چکیده:
ﭘﮋوﻫﺶ ﺣﺎﺿﺮ ﺑﻪ ﺑﺮرﺳﻲ ارﺗﺒﺎط ﺑﻴﻦ ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎی ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﺑﺎ ﺑﺎزده ﺳـﻬﺎم ﺑـﺮ اﺳـﺎس ﻣـﺪل ﺗﺌـﻮریارزشﮔﺬاری ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم ژاﻧﮓ ﻣﻲﭘﺮدازد. ﺑـﺎزده ﺳـﻬﺎم ﺗـﺎﺑﻌﻲ از ﭘـﻨﺞ ﻣﺘﻐﻴـﺮ ﺑـﺎزدﻫﻲ ﺳـﻮد،ﺗﻐﻴﻴﺮات ﺳﻮدآوری، ﺳﺮﻣﺎﻳﻪﮔﺬاری ﺷﺪه، ﺗﻐﻴﻴﺮات ﻓﺮﺻﺖﻫﺎی رﺷﺪ و ﺗﻐﻴﻴﺮات ﻧﺮخﻫﺎی ﺗﻨﺰﻳﻞ ﻣـﻲﺑﺎﺷـﺪ.در راﺳﺘﺎی اﻳﻦ ﻣﻮﺿﻮع ﭘﻨﺞ ﻓﺮﺿﻴﻪ ﺗﺪوﻳﻦ ﺷﺪه اﺳﺖ و از رﮔﺮﺳﻴﻮن ﺳﺎده و ﭼﻨﺪﮔﺎﻧﻪ ﺑﺮای ﺗﺤﻠﻴـﻞ اﻳـﻦﻓﺮﺿﻴﻪﻫﺎ، ﺑﺮ اﺳﺎس اﻃﻼﻋﺎت 89 ﺷﺮﻛﺖ ﻣﻨﺘﺨﺐ ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬـﺮان ﻃـﻲ ﻳـﻚ دوره 9 ﺳـﺎﻟﻪ ازﺳﺎل0831 اﻟﻲ 9831، اﺳﺘﻔﺎده ﺷﺪه اﺳﺖ، ﺑﺮﺧﻼف ﻣﺪل ژاﻧﮓ ﻛﻪ ﺗﻤﺎم ﻣﺘﻐﻴﺮﻫـﺎی ﻓـﻮق ﺑـﺎ ﺑـﺎزده ﺳـﻬﺎمراﺑﻄﻪ داﺷﺘﻨﺪ، ﻧﺘﺎﻳﺞ اﻳﻦ ﭘﮋوﻫﺶ ﺗﻨﻬﺎ ﺣﺎﻛﻲ از راﺑﻄﻪ ﻣﺴﺘﻘﻴﻢ ﻣﻌﻨﻲداری ﺑﻴﻦ ﺑﺎزدﻫﻲ ﺳﻮد و ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم و راﺑﻄﻪ ﻣﻌﻨﻲدار ﻣﻌﻜﻮس ﺑﻴﻦ ﺗﻐﻴﻴﺮات ﻧﺮخ ﺗﻨﺰﻳﻞ ﺑﺎ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ.
In this research we investigate the relationship between the accounting variables and stock returns based on the equity value model of Zhang. The aim of the paper is to show that stock returns is a function of earning yield, equity capital investment, changes in profitability, growth opportunities and discount rates. Based on the literature review five hypotheses has been considered and analyzed by simple and multiple regression methods during 2001-2010 in Tehran Stock Exchange (TSE).
Empirical results do not confirm the predicted roles of all identified factors. Only there is a direct relation between earning yield and stock returns also there is an inverse relation between changes in discount rates and stock returns.
خلاصه ماشینی:
ﭘﮋوﻫﺸﻨﺎﻣﻪ ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﻣﺎﻟﻲ و ﺣﺴﺎﺑﺮﺳﻲ، ﺳﺎل ﭼﻬﺎرم، ﺷﻤﺎره ﺳﻴﺰدﻫﻢ، ﺑﻬﺎر 1931 ﺑﺎزدﻫﻲ ﺳﻮد، ﺗﻐﻴﻴﺮات ﺳﻮدآوری، ارﺗﺒﺎط ﻣﻌﻨﻲدار ﺑﻴﻦ 5 ﻣﺘﻐﻴﺮ ﻣﺴﺘﻘﻞ ﺑﺎ ﺑﺎزده ژاﻧﮓ و ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪﮔﺬاری ﺷﺪه، ﺳﻬﺎم وﺟﻮد دارد.
ﻧﺮخ ﺳﻮد ﺗﻘﺴﻴﻢ ﺷﺪه ﺳﻬﺎم ﺑﻪ ارﺗﺒﺎط ﻣﻌﻨﻲدار ﻣﺜﺒﺖ ﺑﻴﻦ ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎی ﻣﺴﺘﻘﻞ ﻓﺮی ﻳﺮا و ﺑﺎ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم وﺟﻮد دارد و 2 Rداده ﻫﺎی ﻗﻴﻤﺖ ﺳﻬﺎم، رﺷﺪ ﺳﻮد، ﻧﺮخ رﺷﺪ ﻛﻼرا2)1102( ﺳﺎﻻﻧﻪ ﺑﻴﺸﺘﺮ از دادهﻫﺎی ﻣﺎﻫﺎﻧﻪ اﺳﺖ.
)اداﻣﻪ ﺟﺪول 2( *ﻣﻨﺒﻊ: ﻳﺎﻓﺘﻪﻫﺎی ﭘﮋوﻫﺸﮕﺮ 4- ﻓﺮﺿﻴﻪﻫﺎی ﭘﮋوﻫﺶ ﺑﺎﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﻣﺒﺎﻧﻲ ﻧﻈﺮی و ﭘﻴﺸﻴﻨﻪ ﭘﮋوﻫﺶ ﭘﻨﺞ ﻓﺮﺿﻴﻪ ذﻳﻞ در ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ اﻳﺮان ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﻲ ﻗﺮار ﻣﻲﮔﻴﺮد: 1( ﺑﻴﻦ ﺑﺎزدﻫﻲ ﺳﻮد ﺑﺎ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ارﺗﺒﺎط ﻣﻌﻨﻲدار وﺟﻮد دارد.
01- ﻧﺘﻴﺠﻪﮔﻴﺮی ﭘﮋوﻫﺶ ﺣﺎﺿﺮ در راﺳﺘﺎی درک اﻓﺮاد از راﺑﻄﻪ ﻣﺘﻘﺎﺑﻞ ﻣﻴﺎن اﻃﻼﻋﺎت ﺣﺴـﺎﺑﺪاری ﺑـﺎ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم و ﻛﻤﻚ ﺑﻪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪﮔﺬاران در اﻣﺮ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪﮔﺬاری ﺑﻪ ﺑﺮرﺳـﻲ ﺗـﺄﺛﻴﺮ ﭘـﻨﺞ ﻣﺘﻐﻴـﺮ ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﺑﺮ روی ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم، ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ اﻃﻼﻋﺎت 89 ﺷـﺮﻛﺖ ﻣﻨﺘﺨـﺐ ﺑـﻮرس ﻃـﻲ ﺳﺎلﻫﺎی 0831 اﻟﻲ 9831، ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از ﻧﺮم اﻓﺰار SPSSو ﻣـﺪل رﮔﺮﺳـﻴﻮن ﺧﻄـﻲ ﻫـﻢ ﺑﻪﺻﻮرت ﺗﺮﻛﻴﺒﻲ و ﻫﻢ ﺑﻪﺻﻮرت ﺳﺎﻻﻧﻪ ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﻲ ﻗﺮار ﮔﺮﻓﺘﻪ اﺳﺖ و ﻧﺘﺎﻳﺞ ﺑﺮرﺳـﻲ 06 ...................
ﭘﮋوﻫﺸﻨﺎﻣﻪ ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﻣﺎﻟﻲ و ﺣﺴﺎﺑﺮﺳﻲ، ﺳﺎل ﭼﻬﺎرم، ﺷﻤﺎره ﺳﻴﺰدﻫﻢ، ﺑﻬﺎر 1931 ﻓﺮﺿﻴﻪﻫﺎ ﺑﻪ ﻗﺮار زﻳﺮ اﺳﺖ: ﻓﺮﺿﻴﻪ اول ﻳﻌﻨﻲ وﺟﻮد راﺑﻄﻪ ﻣﻌﻨﻲداری ﺑﻴﻦ ﺑﺎزدﻫﻲ ﺳﻮد و ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﻣﻮرد ﺗﺄﻳﻴـﺪ ﻗﺮار ﮔﺮﻓﺘﻪ اﺳﺖ و ﻧﻮع ارﺗﺒﺎط ﺑﻴﻦ ﻣﺘﻐﻴﺮ ﻣﺴﺘﻘﻞ و واﺑﺴﺘﻪ، ﻣﺴﺘﻘﻴﻢ ﻣـﻲﺑﺎﺷـﺪ، ﻫﻤﭽﻨـﻴﻦ ﺑﻪﺻﻮرت ﺳﺎﻻﻧﻪ ﻧﻴﺰ راﺑﻄﻪ ﻣﻌﻨﻲداری ﺑﻴﻦ ﺑﺎزدﻫﻲ ﺳﻮد و ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم در ﻫﺮ ﺳـﺎل ﻣـﻮرد ﻗﺒﻮل واﻗﻊ ﺷﺪه اﺳﺖ و ﻧﺘﻴﺠﻪ ﭘﮋوﻫﺶ ﻣﺸﺎﺑﻪ ﻧﺘﻴﺠﻪ ﭘﮋوﻫﺶ ژاﻧﮓ و ﭼﻦ در ﺳـﺎل7002 ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ.