چکیده:
انعطاف پذیری مالی به عنوان پلی بین تئوری وعمل تعیین ساختارسرمایه (مهم ترین عامل تعیین کننده)شرکت هاست.وتوان تامین مالی جهت عکس العمل مناسب در برابر رویدادها وموارد پیش بینی نشده برای حداکثر کردن ارزش شرکت ها را فراهم می نماید. هدف اساسی پژوهش ارائه مدلی برای انعطاف پذیری مالی شرکت های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار تهران)متناسب با شرایط ووضعیت محیطی شرکت ها) است.روش این پژوهش از نظرهدف کاربردی وتوسعهای واز نظرشیوه جمعآوری دادهها، توصیفی_پیمایشی (دلفی)است،با توجه به هدف،روش پژوهش ومطالعات وجستجوی اکتشافی درمتون تخصصی پرسشنامه پژوهش تدوین گردیدپس ازتدوین پرسشنامه،نظرات خبرگان مالی(صاحبنظران دانشگاهی وبازارسرمایه)در خصوص موضوع انعطاف پذیری مالی در سال1396(مقطعی)اخذشدواعتبارچارچوب نظری واجزای انعطاف پذیری مالی مورد بررسی وارزیابی قرارگرفتند.دراین پژوهش، مدل پیشنهادی انعطاف پذیری مالی با اجماع نظرخبرگان واستفاده از آرمون های آماری میانگین،تحلیل عاملی تاییدی (CFA)وضریب هماهنگی کندال ارائه گردیده است.این مدل دارای دوبعد"انعطاف پذیری مالی درونی"و"انعطاف پذیری مالی بیرونی"وسه مولفه اساسی" ظرفیت بدهی" ،"نگهداشت وجه نقد"و" اندازه بازار سرمایه" است .هریک از مولفه ها نیزاز طریق شاخص ها و عوامل تعیین کننده متعددی قابل محاسبه واندازه گیری است.به گونه ای که از دیدگاه خبرگان، مجموعا از16 شاخص و 15عامل تعیین کننده کلیدی برای اندازه گیری مولفه ها می توان استفاده نمود.
Financial flexibility serves as a bridge between theory and practice of determining the financial structure (the most important determinant factor) of corporates. It provides financing to respond appropriately to events and unanticipated cases to maximize corporate value. The main objective of the research is to provide a model for financial flexibility of the companies accepted in Tehran Stock Exchange (according to the environmental conditions of the companies). According to the research purpose، a research questionnaire based on exploratory studies and exploratory research was developed in the specialized texts. After the questionnaire was written، the views of financial experts (academic and corporate scholars) on the issue of financial flexibility through the Delphi method were taken into consideration، and the theoretical framework and components of financial flexibility of the corporate were reviewed and evaluated. In this research، the proposed financial flexibility model with the consensus of the respondents and using statistical variables Suitable presentation the model has a two-dimensional "internal financial flexibility" and "external financial flexibility" and is a key component of debt capacity، cash holdings، and capital market size. Several determinants can be calculated and measured. From experts' point of view، a total of 16 indexes and 15 key determinants for measuring components can be used.
خلاصه ماشینی:
در اين پژوهش ، مدل پيشنهادي انعطاف پذيري مالي با اجماع نظر خبرگان و استفاده از آزمون هاي آماري ميانگين ، تحليل عاملي تأييدي (CFA)و ضريب هماهنگي کندال ارائه گرديده است .
Marchica and Mura بر اساس مطالب مذکور، بررسي مطالعات انجام شده و پيشينه موضوع ، پژوهش به دنبال يافتن پاسخي علمي و درخور به اين پرسش اساسي است که :" مدل انعطاف پذيري مالي در شرکت هاي بورس اوراق بهادار تهران چگونه است ؟" مباني نظري و مروري بر پيشينه پژوهش گراهام وهاروي ١(٢٠٠١)، عوامل تعيين کننده ساختار سرمايه را با بررسي نظرات ٣٩٢ مدير شرکت هاي بزرگ آمريکايي مورد ارزيابي قراردادند و به نتايج زير دست يافتند: الف ) انعطاف پذيري مالي باقدرت تبيين ٦٢ درصدي (مهم ترين عامل تعيين کننده )،ب ) رتبه بندي اعتباري باقدرت تبيين ٥٧درصدي، ج ) نوسانات جريان هاي نقدي و سودآوري باقدرت تبيين ٤٧ درصدي بود) منابع و وجوه ناکافي داخلي شرکت باقدرت تبيين ٤٦ درصدي .
با توجه به هدف پژوهش در مرحله اول ، روش توصيفي به مطالعه و جستجوي اکتشافي در متون تخصصي پرداخته و در مرحله دوم با استفاده از پرسشنامه تدوين شده بر مبناي مطالعات مذکور و رهنمودهاي اساتيد راهنما و مشاور، نظرات خبرگان مالي (شامل : صاحب نظران دانشگاهي و بازار سرمايه )، جهت نظرخواهي عمومي، کسب شناخت و درک ديدگاه ها، اعتبار چارچوب نظري و مشخص ساختن ابعاد، مؤلفه ها، شاخص ها و عوامل تعيين کننده موضوع انعطاف پذيري مالي شرکت ها اخذمي گردد.
Cash Holdings,Capital Structure and Financial Flexibility.