Abstract:
این پژوهش تاثیرگذر زمان بر بازده غیر متعارف سهام و نوسان آن را در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی یک دوره زمانی دوازده ساله (از سال 1380 الی 1391) مورد بررسی قرار می دهد. در این پژوهش برای اندازه گیری بازده غیر متعارف سهام و نوسان آن از مدل سه عاملی فاما و فرنچ (1993) استفاده شده است. تحلیل داده های این پژوهش با استفاده از رگرسیون خطی چندگانه و با استفاده از داده های ترکیبی صورت پذیرفته است. نتایج پژوهش نشان می دهد که بازده غیر متعارف سهام در طول زمان با کاهش مواجه شده است. همچنین نوسان بازده غیر متعارف سهام نیز دارای روند نزولی در طول زمان می باشد. این نتایج نشان می دهد که ریسک سرمایه گذاری در بازار سهام طی سالیان اخیر رفته رفته کاهش یافته است.
Machine summary:
روند بازده غیر متعارف سهام و نوسان آن در طول زمان بهزاد قربانی محمد خطیری ** تاریخ دریافت : ٩٢/٨/١٢ تاریخ پذیرش : ٩٢/١٢/١٤ چکیده : این پژوهش تأثیر گذر زمان بر بازده غیر متعارف سهام و نوسان آن را در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی یک دوره زمانی دوازده ساله (از سال ١٣٨٠ الی ١٣٩١) مورد بررسی قرار می دهد.
در این پژوهش برای اندازه گیری بازده غیر متعارف سهام و نوسان آن از مدل سه عاملی فاما و فرنچ (١٩٩٣) استفاده شده است .
در پژوهش های پیشین ((چن و همکاران ، ٢٠١٢)، (راجکوپال و ونتاچاکالام ، ٢٠١١)، (ژانگ ، ٢٠١٠)، (فاما و فرنچ ، ١٩٩٣))، نوسان بازده غیر متعارف سهام را عموما با استفاده از دو اندازه متفاوت ساده و تعدیل شده مورد محاسبه قرار داده اند: در حالت ساده واریانس میانگین ماهانه بازده شرکت در طی یک سال محاسبه می شود، در حالیکه در حالت تعدیل شده واریانس میانگین ماهانه بازده های اضافی که توسط بازده مورد انتظار مدل سه عاملی فاما و فرنچ (١٩٩٣) تعدیل می شود، مورد محاسبه قرار می گیرد.
1 - Wei and Zhang 2 - Irvine and Pontiff 3 - Guo and Savickas 4 - Cao, et al.
رابطه (٥) (رجوع شود به تصویر صفحه) در این رابطه : VARit: نوسان بازده غیر متعارف سهام شرکت i در سال t TIME: متغیر روند زمانی می باشد که ارزش ١ تا ١٢ برای هر یک از سال های ١٣٨٠ تا ١٣٩١ به خود می گیرد.