خلاصة:
در این تحقیق به بررسی مهمترین عوامل موثر سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در سازمان بورس اوراق بهادار در قلمرو زمانی 1377 تا 1381 پرداخته شده است. نمونه مورد بررسی بر 158 شرکت تولیدی از بین 252 شرکت تشکیل دهنده کل جامعه آماری در قلمرو زمانی تحقیق بوده است.نتایج تحقیق حکایت از این دارد که الگوی ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در سازمان بورس اوراق بهادرا تهران عمدتا تابع متغیرهائی نظیر میزان دارائیهای ثابت شرکت (دارائیهائی که ارزش وثیقه داشته باشد) اندازه شرکت و سودآوری آن می باشد. نتایج این تحقیق اگر چه پیش بینی تئوری سلسله مراتب گزینه های تامین مالی و فرضیه عدم تقارن اطلاعاتی را تائید نمی کند اما به نظر میرسد شرکتهای عضو بورس تهران در تامین منابع مالی مورد نیاز خود در عمل سلسله مراتب گزینه های تامین مالی را طی می کنند مضافا اینکه شرکتهای عضو بورس اوراق بهادار تهران در تامین منابع مالی مورد نیاز از خارج شرکت استقراض را به انتشار سهام ترجیح می دهند. بنابر این یافته های این تحقیق پیشی بینی تئوری توازن پایدار ساختار سرمایه را تائید اما پیش بینی تئوری سلسله مراتب گزینه های تامین مالی را تائید نمی کند.
ملخص الجهاز:
"لذا سؤالاتی که در این ارتباط مطرح میباشند عبارتند از این که:آیا ساختارسرمایه"مطلوبی"وجود دارد که بواسطه آن هزینه سرمایه شرکت حد اقل و ارزش شرکتحد اکثر گردد؟و اگر چنین ساختار سرمایهای وجود دارد،چه عواملی در تعیین آن نقشدارند؟ میلر و مودیلیانی{o5o}در سال 1958 با ارایه نظریاتی ابراز نمودند که تحت مفروضاتخاصی،از جمله وجود بازار رقابت کامل،نبود مالیات بر درآمد،نبود هزینههایورشکستگی،نبود هزینههای نمایندگی و وجود تقارن اطلاعاتی در بین فعالان بازار سرمایه وجایگزینی منابع تأمین مالی داخلی با خارجی،مدیران نمیتوانند صرفا بواسطه ایجاد تغییر درترکیب منابع تأمین مالی،ارزش شرکت را تغییر دهند.
پیشینه تحقیق برای توجیه عدم اتکای صددرصد شرکتها به استقراض در تأمین منابع مالی مورد نیاز وتشریح تفاوت نسبتهای بدهی شرکتها و همچنین تفاوت این نسبت در بین صنایعمختلف،تئوریها و فرضیههای متعددی ارایه شده است که ذیلا به آنها اشاره میشود.
در این تحقیق که به بررسی ارتباط ساختار سرمایه 89 شرکت صنعتی وبازرگانی با متغیرهایی نظیر سودآوری،نرخ رشد و سیاست تقسیم سود سهام پرداخته شده،نتایج حاصله پیشبینی تئوری سلسله مراتب گزینههای تأمین مالی را تأیید و پیشبینی تئوریتوازن ثابت ساختار سرمایه را تأیید نکرده است.
با الهام از اینمطالعات و با توجه به عمومیت هریک از این عوامل در تأثیرگذاری بر ساختار سرمایه دربین کشورهای مختلف و همچنین بررسی مقدماتی{o1o}ساختار سرمایه شرکتهای عضو بورساوراق بهادار تهران،فرضیههای تحقیق به شرح زیر در نظر گرفته شد: فرضیه اول:بین نسبت بدهی(اهرم مالی)شرکت و سودآوری آن،رابطه منفی معنیدار وجوددارد."