چکیده:
در ادبیات اقتصادی و بهویژه اقتصاد بینالملل، معمای فلداستین و هوریاوکا که به اختصار معمای F-H نامیده میشود، از اهمیت خاصی برخوردار است. طبق معمای F-H، در کشورهای با تحرک بینالمللی سرمایه بال )پایین(، بین نرخ سرمایهگذاری و نرخ پسانداز داخلی ارتباط مثبت قوی )ضعیف( برقرار است. هدف این تحقیق، بررسی و مقایسه این معما برای کشورهای منطقه منا و گروه هفت است. برای نیل به هدف مذکور، از تحلیلهای همانباشتگی پانلی و برآوردگرهای حداقل مربعات معمولی کامل اصلحشده (FMOLS)، حداقل مربعات معمولی پویا (DOLS) و میانگین گروهی تلفیقی (PMG) طی دورهی زمانی )٢٠٩٠-٩١١٤( استفاده شده است. یافتههای این تحقیق، نشاندهنده عدم همانباشتگی بین نرخهای پسانداز و سرمایهگذاری داخلی در کشورهای گروه هفت و در نتیجه تحرک بالی سرمایه در این کشورهاست )عدم تایید معمای -F H(. این در حالیاست که ضریب نرخ پسانداز داخلی برای کشورهای منطقه منا، با استفاده از برآوردگرهای FMOLS،DOLS و PMG بهترتیب ٠/٤٢، ٠/٠٨ و ٠/٣٨ بهدست آمده که بهمعنای تحرک ناقص سرمایه در این کشورهاست . همچنین، با تقسیم کشورهای منطقه منا به دو دسته نفتی و غیر نفتی نشان داده شده که میزان اثرگذاری نرخ پسانداز داخلی بر سرمایهگذاری داخلی در کشورهای نفتی بیشتر از کشورهای غیرنفتی است؛ که این نشاندهنده تحرک پایینتر سرمایه در کشورهای نفتی منطقه منا نسبت به کشورهای غیر نفتی آن است.
خلاصه ماشینی:
نتيجهاي که بعدها به معماي فلداستين ه 1- Feldstein and Horioka 2- International Capital Mobility 3- Nasiru and Usman 4- Organization for Economic Co-Opreation and Development هورياوکا (F-H) معروف شد و آزمون تجربي آن در چند دهه اخير، بخش قابل توجهي از مطالعات اقتصادي را بهخود اختصاص داده است.
همچنين، به منظور بررسي دقيقتر معماي F-H، اين معما در کشورهاي گروه هفت ٩ که از جمله کشورهاي داراي تحرک بينالمللي سرمايه بال هستند، نيز مورد بررسي قرار گرفته و با نتايج بهدست آمده براي کشورهاي منطقه منا مقايسه شده است.
1- Summers 2- Wong 3- Payne and Kumazawa 4- Narayan and Narayan 5- Cho رابطه بين نرخهاي پسانداز و سرمايهگذاري )رابطه ٩( در بسياري از مطالعات خارجي با استفاده از دادههاي مقطعي ٩ )مانند مطالعات: مورفي ٢ )٩١٨٤(، دولي و همکاران )٩١٨١(، کواکلي و همکاران ٣ )٩١١٨( و هرواتز و ژو٤ )٢٠٩٠((، دادههاي سري زماني ٠ )مانند مطالعات ميلر٦ )٩١٨٨(، يانسن ١ )٩١١٦(، کاپوريل و همکاران ٨ )٢٠٠٠( و ميشرا و همکاران ١ )٢٠٩٠(( و دادههاي پانل 90 )مانند مطالعات کربين ٩٩ )٢٠٠٩(، هو٩٢ )٢٠٠٢(، کولياس و همکاران ٩٣ )٢٠٠٨( و گيورگوپولس و حجازي ٩٤ )٢٠٠١(( و با استفاده از تکنيکهاي مختلف اقتصاد سنجي مورد بررسي و برآورد قرار گرفته است.
يافتههاي اين تحقيق در قالب تحليلهاي همانباشتگي پانلي و روش برآورد ميانگين گروهي تلفيقي (PMG) نشاندهنده تحرک پايين سرمايه در 1- Jain and Sami 2- Bangake and Eggoh 3- Adebola and Dahalan کشورهاي بزرگ و ثروتمند اين منطقه نسبت به ساير کشورهاي آناست؛ که اين نتيجه تأييدکننده معماي F-H در بين کشورهاي اين منطقه است.