چکیده:
اوراق قرضه تورمپیوند اوراقی هستند که با پیوند دادن بازدهی اوراق به یک شاخص تورمی، از یکسو قدرت خرید سرمایهگذاران را در شرایط تورمی حفظ میکنند و از سوی دیگر در شرایطی که انتظارات تورمی کاهشی است، سبب کاهش هزینههای تأمین مالی برای ناشر میشوند. مسئله اصلی بررسی فقهی امکان شناور کردن اوراق بهادار اسلامی براساس نرخ تورم است. این مقاله ضمن تبیین کارکرد اوراق مصون از تورم و مزایای آن، با روش توصیفی تحلیلی به بررسی و تجزیه و تحلیل فقهی این اوراق و امکان استفاده از این سازوکار در ساختار اوراق بهادار اسلامی اجاره، مرابحه و مشارکت میپردازد. نتیجه اینکه امکان انتشار اوراق اجاره، مرابحه و مشارکت مصون از تورم براساس موازین فقه امامیه امکانپذیر است. در این مقاله برای شناور کردن اوراق اجاره از چند عقد اجاره متوالی که در ضمن قرارداد اجاره اول شرط شدهاند، استفاده شده است. همچنین برای شناور نمودن اوراق مرابحه الگوی جدید ترکیبی سلف−مرابحه ارائه شده است. برای شناور نمودن اوراق مشارکت هم امکان شناورسازی سودهای علیالحساب براساس فرمولی مشخص و هم امکان استفاده از اختیار معامله تبعی در ساختار اوراق است.
خلاصه ماشینی:
امکانسنجی فقهی انتشار اوراق اجاره، مرابحه و مشارکت مصون از تورم در بازار سرمایه ایران 1 محمد توحیدی 2 امیرحسین اعتصامی 3 چکیده اوراق قرضه تورمپیوند اوراقی هستند که با پيوند دادن بازدهي اوراق به يك شاخص تورمي، از یکسو قدرت خريد سرمايهگذاران را در شرایط تورمی حفظ ميكنند و از سوی دیگر در شرایطی که انتظارات تورمی کاهشی است، سبب کاهش هزینههای تأمین مالی برای ناشر ميشوند.
Huber در ضمن قرارداد اجاره اول شرط شدهاند، تشکیل شود؛ یعنی زمان انتشار اوراق، با انعقاد قرارداد اجاره دوره زمانی نخست، نرخ اجارهبهای اولین عقد اجاره که سررسید آن پایان یک دوره زمانی است، تعیین میشود؛ دوم ضمن این عقد اجاره، شرط میشود طرفین قرارداد (موجر و مستأجر) متعهد هستند تا سررسید اوراق، ابتدای هر دوره زمانی عقد اجاره را تجدید کنند و نرخ اجارهبهای هر عقد اجاره با لحاظ نرخ تورم دوره قبل به علاوه مقدار مشخص خواهد بود.
مزایا برای سرمایهگذاران − سرمایهگذاران را در برابر زیانهای ناشی از نوسانات پیشبینی نشده نرخ تورم و کاهش قدرت خرید محافظت میکند؛ − یکی از مزیتهای اوراق تورمپیوند، استفاده از آنها جهت تنوعسازی پرتفوی داراییها میباشد، از آنجا که همبستگی این اوراق با سایر داراییها کم است؛ بنابراین ابزار مناسبی برای تنوعسازی و کاهش ریسک پرتفو میباشد ((Standard Life Investment, 2013, p 7؛ − اوراق تورمپیوند کمتر نوسان دارد؛ زیرا این اوراق به جابجاییها در بازدهیهای واقعی عکسالعمل نشان میدهد نه بازدهیهای اسمی و این امر منجر به هموارسازی و نوسان کمتر بازدهیهای سرمایهگذاران میشود (همان)؛ − این اوراق میتواند به عنوان یک مؤلفه مهم در مدیریت پرتفوی صندوقهای بازنشستگی و شرکتهای بیمه تلقی شود که به وسیله آن میتوانند سیاستهای تطابق داراییها و بدهیهایشان را داشته باشند.