Abstract:
هدف: استراتژیهای کنتراتوم، استراتژیهای ترکیبیای هستند که رتبهبندی پرتفوی در آنها، بر افق زمانی طولانیمدت و نگهداری آنها میانمدت است. استراتژیهای مومنتریان یا لحظهای نیز استراتژیهای ترکیبیای هستند که رتبهبندی پرتفو و انتخاب سهام آنها بر افق زمانی میانمدت مبتنی است؛ اما در بلندمدت نگهداری میشوند. در این پژوهش تلاش شده است تا با استفاده از الگوریتم GWO و پانل پویا، مدل بهینهای برای انتخاب سهام مبتنی بر استراتژیهای معاملاتی مومنتوم، معکوس و هیبریدی ارائه شود.
روش: پژوهش حاضر از نوع کاربردی است. برای برآورد مدل، از اطلاعات 175 شرکتهای فعال در بازار اوراق بهادار تهران، در بازه زمانی 1390 تا 1399 و همچنین، از نرمافزارهای ایویوز 12 و متلب 2021 بهره برده شده است. بر اساس نتایج 8 بازه زمانی 3، 6، 9، 12، 24، 36، 48 و 60 ماهه بر اساس استراتژیهای مختلف مومنتوم و معکوس و ترکیبی در موقعیتهای بازنده، برنده و بازنده ـ برنده، برنده ـ بازنده تجزیهوتحلیل شد. گفتنی است، برای برآورد استراتژیها نیز از دو روش پانل پویا و گرگهای خاکستری استفاده شد.
یافتهها: بر اساس نتایج، رویکرد گرگ خاکستری در مقایسه با روش پانل پویا دقت بیشتری دارد و استراتژیهای ترکیبی نسبت به استراتژی مومنتوم ساده، بازده اضافی بیشتری را در بازه بلندمدت نصیب سرمایهگذاران میکند.
نتیجهگیری: به فعالان و سرمایهگذاران بازارهای مالی توصیه میشود که برای بهبود تصمیمهای خریدوفروش خود، از استراتژیهای ترکیبی بهره بگیرند و با توجه به بهبود نتایج روش گرگ خاکستری نسبت به روش پانل ساده، در محاسبات و تشکیل پرتفوی بهینه نیز از روشهای هوش مصنوعی به جایگزینی روشهای رگرسیونی استفاده کنند.
Objective: Contratum strategies are hybrid strategies in which, like the reverse strategy, the portfolio ranking is based on a long-term time horizon. However, the time horizon of their maintenance is like medium-term momentum strategies. Momentarian or momentary strategies are among the combined strategies whose portfolio ranking and stock selection are based on the medium-term time horizon, just like the momentum strategy; however, unlike reverse strategy, they are kept in long term. In this research, an attempt has been made to provide an optimal model for stock selection based on momentum, reverse, and hybrid trading strategies using the GWO algorithm and dynamic panel. Methods: Considering the fact that the purpose of the current research is to answer the questions and test the existing theories in a specific field, it can be categorized as applied research (research and development), and due to its possibility of obtaining a descriptive explanation of a phenomenon, it can be considered as the pseudotype, experiential, descriptive and post-event. In addition, due to description, inference, and problem-solving using quantitative values, it is in the scope of quantitative research. To estimate the model, the information of 175 companies in the period from 2012 to 2021 was used, as well as the software E-Views 12 and MATLAB 2021. Based on the results of 8 time periods of 3, 6, 9, 12, 24, 36, 48, and 60 months, it was analyzed according to different momentum and reverse and combined strategies in loser, winner, and loser-winner, winner-loser positions. It should be noted that two methods of the dynamic panel and gray wolves were used to estimate the strategies. Results: The existence of a momentum strategy was confirmed in the Tehran Stock Exchange, which ensures the hypothesis of underreaction in Iran's capital market. Investors in this market show less reaction to the change of the fundamentals affecting the stock price. Accordingly, the correction of the stock price of these companies is done slowly until it reaches its intrinsic value. Of course, factors such as the volatility limit, the base volume, and the trading node law also fuel this slowness and cause the price correction process to take place with a delay by the formation of buying and selling queues. This helps to use the momentum strategy and obtain abnormal returns in this market. As a result, it can be said that the momentum policy and, naturally, based on the research results, combined approaches cannot create abnormal profits for their investors in the capital market of Iran. Conclusion: Financial market activists and investors are advised to use mixed strategies to improve their buying and selling decisions. Due to the improvement of the results of the gray wolf method compared to the simple panel method, they should use artificial intelligence methods instead of regression methods in the calculations and formation of the optimal portfolio.
Machine summary:
ارائه مدل بهينه براي انتخاب سهام مبتني بر استراتژي هاي معاملاتي مومنتوم ، معکوس و هيبريدي با استفاده از الگوريتم GWO علي تيموري آشتياني دانشجوي دکتري ، گـروه مـالي ، دانشـکده اقتصـاد و حسـابداري ، واحـد تهـران جنـوب ، دانشـگاه آزاد اسـلامي ، تهـران ، ايـران .
در اين پژوهش تلاش شده است تا با استفاده از الگـوريتم GWO و پانل پويا، مدل بهينه اي براي انتخاب سهام مبتني بر استراتژي هاي معاملاتي مومنتوم ، معکوس و هيبريدي ارائه شود.
يافته ها: بر اساس نتايج ، رويکرد گرگ خاکستري در مقايسه با روش پانل پويا دقت بيشـتري دارد و اسـتراتژي هـاي ترکيبـي نسـبت بـه استراتژي مومنتوم ساده ، بازده اضافي بيشتري را در بازه بلندمدت نصيب سرمايه گذاران مي کند.
نتيجه گيري : به فعالان و سرمايه گذاران بازارهاي مالي توصيه مي شود که براي بهبود تصميم هاي خريدوفروش خـود، از اسـتراتژي هـاي ترکيبي بهره بگيرند و با توجه به بهبود نتايج روش گرگ خاکستري نسبت به روش پانل ساده ، در محاسبات و تشکيل پرتفوي بهينه نيز از روش هاي هوش مصنوعي به جايگزيني روش هاي رگرسيوني استفاده کنند.
Cai, Wang & Mao 4.
Chou, Wei & Chung 2.
Mazumdar, Zhang & Guo 2.
در اين تحقيق بر آن شديم تا با استفاده از الگوريتم GWO و پانل ديتا، مدل بهينه اي براي انتخاب سهام مبتني بر استراتژي هاي معاملاتي مومنتوم ، معکوس و هيبريدي ارائه دهيم .
Evaluation of the Profitability of Momentum and Reversal Strategies of Industry in the Capital Market of Iran.
The Evaluation of the Managed Momentum Strategy in the Listed Companies on Tehran Stock Exchange.