Abstract:
یکی از مهمترین عامل تاثیرگذار بر مسائل تامین مالی به عنوان چالش پیش روی شرکت ها، حفظ انعطاف پذیری مالی است. انعطاف پذیری مالی داخلی از نقدینگی شرکت متاثر شده و نگهداشت وجه نقد مشخص کننده توانایی شرکتدر مواجهه با ریسک هاست که به صورت عمده به تغییرات جریان نقدی و سیاست تقسیم سود شرکت بستگی دارد.برای اندازه گیری سرعت تعدیل سود تقسیمی سهام که معیاری برای سنجش هموارسازی سود بوده، از رگرسیونغلتان با توجه به مدل لیتتنر( 1956)، و همچنین جهت سنجش ارزش نهایی وجه نقد که شاخصی برای اندازه گیریانعطاف پذیری مالی است، از روش فالکندر و وانگ ( 2006 ) استفاده شده است. با توجه به محدودیت های تحقیق،105 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1396 - 1387 با استفاده از نرم افزار استاتا مورد بررسی قرار گرفته اند. نتایج تحقیق نشان می دهد ارزش نهایی وجه نقد بر سرعت تعدیل سود تقسیمی سهام تاثیرمعناداری ندارد. همچنین شوک نقدینگی تاثیری بر ارتباط بین ارزش نهایی وجه نقد و سرعت تعدیل سود تقسیمی سهام ندارد.
One of the most important factors affecting financing issues as a challenge for companies is to maintain financial flexibility. Internal Financial flexibility is affected by the company's liquidity. The cash holding indicates the ability of a company to deal with the risks, which largely depends on changes in cash flow and dividend policy of the company. In order to measure the dividends adjustment speed, which is a benchmark for dividend smoothing, the rolling window regressions based on the Lintner model (1956) was used Faulkender and Wang (2006) method is applied for measuring the marginal value of cash, which is an indicator for measuring financial flexibility. According to the research constraints, 105 companies listed in Tehran Stock Exchange during the period of 2008-2018 using the STATA software have been investigated. The results of the research show that the marginal value of cash does not have a significant effect on the dividends adjustment speed. Also, the Liquidity shock has no effect on the relationship between the marginal value of cash and the dividends adjustment speed
Machine summary:
تأثیر ارزش نهایی وجه نقد بر سرعت تعدیل سود تقسیمی سهام با توجه به نقش تعدیل کنندگی شوک نقدینگی سید مرتضی نبویان سید علی نبوی چاشمی ایمان داداشی بهرام محسنی ملکی چکیده یکی از مهمترین عامل تأثیرگذار بر مسائل تامین مالی به عنوان چالش پیش روی شرکت ها، حفظ انعطاف پذیری مالی است .
برای اندازه گیری سرعت تعدیل سود تقسیمی سهام که معیاری برای سنجش هموارسازی سود بوده، از رگرسیون غلتان با توجه به مدل لیتتنر)1956(، و همچنین جهت سنجش ارزش نهایی وجه نقد که شاخصی برای اندازه گیری انعطاف پذیری مالی است، از روش فالکندر و وانگ) 2006( استفاده شده است.
بنابراین با توجه به انگیزه نشأت گرفته از این پژوهش، محققین برآن شدند تا رابطه بین ارزش نهایی وجه نقد و سرعت تعدیل سود تقسیمی سهام را با توجه به نقش تعدیل کننده شوک نقدینگی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در فاصله سال های1396-1387مطالعه و بررسی نمایند .
بنابراین سوال اصلی تحقیق این است آیا شرکتهایی که ارزش نهایی وجه نقد بالاتری دارند )از نظر مالی منعطف تر هستند(، سرعت تعدیل سود تقسیمی سهامشان بیشتر است؟ و اینکه ارتباط بین متغیرهای فوق با وارد کردن شوک نقدینگی چگونه است؟ بررسی ها و پژوهش های اخیر نشان داده است شرکتهایی که از نظر مالی منعطف تر هستند، بیشتر سود تقسیمی سهامشان را هموارسازی می کنند .
فرضیه دوم: شوک نقدینگی بر ارتباط بین ارزش نهایی وجه نقد و سرعت تعدیل سود تقسیمی سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران تأثیر معناداری دارد.
(
, 
, 
)
