چکیده:
نظریههای حاکم و پژوهشهای انجام گرفته در بورسهای اوراق بهادار سایر کشورها نشان میدهند، فعالیتهای تأمین مالی خارجی و سرمایهگذاری، هرکدام جداگانه بر بازده سهام اثر منفی دارند. با وجود این، پژوهشها و نظریههای محدودی در مورد اثر متقابل این دو متغیر بر همدیگر و در هنگام تأثیر بر بازده سهام شکل گرفته است. پژوهش پیش رو تلاش کرده نظریههای حاکم در این زمینه را در بورس اوراق بهادار تهران مورد آزمون قرار دهد. دادههای این پژوهش، از 74 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازهی زمانی 1389-1383 بهدست آمده و آزمونها بهروش دادههای ترکیبی انجام شده است. یافتههای پژوهش دلالت بر منفی بودن رابطهی تأمین مالی ـ بازده و همچنین رابطهی سرمایهگذاری ـ بازده دارد؛ یعنی با کاهش میزان تأمین مالی و سرمایهگذاری، بازده سهام افزایش مییابد. همچنین، سرمایهگذاری بر رابطهی تأمین مالی ـ بازده سهام تعدیلشده شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، تأثیرگذار است.
Theories and the existing studies predict different the relationship between external financing and investing activities and the stock returns. But almost of them predict that there is negative relationship separately between financing and investing activities with stock returns. This study examined the assumption that there is a significantly negative relationship between external financing activities and investment with the returns. The data of this study is derivate from the 74 companies listed on the Tehran Stock Exchange (TSE) during the period 1383-1389. Findings indicate that the relationship between the financing and investment with the returns is negative. The effect of the financing on the relationship between investment and the adjusted stock returns and the effect of the investment on the relationship between the financing and the adjusted stock returns is impressive.
خلاصه ماشینی:
Frank & Goyal, مطالعات گوناگونی در مورد آثار فعالیت های تأمین مالی و سرمایه گذاری بر بازده سهام وجود دارد که رابطه ی منفی را بین بازده سهام و فعالیت های تأمین مالی و سرمایه گذاری ، پیش بینی می کند.
ادبیات تجربی 2 مهم ترین مطالعات خارجی مرتبط با موضوع پژوهش ، شـامل پـژوهش هـای سـولیوان و ژانـگ (٢٠١١)، دی آنجل و استالز٣ (٢٠١٠)، آهن و دنیس ٤ (٢٠٠٦)، برادشو و همکاران (٢٠٠٦)، ژانـگ ژانگ و کای ٥ (٢٠٠٥)، واروج و همکاران ٦ (٢٠٠٥)، رادرفورد و آلن ٧ (٢٠٠٤)، ویدهان و همکاران 8 همکاران ٨ (٢٠٠١) و پژوهش های داخلی شامل نوروش و یزدانی (١٣٨٩)، مشایخی ، فدایی نژاد و و کلاته رحمانی (١٣٨٩)، کردستانی و نجفی عمران (١٣٨٩)، دسینه ، احدی سرکنی ، نـوری فـرد (١٣٨٨)، رهنمای رودپشتی ، طالب نیا و سلیمانی فرد (١٣٨٨)، زنجیـر دارو ابراهیمـی راد (١٣٨٨) است که روش پژوهش ، فرضیه ها و نتایج آنها در جدول شماره ی ١ ارائه شده است .
بین تأمین مالی با بازده سهام تعدیل شده بر اساس پرتفوی مبنا در شرکت های پذیرفته شـده در بورس اوراق بهادار تهران ، رابطه ی منفی وجود دارد.
٤. تأمین مالی بر ارتباط سرمایه گذاری ـ بازده سهام تعـدیل شـده بـر اسـاس پرتفـوی مبنـا در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ، تأثیرگذار است .
٤. تأمین مالی بر ارتباط سرمایه گذاری ـ بازده سهام تعـدیل شـده بـر اسـاس پرتفـوی مبنـا در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ، تأثیرگذار است .