Abstract:
مدیریت سرمایه در گردش، به مدیریت داراییها و بدهیهای جاری اشاره دارد و برای ایجاد تعادل بین آنها بهکار میرود؛ بهطوریکه سهامداران میتوانند با مدیریت موثر سرمایه در گردش، حداکثر بازده را برای سرمایهگذاری در داراییها کسب کنند. بنابراین پیش بینی میشود مدیریت کارای سرمایه در گردش، مشکلات مربوط به سرمایهگذاری را تا حدی کاهش دهد؛ ازاینرو هدف پژوهش حاضر بررسی ارتباط بین مدیریت سرمایه در گردش و ناکارایی سرمایهگذاری شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره مالی 1385-1391 است. نتایج پژوهش نشان میدهد بین دوره وصول مطالبات، دوره پرداخت بدهی و کارایی چرخه تبدیل وجه نقد با ناکارایی سرمایهگذاری، ارتباط منفی و معنیداری وجود دارد؛ در حالیکه بین دوره گردش موجودی کالا با ناکارایی سرمایهگذاری ارتباطی مشاهده نشد؛ همچنین شواهد نشان داد بین چرخه تبدیل وجه نقد، نگهداشت وجه نقد و نسبت جاری با ناکارایی سرمایهگذاری ارتباط مثبت و معنیداری وجود دارد. درکل میتوان بیان کرد مدیریت کارای سرمایه در گردش، موجب کاهش انحراف از سطح مطلوب سرمایهگذاری میشود.
Working capital management refers to the management of current assets، and current liabilities to create a balance between current assets and current liabilities. By effective management of working capital، shareholders can earn the maximum return for investment in assets. Hence، the present study investigates the relation between working capital management and investment inefficiency at listed forms in the Tehran Stock Exchange for the period of 2005-2012. The results show that receivables collection period، debt payment period and cash conversion cycle efficiency are negatively related to the investment inefficiency، while there is no relation between inventory turnover period and inefficient investment. Also evidences indicate that cash conversion cycle، cash holdings and the current ratio are positively related to the investment inefficiency. Overall، in can be stated that the efficient management of working capital reduces the deviation from optimal investment.
Machine summary:
"در این حالت ممکن است مدیران از تأمین مالی پروژههای با خالص ارزش فعلی مثبت اجتناب کنند که انجام چنین رویکردی احتمال دارد مشکلاتی Trade Off Theory Pecking Order Theory Free Cash Flow Theory Ferreira and Vilela Financial Distress Cossin and Hricko Safe Debt Risky Debt Garcia همچون سرمایهگذاری کمتر از حد را برای شرکت بهوجود آورد.
جدول (1) آمار توصیفی متغیرهای پژوهش نام متغیر علائم اختصاری میانگین میانه انحراف معیار حداقل حداکثر ناکارایی سرمایهگذاری INV_INEF 150/0 136/0 083/0 000/0 456/0 متوسط دورۀ وصول مطالبات AR 96/66 22/41 59/84 136/1 62/684 متوسط دورۀ گردش موجودی کالا INV 28/86 16/65 30/74 020/2 42/552 متوسط دورۀ پرداخت بدهی AP 15/59 65/55 87/36 372/2 13/390 چرخۀ تبدیل وجه نقد CCC 89/93 00/71 19/106 723/1 95/717 سطح نگهداشت وجه نقد CH 060/0 037/0 070/0 001/0 515/0 نسبت جاری CR 446/1 316/1 780/0 223/0 161/9 کارایی چرخۀ تبدیل وجه نقد CCE 383/0 191/0 271/0 000/0 538/4 اندازه SIZE 91/11 86/11 595/0 77/10 99/13 فرصتهای رشد MBV 667/1 134/1 604/1 167/0 470/7 اهرم مالی LEV 590/0 605/0 223/0 234/0 887/0 سود تقسیمی DIV 621/0 693/0 411/0 000/0 892/0 تمرکز مالکیت OWNCON 470/0 417/0 350/0 115/0 876/0 مالکیت اعضای هیأت مدیره OWNB 503/0 439/0 214/0 000/0 907/0 کیفیت گزارشگری مالی FRQ 046/0- 042/0- 051/0 515/0- 003/0- دورۀ تصدی حسابرس AUD_TEN 660/3 00/3 095/2 1 9 همانطور که قبلا نیز بیان شد، در پژوهش حاضر هریک از فرضیهها با روش تحلیل رگرسیون و استفاده از دادههای ترکیبی بهدستآمده از صورتهای مالی شرکتهای عضو نمونۀ آماری بررسی شد و از آزمونهای F لیمر و هاسمن برای تشخیص نوع مدل دادههای تابلویی استفاده شد."