Abstract:
هدف از انجام این پژوهش آزمون تأثیر نوسان پذیری بازده سهام به عنوان نشانه ای از عدم اطمینان محیطی بر اقلام تعهدی سرمایه در گردش می باشد. این پژوهش از لحاظ هدف کاربردی بوده و با استفاده از رویکرد پس رویدادی است. در این پژوهش بر اساس رویکرد سرمایه گذاری مبتنی بر اختیار واقعی پیش بینی شد که بالا بودن نوسان پذیری بازده سهام باعث کاهش اقلام تعهدی سرمایه در گردش خواهد شد. برای این منظور نمونه ای متشکل از 108 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب شده و طی بازه زمانی ابتدای سال 90 لغایت پایان سال 93 مورد بررسی و آزمون قرار گرفت. برای محاسبه برخی از متغیرها از داده های سال های 89 و 94 نیز استفاده شده است. نتایج بیانگر این است که بین نوسان پذیری بازده سهام و اقلام تعهدی سرمایه در گردش رابطه منفی وجود داشته و درماندگی مالی شرکتها باعث کاهش نیرومندی این رابطه می شود. یکی از مهمترین دلایلِ کاهش شدت رابطه منفی بین نوسان پذیری بازده سهام و اقلام تعهدی سرمایه در گردشِ شرکت های در معرض درماندگی مالی می تواند انگیزه های انتقال ریسک سرمایه گذاران باشد. همچنین بر خلاف آنچه که پیش بینی شده بود بالا بودن چرخه عملیاتی شرکتها باعث تشدید نیرومندی رابطه منفی بین نوسان پذیری بازده سهام و اقلام تعهدی سرمایه در گردش نمی شود.
The purpose of this study was to examine the effects of stock return volatility as an indication of the environmental uncertainty on the working capital accruals. This research is applied and the use of Ex-Post Facto approach. In this study, according to real options-based investment approach was predicted that high stock return volatility will be reduced accruals. For this purpose, a sample of 108 companies listed in Tehran Stock Exchange have been selected and during the period of beginning of the year 2011 until the end of 2014 year were studied. To calculate some variables have also been used the data of years 2010 and 2015. The results show that there has been a negative relationship between the volatility of stock returns and working capital accruals, And financial distress of firms will reduce the intensity of this relationship. One of the main reasons for reducing the intensity of the negative relationship between stock return volatility and accruals in the firms under financial distress could be the motivation transfer risk by investors. Also contrary to what was anticipated, high operating cycle is not caused to increase the intensity of the negative relationship between stock return volatility and working capital accruals.
Machine summary:
"در این پژوهش، با توجه به ضرورت آشنایی مدیران شرکتهای فعال در محیط اقتصادی کشور با روشهای نوین تصمیمگیری در انتخاب پروژههای مختلف سرمایهگذاری و همچنین آشنایی تدوینکنندگان استانداردهای حسابداری با ماهیت واقعی اقلام تعهدی شرکتها، تأثیر عوامل اقتصادی محیط پیرامون مؤسسات بر میزان اقلام تعهدی آنها مورد بررسی قرار گرفته و بر اساس تئوری سرمایهگذاری مبتنی بر اختیار واقعی، بررسی میشود که نوسانات بازدۀ سهام به عنوان یکی از عوامل اقتصادی که نشانگر عدم اطمینان و ناپایداری شرکتها است چه تأثیری بر اقلام تعهدی شرکتها دارد.
علیرغم اینکه ممکن است این عوامل باعث شود که رابطۀ منفی بین نوسانات بازدۀ سهام (به عنوان نمادی از عدم اطمینان محیطی) و اقلام تعهدی سرمایه در گردش کمرنگ شود در این پژوهش، مفروضات و پیشبینیهای مطرح شده بر اساس رویکرد سرمایهگذاری مبتنی بر اختیار واقعی خواهد بود.
همچنان که مشاهده میشود ضریب بهدست آمده برای متغیر Vol*Distress برابر با 568/2است و با توجه به آمارهt و سطح معناداری آن که به ترتیب برابر با 296/2 و 022/0 است فرضیۀ سوم پژوهش با خطای 5% پذیرفته شده و نتیجه گرفته میشود که تأثیر درماندگی مالی شرکتها بر شدت رابطۀ بین نوسانپذیری و اقلام تعهدی سرمایه در گردش از لحاظ آماری معنادار است.
همچنین نتایج نشان داد بر خلاف آنچه که بر اساس دیدگاه سرمایهگذاری مبتنی بر اختیار واقعی پیشبینی شده بود بالا بودن چرخۀ عملیاتی شرکتها باعث افزایش شدت رابطۀ منفی بین دو متغیر نوسانپذیری و اقلام تعهدی سرمایه در گردش نمیشود."