چکیده:
بر اساس استراتژی سرمایه گذاری مومنتوم برخلاف فرضیه بازار کارا، بازده سهام عادی در بازه های زمانی مختلف دارای رفتار خاصی می باشد و می توان با بکارگیری راهبرد سرمایه گذاری متناسب با افق زمانی مورد نظر، بازدهی بیش از بازده بازار بدست آورد. هدف این پژوهش بررسی سودآوری استراتژی سرمایه گذاری مومنتوم می باشد. جامعه آماری این پژوهش کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. همچنین به لحاظ قلمرو زمانی، نمونه ای از شرکتهایی که طی دوره زمانی 1383 الی 1388 حداقل یک بار سهامشان مورد معامله قرار گرفته است، مورد بررسی قرار می گیرند. به علاوه جهت تجزیه و تحلیل داده ها از آزمون t استفاده شده است. یافته های پژوهش نشان می دهد در تمامی راهبردهای سرمایه گذاری مومنتوم مورد آزمون، میانگین بازده ماهانه پرتفوی برنده در دوره نگهداری از میانگین بازده ماهانه پرتفوی بازنده در همین دوره بیشتر است. این امر نشان می دهد که پرتفویی که در سه، شش، نه و دوازده ماه گذشته بهترین عملکرد را داشته است (پرتفوی برنده)، در سه، شش، نه و دوازده ماه اینده به عملکرد بهتر خود نسبت به پرتفویی که در گذشته بدترین عملکرد را داشته است (پرتفوی بازنده) ادامه می دهد
خلاصه ماشینی:
آنان این پدیده را به عکس العمل بیش از اندازه سرمایه گذاران منتسب نمودند و نشان دادند که راهبرد سرمایه گذاری معکوس که توصیه می کند سهامی خریداری شود که در گذشته عملکرد بدتری داشته اند (پرتفوی بازنده ) و سهامی به فروش رسد که درگذشته عملکرد بهتری داشته ند (پرتفوی برنده )، می تواند در بلندمدت بازدهی بیش از بازده بازار کسب نماید (دی بونت و تالر ١٩٨٥).
همچنین براساس نتایج حاصله از آزمون مقایسه میانگین بازده ماهانه پرتفوی های برنده و بازنده در بکارگیری راهبرد سرمایه گذاری مومنتوم با دوره نگهداری و تشکیل نه ماهه ، میانگین بازده ماهانه پرتقوی برنده در دوره نگهداری از میانگین بازده پرتفوی بازنده در همین دوره به طور معنی داری بیشتر است .
به عبارت دیگر، این آزمون نشان می دهد که با ٩٩ درصد اطمینان میانگین بازده ماهانه حاصل از بکارگیری راهبرد سرمایه گذاری مومنتوم با دوره تشکیل و نگهداری سه ماهه از میانگین بازده حاصل از نگهداری پرتفوی بازار بیشتر است .
(رجوع شود به تصویر صفحه) برای آزمون این فرضیه ابتدا میانگین بازده ماهانه حاصل از بکارگیری راهبرد سرمایه گذاری مومنتوم با دوره تشکیل و نگهداری شش ماهه را محاسبه می کنیم .
به بیان آماری می توان نوشت : (رجوع شود به تصویر صفحه) جدول شماره ١٣ اطلاعات آمار توصیفی مربوط به میانگین بازده حاصل از بکارگیری راهبرد سرمایه گذاری مومنتوم با دوره تشکیل و نگهداری نه ماهه و میانگین بازده ماهانه حاصل از نگهداری پرتفوی بازار را نشان می دهد.