چکیده:
ساختار سرمایه بهینه همواره یکی از دغدغه‌های شرکت‌ها است به خصوص در زمان تأمین مالی است و می‌تواند از عوامل مختلفی از جمله مراحل چرخه عمر و عملکرد شرکت اثر پذیرد. در این تحقیق سرعت تعدیل ساختار سرمایه در مراحل چرخه عمر شرکت و رابطه سودآوری با ساختار سرمایه در این مراحل بررسی شد. به این منظور از نسبت بدهی و نرخ بازده دارایی به ترتیب برای سنجش ساختار سرمایه و سودآوری استفاده گردید. مراحل چرخه عمر شرکت با استفاده از الگوی جریان‌های نقدی ناشی از فعالیت‌های عملیاتی، سرمایه‌گذاری و تامین مالی محاسبه شد. در این راستا داده‌های مربوط به 149 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1387 تا 1394 آزمون شد. برای تجزیه و تحلیل داده‌ها از روش خطی پویای داده‌های پنل استفاده شد. نتایج نشان داد شرکت‌هایی که در مرحله بلوغ قرار دارند ساختار بدهی خود را با سرعت بیشتری در مقایسه با شرکت‌هایی تعدیل می‌کنند که در مراحل ظهور و رشد قرار دارند. بعلاوه، تغییر چرخه مرحله عمر، سرعت تعدیل ساختار سرمایه شرکت‌ها را کاهش داد. این در حالیست که با افزایش سودآوری سهم بدهی در ساختار سرمایه شرکت کاهش یافت؛ اما شدت این کاهش از مرحله چرخه عمر شرکت اثر نپذیرفت، اگرچه تغییر در مرحله عمر شرکت توانست بر این رابطه اثر بگذارد؛ به گونه‌ای شرکت‌هایی که مرحله عمر خود را تغییر می‌دادند با افزایش سودآوری به میزان کمتری از بدهی در ساختار سرمایه خود بهره می‌جستند.
Capital structure is usually very important for companies especially when they want to finance. This subject can be affected by firm's life cycle stages and company performance. The speed of capital structure adjustment through firm's life cycle and the relationship between profitability and capital structure are investigated in this research. Debt to equity ratio and return on asset are used as proxies for capital structure and profitability respectively. Firm's life cycle phases are measured using cash flow patterns in operating، investing and financing aspects. In order to test hypotheses، financial data of 149 firms listed in TSE during 2008 to 2015 are collected with considering some criteria. Linear dynamic panel data models are run to analyze data. The results reveal that firms which are in maturity phase adjust their capital structure faster than those in introduction or growth phases. In addition، changing life cycle phase decreases capital structure adjustment speed. Focus on the profitability relation with debt ratio shows it diminishes external financing and firm's life cycle phase does not affect it. Changing firm's life cycle، however، makes the relationship more strongly negative.
خلاصه ماشینی:
سرلک و همکاران (١٣٩٤)، به بررسي رابطه بين ويژگيهاي مالي و ساختار سرمايه در مراحل مختلف چرخه عمر شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخت .
براي آزمون فرضيه سوم پژوهش نيز از مدل (٣) استفاده ميشود (کاسترو و همکاران ، ٢٠١٦): مدل (٣) ++∗h+ ١٢٣+٠ = 4+(1−1)−1+ h= متغيري مجازي است ؛ چنانچه شرکت در سال ١+tدر مقايسه با t مرحله چرخه عمر خود را تغيير داده باشد يک و در غير اين صورت صفر است .
تحليل هاي صورت گرفته در خصوص فرضيه دوم پژوهش مبني بر سرعت بيشتر تعديل ساختار سرمايه در شرکت هايي که در مرحله بلوغ قرار دارند در مقايسه با شرکت هايي که در مراحل ظهور و رشد قرار دارند، حاکي از عدم رد اين فرضيه بود.
“How do they adjust their capital structure along their life cycle?
An empirical study about capital structure over life cycle of Pakistani firms”, Journal of Asia Business Studies, 10(3), 276-302.
“Corporate life cycle and cost of equity capital”, Journal of Contemporary Accounting & Economics, 11(1), 46-60.
Relationship between Financial Structure and Financial Performance of Firms Listed at East Africa Securities Exchanges, Journal of Emerging Issues in Economics, Finance and Banking (JEIEFB) An Online International Research Journal (ISSN: 2306-367X), 5(1), 1734-1755.
“The Relation between Firm’s Financial Characteristics and Capital Structure in Firm’s Life Cycle Stages”, J.
“Capital Structure, Corporate Performance, and Life Cycle: Evidence from Indinesia”.
(
, 
, 
)
