Abstract:
مدل های چرخش رژیم می تواند گرایش بازارهای مالی را به تغییر وضعیت ناگهانی که در نتیجه تغییر رفتار سرمایه گذاران به وجود آمده است را شناسایی نمایند و این انتقال رژیم می تواند به طور بالقوه منجر به پیامدهای وسیع در انتخاب پرتفوی بهینه سرمایهگذاران شود. این مطالعه، با استفاده از مدلهای چرخش رژیم ، رژیم های بازده بازار سهام تهران و برخی از بازارهای سهام در سطح بین المللی را طی دروه 2014 - 1990 تحلیل نموده و ماندگاری و تثبیت رژیم های بازده سهام و احتمال چرخش به رژیم های دیگر را در این بازارها مورد مقایسه قرار داده است. نتایج این مطالعه با استفاده از یک مدل - MS AR(K) دو رژیمی نشان می دهد که بازار سهام ایران در مقایسه با سایر بازارهای از میانگین نرخ بازده بالاتری در رژیم های کم بازده و پربازده برخوردار است. همچنین احتمال پایداری نرخ بازده در بازار سهام ایران در رژیم های کم بازده و پربازده از سایر بازارهای منتخب بالاتر است به استثنای بورس لندن که در رژیم کم بازده از احتمال پایداری بیشتری برخوردار است. اما احتمال چرخش رژیم های کم بازده به پربازده و برعکس در بازار سهام ایران بسیار پایین است و لذا بازار سهام ایران در مقایسه با سایر بازارهای مورد بررسی از احتمال ماندگاری بالاتری در رژیم های کم بازده و پر بازده برخوردار است.
Machine summary:
ir چکيده مدل هاي چرخش رژيم مي تواند گرايش بازارهاي مالي را به تغيير وضعيت ناگهاني که در نتيجه تغيير رفتار سرمايه گذاران به وجود آمده است را شناسايي نمايند و اين انتقال رژيم مي تواند به طور بالقوه منجر به پيامدهاي وسيع در انتخاب پرتفوي بهينه سرمايه گذاران شود.
نتايج اين مطالعه با استفاده از يک مدل -MS (AR)K دو رژيمي نشان مي دهد که بازار سهام ايران در مقايسه با ساير بازارهاي از ميانگين نرخ بازده بالاتري در رژيم هاي کم بازده و پربازده برخوردار است .
وي با استفاده از اين مدل براي بررسي تغييرات در رژيم هاي مختلف در بازدهي کل سهام از سال ١٩٧٦ تا ١٩٩١ در کشورهاي آلمان ،ژاپن ،ايالات متحده آمريکا،انگليس وکانادا مورد بررسي قرارداد و به اين نتيجه دست يافت که بازارآلمان طولاني ترين و کانادا کوتاهترين زمان را براي بازگشت به حالت عادي بعدازيک شوک،دارد همچنين نتايج اين مطالعه نشان مي دهد که بازده سهام در زمانهاي مختلف ، تغيير مي کند و واريانس شرطي وابسته به رژيم است .
اين مطالعه ، انتقال رژيم در بازار سهام هند را با استفاده از يک مدل خودرگرسيون چرخش مارکوف مورد بررسي قرار داده اند.
تابع حداکثر درستنمايي (e)q براي داده هاي yt ميتواند توسط فرم الگوريتم زير محاسبه شود: t q)؛١ e(q)=ålogf(yt Ct،Ut - t=1 که در آن : Äht) q)=¢(xtt-١١؛f(yt Ct،Ut-١ ^ ٤- داده ها و آزمون ريشه واحد در اين مطالعه ، جهت برآورد رژيم هاي بازده سهاماز داده هاي منتخبي از بازارهاي سهام کشورهاي جهان از بورس ها ي آمريکا، انگلستان ، استراليا، کانادا، ژاپن ، هند، سنگاپور ، ترکيه و ايران استفاده شده و نرخ بازده از تفاضل لگاريتمي شاخص قيمت بورس هاي منتخببدست آمده است .