چکیده:
سوال اصلی در این مقاله این است که ریسکهای اصلی در فرایند انتشار اسناد خزانه اسلامی در بازار سرمایه ایران کدام است؟ مهمترین ریسکها از جهت احتمال وقوع و شدت اثرگذاری در فرآیند انتشار و عملیات بازار ثانویه این اوراق کدامند؟ این مقاله با استفاده از روش توصیفی و تحلیل محتوا و با استفاده از روش تحلیل سلسه مراتبی به رتبهبندی ریسکها میپردازد. با شناسایی این ریسکها در فرآیند انتشار و عملیات بازار ثانویه، ارکان انتشار، قادر خواهند بود بر ریسکهای اصلی تمرکز کرده، فرآیندهای پوشش ریسک را با اثربخشی بیشتر، پیگیری نمایند. فرضیه اصلی مقاله این است که از منظر خبرگان بازار سرمایه، ریسکهای مالی از درجه اهمیت بالاتری برخوردار است. نتایج نشان میدهد از منظر خبرگان پاسخدهنده، ریسکهای نرخ سود بانکی، نقدشوندگی، تورم و نرخ ارز از منظر احتمال وقوع، در اولویت میباشند، از منظر شدت تاثیر نیز، نرخ سود بانکی، نقدشوندگی، اعتباری و تورمی با اولویت بودهاند.
از جمله روشهای نوین مورد استفاده در تامین مالی دولت از طریق منابع داخلی، انتشار اسناد خزانه دولتی است. نوآوریهای مالی اسلامی در حوزه ابزارسازی مالی در بازارهای سرمایه اسلامی منجر به شکلگیری ابزار اسناد خزانه اسلامی و انتشار آن در تاریخ 07/ 08/ 1394 در بازار فرابورس ایران شد. اسناد خزانه اسلامی مانند سایر ابزارهای مالی اسلامی دارای ریسکهای مختلفی هستند که در مقام اجرا، موفقیت انتشار این ابزار را تهدید مینمایند. از اینرو شناسایی ریسکهای متبادر در فرآیند انتشار و عملیات بازار ثانویه و بررسی شدت تاثیر و احتمال وقوع آنها در فرآیندهای انتشار امری ضروری است.
خلاصه ماشینی:
سوال اصلی در این مقاله این است که ریسک های اصلی در فرایند انتشار اسناد خزانه اسلامی در بازار سرمایه ایران کدام است ؟ مهم ترین ریسک هـا از جهـت احتمـال وقـوع و شدت اثرگذاری در فرآیند انتشار و عملیات بازار ثانویه این اوراق کدامنـد؟ ایـن مقالـه بـا استفاده از روش توصیفی و تحلیل محتوا و با اسـتفاده از روش تحلیـل سلسـه مراتبـی بـه رتبه بندی ریسک ها میپردازد.
ساختار مقاله بدین صورت است : در بخش اول به بررسی ادبیات موضـوع و پیشینه بحث پرداخته خواهد شد؛ در ادامه با استفاده از روش توصیفی و تحلیل محتوا و بر مبنای منابع کتابخانه ای، به بررسی ریسک های اسـناد خزانـه در بازارهـای اولیـه و ثانویه پرداخته میشود؛ در بخش آخر نیز با ارائه مدلی جهـت رتبـه بنـدی ریسـک هـای شناساییشده در قالب روش تحلیل سلسله مراتبی، مهم ترین ریسک های مرتبط بـا ایـن ابزار مالی اسلامی در بازار سرمایه ایران ، به جهت معرفی به سیاست گـذار بـرای اتخـاذ راه های مناسب پوشش ریسک ، معرفی خواهند شد.
مطابق مطالعات پیشـین اسـناد خزانـه اسـلامی، یـک مطالعـه جـامع در خصـوص ریسک های انتشار اسناد خزانه اسلامی و رتبه بنـدی ایـن ریسـک هـا از منظـر شـدت و احتمال وقوع آنها در بازارهای اولیه و ثانویه وجود ندارد.
جدول (٣): ماتریس زوجی رتبه بندی ریسک های اسناد خزانه از منظر شدت تأثیر ( به تصویر صفحه مراجعه شود) ( به تصویر صفحه مراجعه شود) منبع : محاسبات تحقیق در این ماتریس ، درایه aij، نشان دهنده میانگین هندسی ارزش گذاری افراد نمونـه در خصوص شدت تأثیر عنصر سطر i (ریسک ) در قیاس بـا عنصـر سـتون j (ریسـک ) در فرآیند انتشار و معاملات اسناد خزانه است .