چکیده:
در حوزه سرمايه گذاري مخاطره آميز، مسئله ارزشگذاري كسب وكارهاي مخاطره آميز جديد از جهات مختلف موضوعي مهم و اساسي به شمار مي رود، زيرا ارزش تعيين شده براي كسب وكار، ميزان سهم دريافتي سرمايه گذاران را در قبال سرمايه گذاري آن ها مشخص مي كند. هدف اصلي تحقيق حاضر، شناسايي و سطح بندي عوامل موثر بر ارزشگذاري كسب وكارهاي جديد توسط سرمايه گذاران مخاطره آميز است. روش تحقيق از نظر هدف كاربردي، بر حسب نحوه گردآوري داده ها توصيفي و از نظر ماهيت كيفي است. جامعه آماري تحقيق شامل تمام شركت ها و صندوق هاي سرمايه گذاري مخاطره آميز مي شود و داده هاي گردآوري شده با استفاده از يازده مصاحبه نيمه ساختاريافته با مديران و كارشناسان كليدي شركت ها و صندوق هاي سرمايه گذاري مخاطره آميز- با گزينش هدفمند براساس تجربه و تخصص آن ها در حوزه ارزشگذاري- به دست آمدند. نتايج مصاحبه ها به استخراج دوازده عامل منجر شد. در گام بعد، با استفاده از تكنيك مدل سازي ساختاري تفسيري، عوامل مذكور سطح بندي و نحوه تاثيرگذاري هريك از اين عوامل بر يكديگر مشخص شد. بدين ترتيب، نتايج نشان داد دو عامل «سوابق علمي و تخصصي» و «سوابق كاري» در بالاترين سطح (سطح چهارم) قرار گرفته اند و به عبارتي داراي بيشترين ميزان نفوذ بودند و عامل «قدرت چانه زني» در پايين ترين سطح يعني داراي بيشترين ميزان وابستگي شناخته شد. ده عامل ديگر نيز بين سطوح مذكور قرار گرفتند.
The new venture valuation is an important issue in the field of venture capital because it determines the ownership percentage of the venture capital in the investee firm. As a result، it is the main challenge in investment negotiations between entrepreneur and potential investors. This study aims to identify and grade factors affecting new ventures valuation by venture capitalists through a descriptive design and qualitative method. The population under this study consists of all venture capital firms. 12 factors were drawn out as the findings of 11 semi-structured interviews with experts of the industry. In the next step، we assessed the influence of each factor on another، by means of interpretive structural modeling (ISM). The factors ‘academic and proficiency background’ and ‘professional experience’ were in the upper level (L4)، means the most influential، and ‘bargaining power’ was in the lowst level (L1)، means the most dependent. 10 other factors were among other levels.
خلاصه ماشینی:
هدف اصلی تحقیق حاضر، شناسایی و سطح بندی عوامل مؤثر بر ارزشگذاری کسب وکارهای جدید توسط سرمایه گذاران مخاطره آمیز است .
هدف این پژوهش ، بررسی کیفی شواهد موجود در زمینۀ عوامل مؤثر بر ارزشگذاری کسب وکارهای جدید سرمایه گذاران مخاطره آمیز است .
این روش ها بیشتر برای شرکت های مستقر و دارای سابقه مناسب اند و چندان به کار ارزشگذاری کسب وکارهای نوپا توسط سرمایه گذاران مخاطره آمیز نمی آید.
براساس ضرورت توجه به عواملی که سرمایه گذاران مخاطره آمیز در هنگام ارزشگذاری کسب وکارهای جدید لحاظ می کنند و به منظور بررسی عمیق تر روابط بین آن عوامل ، پژوهش حاضر کوشیده است از طریق مصاحبه های نیمه ساختاریافته با فعالان صنعت سرمایه گذاری مخاطره آمیز گامی مؤثر در این عرصه بردارد.
, 2012 سودآوری ٤ Van Osnubrugge & Robinson, 2000; Sudek, 2006 فروش ٧ Mason & Stark, 2004 مدل کسب وکار ٧ - قدرت چانه زنی ٣ Inderst & Muller, 2004 درمورد میزان تأثیر و وابستگی هریک از عوامل یادشده ، نکات زیر از جدول ٥ استنباط می شود: پنج عامل «سوابق کاری »، «سوابق علمی و تخصصی »، «اندازة بازار»، «رشد بازار» و «رقابت پذیری بازار و صنعت » با ضریب نفوذ ٩، بالاترین ضریب نفوذ را دارند؛ بنابراین ، با تقویت عوامل نام برده ، می توان تمام عوامل اثرگذار بر ارزشگذاری را نیز تقویت کرد.