Abstract:
در تحقیق حاضر با توجه به اهمیت رابطه بین ریسک و بازده، تاثیر ریسک عدم نقدشوندگی و عوامل نقدشوندگی شامل مازاد بازده بازار، اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، بر مازاد بازده سهام مورد بررسی قرار گرفته است. در این تحقیق از الگوی سری زمانی برای یک دوره زمانی از فروردین سال 1378 تا اسفند سال 1384 بطور ماهانه در بورس اوراق بهادار تهران بهره گیری شده که تمامی شرکت های موجود در بورس اورق بهادار را که سهام آنها حداقل 100 روز در طی حداقل 9 ماه در بورس مورد معامله قرار گرفته باشند را شامل می شود. همچنین بمنظور کاهش همبستگی بین این متغیرها از روش تشکیل پرتفوی استفاده شده است. نتایج این تحقیق نشان می دهد که تمامی متغیرهای مستقل چهارگانه بر متغیر وابسته تحقیق تاثیر معنی دار داشته اند. بدین معنی که تاثیر عدم نقدشوندگی و اندازه شرکت بر مازاد بازده سهام منفی، اما تاثیر مازاد بازده بازار و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار بر مازاد بازده سهام مثبت بوده است.
Regarding the importance of the relationship between risk and return، the effect of illiquidity risk and liquidity factors such as excess market return، firm size and book to market value ratio on excess stock return are investigated in this research. By using time series method، this investigation was conducted on Iranian companies listed in Tehran stock exchange monthly over the period 1378-1384. Portfolio construction approach is applied for the reduction of correlation coefficient among these variables. The results show that all of the applied independent variables have significant effect on the dependent variable. Namely، the impact of illiquidity and firm size on excess stock return is negative; however the effect of excess market return and book to market value ratio on excess stock return is positive
Machine summary:
"کارشناس ارشد مدیریت بازرگانی دانشگاه مازندران،ایران (تاریخ دریافت:7831/2/1،تاریخ تصویب:7831/6/91) چکیده در تحقیق حاضر با توجه به اهمیت رابطه بین ریسک و بازده،تأثیر ریسک عدم نقدشوندگی و عوامل نقدشوندگی شامل مازاد بازده بازار،اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، بر مازاد بازده سهام مورد بررسی قرار گرفته است.
با توجه به اهمیت موضوع در این تحقیق، تاثیر متغیرهای نسبت عدم نقدشوندگی و عوامل نقدشوندگی از قبیل اندازه شرکت،نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام و مازاد بازده بازار بر مازاد بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران در فاصله زمانی سال 4831-8731 بطور ماهانه مورد بررسی قرار میگیرد.
ضرایب رگرسیون در مدل بالا با توجه به دادههای مربوط به متغیرهای تحقیق شامل تغییرات اندازه شرکت (SMB) ،عامل عدم نقدشوندگی (IMV) ،عامل نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار (HML) و مازاد بازده اندازهگیری میشود تا مشخص شود که تعدیل مدل استاندارد اولیه تا چه میزان به بهبود رابطه ریسک و بازده سهم کمک میکند.
بحث،نتیجهگیری و ارائه پیشنهادات در این تحقیق،تأثیر متغیرهای نسبت عدم نقدشوندگی و عوامل مؤثر بر نقدشوندگی شامل اندازه شرکت،نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام و مازاد بازده بازار بر مازاد بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران با بکارگیری نسبت آمیهود(عامل ریسک عدم نقد شوندگی)،مدل سه عاملی فاما و فرنچ،و نیز متغیر نسبت عدم نقدشوندگی به تبعت از مدل مارسلو و کوییروس(6002)مورد بررسی و آزمون قرار گرفت."