چکیده:
هدف پژوهش حاضر بررسی رابطه عدم شفافیت اطلاعات مالی، همزمانی و ریسک ریزش قیمت سهام است. انتظار میرود عدم شفافیت مالی به منزله افشای کمتر اطلاعات خاص شرکت بوده و منجر به افزایش همزمانی و متعاقبا ریزش قیمت سهام میگردد.برای این منظور نمونهای متشکل از شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1381 تا 1393 مورد بررسی قرار گرفته است.جهت بررسی رابطه فوق از روشهای رگرسیون لجستیک، دادههای تابلویی و مدل فاما مکبث (1973) استفاده شده است.نتایج حاصل از پژوهش موید آن است که ریزش قیمت سهام را نمیتوان به عدم شفافیت اطلاعات مالی منعکس در صورتهای مالی منتسب دانست.نبود رابطه عدم شفافیت و جهش قیمت سهام نیز محرز گردید. همچنین، نمیتوان ادعا کرد عدم شفافیت اطلاعاتی به منزله ارائه اطلاعات اختصاصی کمتر به بازار و نهایتا افزایش همزمانی میگردد. یافتههای اخیر نسبت به تغییر شیوه آزمون و سنجههای همزمانی و ریزش قیمت سهام حساس نیست.
خلاصه ماشینی:
انتظار میرود عدم شفافیت مالی به منزله افشای کمتر اطلاعات خاص شرکت بوده و منجر به افزایش همزمانی و متعاقبا ریزش قیمت سهام میگردد.
در همین راستا، رول Roll (1988) با فرض صحت و کفایت تصریح مدل بازار، ضریب تعیین پایین مدل مذکور را به معاملات مبتنی بر اطلاعات منتشر نشده خاص شرکت Firm Specific (اختصاصی) منتسب نموده و معتقد است تنها بخش نسبتا ناچیزی از تغییرات قیمت سهام ناشی از اطلاعاتی است که به صورت عمومی منتشر میشود.
دوم،به زعم دات Datta و همکاران (2013) شواهد تجربی حوزه اخیر متاثر از شیوه اندازهگیری اقلام تعهدی است لذا در این پژوهش از دو معیار مختلف جهت اندازهگیری اقلام تعهدی (شاخص عدم شفافیت اطلاعاتی) استفاده میگردد.
به اعتقاد لی و همکاران (2012) کاربرد سنجههای اخیر منتج به نتایج متفاوتی گردیده که میزان این تفاوت به همبستگی متغیر مستقل مورد آزمون و ریسک سیستماتیک بستگی دارد (لی Li و همکاران، 2012)لذا جهت تحلیل حساسیت یافتهها از هر دو معیار فوق برای اندازهگیری میزان انعکاس اطلاعات اختصاصی در قیمت سهام استفاده میگردد.
علاوه بر این جهت تحلیل حساسیت یافتهها نسبت به تغییر سنجه ریزش قیمت سهام به تبعیت از آن و ژانگ (2013)، برای اندازهگیری ریزش از چولگی منفی بازده هفتگی خاص نیز استفاده میشود: رجوع شود به تصویر صفحه که ,, بازده هفتگی خاص شرکت و , میانگین بازده هفتگی خاص شرکت در سال مالی و تعداد مشاهدات در سال مالی t است.
برای حصول اطمینان از صحت یافتهها به دلیل خودهمبستگی بین شرکتها در رگرسیون دادههای تابلویی، تاثیر عدم شفافیت اطلاعات مالی بر ضریب چولگی منفی (شاخص ریزش قیمت سهام) در چارچوب مدل فاما-مکبث نیز آزمون گردیده و نتایج آن در جدول (7) ملاحظه میشود.