چکیده:
بازدهی سهام عرضههای عمومی اولیه در بازه زمانی کوتاهمدت و بلندمدت، همواره مورد توجه فعالین بازار بوده است. در ایران و پس از ابلاغ سیاستهای اصل 44 توسط مقام معظم رهبری، عرضههای اولیه با ورود شرکتهای دولتی مشمول این اصل رنگ و بوی دیگری به خود گرفت. در این تحقیق به مقایسه بازدهی کوتاه و بلندمدت سهام شرکتهای دولتی واگذار شده به عموم در قالب اجرای سیاستهای اصل 44 قانون اساسی و بازدهی سایر عرضههای عمومی اولیه و بازار پرداختیم.
نتایج تحقیق نشان داد که بازدهی کوتاهمدت(20 روزه) سهام شرکتهای دولتی که در قالب اجرای اصل 44 قانون اساسی به عموم عرضه گردیدهاند، مثبت میباشد و از بازدهیکوتاهمدت بازار بیشتر است، لیکن با بازدهی کوتاهمدت سایر عرضههای اولیه تفاوت معناداری ندارد. همچنین بازدهی بلندمدت(یکساله) سهام شرکتهای دولتی که در قالب اجرای اصل 44 قانون اساسی به عموم عرضه گردیدهاند، مثبت است و از بازدهی بلندمدت سایر عرضههای اولیه بیشتر است، لیکن با بازدهی بلندمدت بازار تفاوت معناداری ندارد.
The return of Initial Public Offerings (IPOs) in short and long term, were always noticed by market Analysts. In Iran and after policies Asle 44 announcement by supreme leader, IPOs intensified by entering government's firms to Tehran stock markets. In this research, we compared the short and long term return of Asle 44 IPOs with other IPOs and market return. The results showed that short term return(20 days) of Asle 44 IPOs is positive and more than market short term return, but displayed no difference with other short term IPOs return. Furthermore, the long term return of Asle 44 IPOs (annual return) is positive and more than other IPOs return, but has no considerable difference with market long term return.
خلاصه ماشینی:
"همچنین، بعد از گذشت 3 سال مشاهده شد که میانگین قیمتگذاری و ارزیابی ضعیف این شرکتها در مقایسه با شاخص بازار 4/23 درصد بوده است[20] لونکاتی و فرت 1 (2005) با بررسی موضوع بر روی 175 شرکت انتخابی به عنوان نمونه از 468 شرکت دارای عرضه اولیه سهام طی سالهای 1991 الی 1996 در تایلند، نشان دادند که برآوردهای سود مدیران به صورت خوش بینانه (سود پیشبینی شده بیشتر از سود واقعی) بوده و دارای دقت بیشتری نسبت به مدلهای سری زمانی است و از طرفی، بین خطای برآورد سود و بازده غیرعادی بلندمدت محاسبه شده به روش CARs رابطه مثبتی وجود دارد، ولی این رابطه معنیدار نیست.
پیشنهادهای کاربردی این پژوهش در راستای حل مشکلات موجود در عرضههای اولیه به شرح ذیل است: - باتوجه به عدم تفاوت معنادار میان بازده کوتاهمدت سهام شرکتهای دولتی که در قالب اجرای اصل 44 قانون اساسی عرضه عمومی اولیه گردیدهاند و سایر عرضههای اولیه، به نظر میرسد تفاوت چندانی میان قیمتگذاری سازمان خصوصیسازی با شرکتهای خصوصی و به ویژه شرکتهای تامین سرمایه نباشد، به همین دلیل، پیشنهاد میگردد فرایند ارزش/ قیمتگذاری سهام شرکتهای دولتی به منظور ورود به بازار سرمایه به جای سازمان خصوصیسازی، به طور کامل از طریق شرکتهای تامین سرمایه انجام شود 1 تا ضمن کاهش هزینههای ارزشگذاری، ایجاد رقابت میان شرکتهای تامین سرمایه و قیمتگذاری بهینه سهام شرکتهای دولتی، از بار مسؤولیت مدیران دولتی کاسته شود و هراس از ایراد اتهام حراج بیتالمال در آنان از بین برود."