چکیده:
با جدایی مالکیت از مدیریت و شکل گرفتن رابطه نمایندگی این امکان بالقوه وجود دارد که بین مدیران و مالکان عدم تقارن اطلاعاتی به وجود آمده و مالکان نتوانند فعالیت های مدیران را مشاهده کنند؛ در نتیجه ممکن است مدیران تصمیم هایی اتخاذ نمایند که در راستای منافع شخصی باشد و قیمت سهام را از قیمت ذاتی آن منحرف سازند. هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر هزینه نمایندگی جریان نقد آزاد بر قیمت گذاری نادرست سهام است. برای اندازه گیری قیمت گذاری نادرست سهام از تجزیه نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری استفاده شد. به منظور انجام پژوهش از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 170 شرکت در بازه زمانی 1385 تا 1393 انتخاب شد و مورد آزمون قرار گرفتند. برای آزمون مدل ها از روش رگرسیون چندمتغیره با روش برآورد حداقل مربع های تعمیم یافته (GLS) و داده های ترکیبی استفاده شد. نتایج نشان داد که بین هزینه نمایندگی جریان نقد آزاد و قیمت گذاری نادرست سهام رابطه مثبت و معنادار وجود دارد؛ به عبارتی مطابق پیش بینی با افزایش هزینه نمایندگی جریان نقد آزاد، قیمت گذاری نادرست سهام نیز افزایش می یابد.
خلاصه ماشینی:
"نتایج آزمونهای پایایی متغیر نماد آمارۀ آزمون LL معناداری آمارۀ آزمون PPF معناداری نتیجه عمر شرکت Age 33- 00/0 3204 00/0 پایا هزینۀ نمایندگی جریان نقد آزاد ACFCF 17- 00/0 450 00/0 پایا قیمتگذاری نادرست Dev 3- 00/0 366 12/0 پایا فرصت رشد G 16- 00/0 592 00/0 پایا اهرم مالی Lev 101- 00/0 496 00/0 پایا بازده داراییها ROA 15- 00/0 539 00/0 پایا منبع: یافتههای پژوهش همانطور که نگارۀ (2) نشان میدهد متغیرهای پژوهش (در سطح یا در تفاضل مرتبه اول) پایا هستند و لذا نیازی به بررسی همجمعی متغیرها نیست.
نتایج برآورد مدل (1) پژوهش , = + , + , + , + , + , + , + , () متغیر نماد ضریب رگرسیون آمارۀ t سطح معناداری جزء ثابت 0 178185/0- 44/2- 01/0 هزینۀ نمایندگی جریان نقد آزاد ACFCF 021594/0 68/8 00/0 اندازه Size 02636/0 99/8 00/0 اهرم مالی Lev 012988/0- 37/1- 17/0 بازده داراییها ROA 016552/0- 29/1- 19/0 عمر شرکت Age 015815/0 34/3 00/0 فرصت رشد G 745841/0 49/12 00/0 آمارۀهای موزون برآورد مدل ضریب تعیین تعدیلشده 33% آمارۀ F 24/3 آمارۀ دوربین واتسون 59/1 معناداری آمارۀ F 00/0 منبع: یافتههای پژوهش با توجه به بخش آمارۀهای موزون برآورد مدل در نگارۀ (5) مشخص میشود که آمارۀ F و سطح معناداری آن بیانگر معنادار بودن رگرسیون است (مقدار آمارۀ F بزرگتر از مقدار بحرانی 1."