رابطه معناداری با بازده سهام دارد و نسبت به سود هر سهم و نسبت قمیت به سود هر سهم، معیار کارآتری است."