چکیده:
هدف این مقاله، بررسی رابطه بین جریانهای نقدی عملیاتی، عدم شفافیت سود و ریسک سقوط قیمت سهام میباشد. نمونه مورد بررسی شامل 90 شرکت از شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشد که دادههای آنها در طول سالهای 1386 تا 1390 مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است. برای آزمون فرضیهها از روششناسی چنج و همکاران (2012) استفاده شده است. یافتههای تحقیق نشان میدهد بین محتوای اطلاعاتی جریانهای نقدی عملیاتی و ریسک سقوط قیمت سهام رابطه منفی وجود دارد. یعنی با افزایش محتوای اطلاعاتی جریانهای نقدی عملیاتی، ریسک سقوط قیمت سهام در آینده کاهش یابد. همچنین یافتهها نشان میدهد جریانهای نقدی عملیاتی میتواند بر رابطه بین عدم شفافیت سود و ریسک سقوط آتی قیمت سهام تاثیر بگذارد، یعنی با افزایش محتوای اطلاعاتی جریان نقدی عملیاتی رابطه بین عدم شفافیت سود و ریسک سقوط آتی قیمت سهام کاهش مییابد. یافتههای این تحقیق تأکید مجددی بر اهمیت جریانهای نقدی به عنوان یکی از مهمترین اطلاعات اطمینان بخش در گزارشگری مالی است.
Studies have shown that earnings opacity leads to crash risks –i.e. the severe price drops in subsequent periods. If managers manipulate earnings to hold bad news for a time period، such bad news will be gradually stockpiled. After a certain tipping point، it will become very expensive and even impossible for managers to continuously withhold bad news. Thus، stockpiled bad news comes out all at once and stock prices crash. Since operating cash flows is an important profit indicator and is likely to be less susceptible to manipulation، investigate whether operating cash flow can mitigate the adverse effect of earnings opacity in firm valuation. We used both ex ante and ex post measures of operating cash flow informativeness such as the extremity of operating cash flow-to-price ratio and cash flow variability to investigate the role of OCF in predicting crash risk. This study tests these relationship between operating cash flow ، earnings opacity and stock price crash risk for 90 firms of listed on the Tehran Stock Exchange during 1386-1390. (Iranian Calander) It was found operating cash flow is a source of information useful to mitigate stock price crash risk. as operating cash flow informativeness increases، stock price crash risk generally decreases. Also results imply that operating cash flow is valued by the market and is useful in mitigating the relationship between earnings opacity and future crash risk. Namely can mitigate the adverse effects from opaque earnings، implying the operating Cash flow information may be under-used by the market.
خلاصه ماشینی:
(چنج و همکاران ،٢٠١٢) 6 این تحقیق در صدد است که ارتباط بین محتوای اطلاعاتی جریان های نقدی عملیـاتی و ریسک سقوط قیمت سـهام ٧ و نیـز نقـش جریـان هـای نقـدی عملیـاتی در رابطـه بـین عـدم شفافیت سود و ریسک سقوط قیمت سهام در شـرکت هـای پذیرفتـه شـده در بـورس اوراق بهادار تهران را بررسی نماید.
فرضیه اول تحقیق - روش دوم : اندازه گیری محتـوای اطلاعـاتی جریـان نقـدی عملیـاتی بـا روش تغییر پذیری جریان نقدی عملیاتی( OCF_VAR) جدول ٣: نتایج آزمون فرضیه اول - روش دوم CRASHt+1= β0+ β1 OCF_ VAR + β2OPACITYt+ β3 SIGMAt + β4 RETt + β5SIZEt + β6 Betat + β7 LN(MV)t + t+1 متغیر وابسته : ریسک سقوط قیمت سهام متغیر ضریب خطای استاندارد آماره t p-value عنوان نماد عرض از مبدا 0/7151 -0/365613 0/903969 -0/330503 C تغییر پذیری جریان نقدی عملیاتی OCF_VAR ٠/١٢٧١١٩ 2/460098 0/051672 0/0149 عدم شفافیت سود 0/095397 OPACITY 3/102288 0/030750 0/002 انحراف معیار 0/0669 1/844492 0/058830 0/108512 SIGMA بازده ماهانه میانگین بازده ماهانه -0/500588 RET 0/0361 -2/112634 0/236950 اندازه شرکت -0/079630 SIZE 0/0002 -3/807719 0/020913 ریسک سیستماتیک -0/108273 Beta 0/0000 -5/096160 0/021246 لگاریتم ارزش بازار -0/507187 LN(MV) 0/0477 -1/994576 0/254283 آماره F ١٣/٧٧٣٦٤ آماره دوربین واتسون ١/٦٣٦٧١٨ احتمال آماره F ٠/٠٠٠٠٠٠ ضریب تعین تعدیل شده ٠/٣٣٥٦٢٤ مطابق با جدول (٣)، مقدار احتمال مربـوط بـه آمـاره F کـه بیـانگر معنـیدار بـودن کـل رگرسیون میباشد ، برابر ٠/٠٠٠٠ بوده و حاکی ازآن است که مـدل درسـطح اطمینـان ٩٩ درصد معنادار میباشد.