چکیده:
مدیریت کارای سبد اوراق بهادار از دیرباز تاکنون مورد توجه محققـان حـوزه مـالی و مطلـوب سرمایه گذاران بـوده اسـت . در ایـن پـژوهش بـه بررسـی مسـاله بهینـه سـازی سـبد اوراق بهـادار چنددوره ای برای مدیریت دارایی و بدهی برای سرمایه گذاری که قصد دارد قبل از رسـیدن بـه انتهای افق سرمایه گذاری خود، احتمال ورشکستگی را نیز کنتـرل نمایـد، پرداختـه شـده اسـت . سبد اوراق بهادار مورد بررسی ، شامل مجموعه ای از دارایی های ریسکی ، دارایی بدون ریسک و نوعی از بدهی است . یک مدل میانگین - واریانس که دارای محدودیت کنتـرل ورشکسـتگی در افق های زمانی مختلـف اسـت ، ارائـه شـده اسـت . رویکـرد حـل در نظـر گرفتـه بـرای مـدل پیشنهادی ، روش لاگرانژ افزاینده بهمراه برنامه ریزی پویا است که با توجـه بـه درجـه پیچیـدگی آن ، الگوریتم ژنتیک برای ارائه جواب پیشنهاد می شود. نتایج عددی مدل بـا سـبدی متشـکل از ١٠ شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ، اوراق مشارکت به عنوان دارایـی بـدون ریسک و وام بانکی به عنوان بدهی سرمایه گذار، به عنوان خروجی مدل ارائه شده است . نتـایج حاکی ازآنست که کنترل ورشکستگی اثر پر معنایی روی استراتژی بهینه سـرمایه گـذاری دارد، به عبارت دیگر هنگامی که محدودیت کنترل ورشکستگی اعمال می شود، نسبت به زمانی کـه در نظر گرفته نمی شود، تعداد دفعات رسیدن به ورشکستگی کاهش چشمگیری دارد.
خلاصه ماشینی:
"در این مقاله تلاش شده تا با ارائه یک مدل جدید که به واسطه دارا بودن مشخصه هایی نظیر چند دوره ای بودن مدل ، کنترل احتمال ورشکستگی سرمایه گذار قبل از رسیدن به انتهای افق زمانی ، بهره گیری از ابزارهای مدیریت دارایی و بدهی ٢(ALM) و نیز اتخاذ شیوه های مناسب برای مدلسازی و حل آن در رویارویی با درجه پیچیدگی خاص آن ، بتوان گزینه های مناسب و کم خطرتری به سرمایه گذاران ارائه کرد.
در سال ٢٠١١ نیز چن و یانگ مدیریت دارایی و بدهی میانگین - واریانس چند دوره ای را همراه با رژیم سوئیچینگ بررسی کردند که توانستند رویکرد جدیدی برای پیدا کردن استراتژی بهینه ارائه کنند(چن و یانگ ، ٢٠١١) سیدحسنیی و حسنلو (٢٠١٠ و ٢٠١١) طی پژوهش هایی که روی مسأله بهینه سازی سبد توراق بهادار انجام دادند، توانستند با درنظر گرفتن نرخ های متفاوت برای وام دهی ١ و وام - گیری ٢، و اتخاذ رویکرد مناسب در رویارویی با عدم قطعیت موجود در ماهیت مسائل سرمایه گذاری ، چندین مدل موفق و کاربردی در این حوزه ارائه نمایند.
Borrowing همانطور که پیشتر نیز اشاره شد در این مقاله قصد آن را داریم که یک مدل چنددوره ای برای بهینه سازی سبدی متنوع از دارایی ها ارائه کنیم که همزمان ورشکستگی سرمایه گذار نیز تحت کنترل بوده و علاوه بر دارایی های بدهی او نیز مدیریت می شود.
,T1) (2) با توجه به روابط بالا مدل میانگین واریانس کلاسیک برای مسئله مدیریت دارائی و بدهی چند دوره ای ((P)GMV)ωT به صورت زیر است که همزمان به حداکثرسازی بازده انتظاری و حداقل سازی ریسک پرتفوی می پردازد: (3) P(1):Max E[ST]TVar(ST) u Subject to: xttxtt1ut (t0,1,..."