چکیده:
سیاست تقسیم سود همواره با سایر تصمیمهای مالی شرکت در تعامل است و این رابطه¬ تعاملی تحت تاثیر شرایط مختلف قرار می¬گیرد. از جمله مهمترین عوامل تاثیرگذار بر رابطه بین سیاست تقسیم سود و سایر تصمیمهای مالی چرخه عمر شرکت است. در این مقاله با در نظر گرفتن چرخه عمر شرکت¬ها، به بررسی رابطه بین سود تقسیمی، فرصت¬های سرمایه-گذاری و تامین مالی خارجی پرداخته شده است. نمونه شامل 105 شرکت، بین سال¬های 1382 تا 1391 انتخاب شده است. برای آزمون فرضیه¬ها از رگرسیون چندگانه به روش ترکیبی استفاده شده است. برای تفکیک شرکت¬ها به مراحل چرخه عمر از پژوهش آنتونی و رامش [17] استفاده شد. نتایج حاصل از آزمون فرضیه¬ها نشان میدهد که بین سود تقسیمی و فرصت¬های سرمایهگذاری در مرحله رشد رابطه معناداری وجود دارد، در حالی که در مرحله بلوغ بین سود تقسیمی و فرصت¬های سرمایه¬گذاری رابطه معناداری وجود ندارد. علاوه بر این، در مرحله رشد بین سود تقسیمی و تامین مالی خارجی رابطه معناداری وجود ندارد، در حالی که در مرحله بلوغ بین این متغیرها رابطه معنادار وجود دارد
In this paper، we have investigated the relationship between dividend policy، investment opportunities and external financing، taking into account the company's life cycle. We collect the required data for the sample of 105 companies in Tehran Stock Exchange، over a ten-year period from 1382 to 1391. To test the hypotheses، multiple regression model has been used. We used the Anthony and Ramesh‘s model (1992) for a breakdown of the corporate life cycle stages. The results from this study indicate that there is a significant relationship between dividend policy and investment opportunities in the growth stage، while there is no significant relationship between dividend policy and investment opportunities in the mature stage. In addition، there is no significant relationship between dividend policy and external financing in the growth stage، while there is a significant relationship between these variables in the mature stage.
خلاصه ماشینی:
"جدول (4) نتایج حاصل از برآورد مدل شماره (1) برای شرکتهای مرحله رشد متغیر ضریب انحراف معیار آماره t سطح معناداری عرض از مبدا 08/0 03/0 3/2 02/0 نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری 03/0- 002/0 76/1 04/0 تامین مالی خارجی 017/0 031/0 53/0 59/0 جریان نقد عملیاتی 017/0- 002/0 53/6- 00/0 اهرم مالی 0019/0- 0008/0 4/2- 01/0 بازده داراییها 003/0 0003/0 68/9 00/0 اندازه 011/0- 006/0 77/1- 07/0 ضریب تعیین تعدیل شده: 87/0 آماره F : 193/8 آماره دوربین واتسون: 97/1 ضریب معناداری (آماره F): 00/0 ضریب متغیر مورد نظر به منظور آزمون فرضیه دوم، یعنی 2a (017/0) معنادار نیست و به این ترتیب، فرضیه دوم مورد تأیید قرار نمیگیرد؛ یعنی در مرحله رشد، بین سود تقسیمی و تامین مالی خارجی رابطه معناداری وجود ندارد.
جدول (۵) نتایج حاصل از برآورد مدل 1 برای شرکتهای مرحله بلوغ متغیر ضریب انحراف معیار آماره t سطح معناداری عرض از مبدا 006/0- 021/0 28/0- 77/0 نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری 001/0 0009/0 29/1 196/0 تامین مالی خارجی 058/0 022/0 62/2 00/0 جریان نقد عملیاتی 002/0- 0003/0 87/0- 38/0 اهرم مالی 26/7 97/1 36/0 71/0 بازده داراییها 005/0 0002/0 4/22 00/0 اندازه 005/0 003/0 15/0 88/0 ضریب تعیین تعدیل شده: 47/0 آماره F : 2/115 آماره دوربین واتسون: 9/1 ضریب معناداری (آماره F): 00/0 با توجه به اینکه در مرحله بلوغ بین سود تقسیمی و فرصتهای سرمایهگذاری رابطه معناداری وجود ندارد، میتوان به این نتیجه رسید که فرضیه سوم تأیید میشود."