چکیده:
ﻫﺪف اﯾﻦ ﺗﺤﻘﯿﻖ ﺑﺮرﺳﯽ ﺗﺄﺛﯿﺮﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﯽ ﺳﻬﺎم ﺑﺮ ﻋﻤﻠﮑﺮد ﺷﺮﮐﺖ و رﯾﺴﮏ ﺳﻘﻮط ﻗﯿﻤـﺖ ﺳـﻬﺎم ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ. ﯾﮑﯽ ازﻋﻤﺪه ﺗﺮﯾﻦ اﻧﮕﯿﺰه ﻫﺎی ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاران ﺟﻬﺖ ورودﺑﻪ ﺑﺎزارﺳﺮﻣﺎﯾﻪ، ﮐﺴﺐ ﺑﺎزده ﻣﻨﺎﺳـﺐ ودر ﻧﻬﺎﯾــﺖ اﻓــﺰاﯾﺶ ﺛــﺮوت اﺳــﺖ. ﻋﻤﻠﮑﺮدﺷــﺮﮐﺖ ﻋﺎﻣــﻞ ﻣﻬﻤــﯽ درﺗﻐﯿﯿــﺮارزش ﺑﺎزارﺳــﻬﺎم ودرﻧﺘﯿﺠــﻪ، ﺗﻐﯿﯿﺮﺛﺮوت ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ. ﺗﻐﯿﯿﺮات ﻧﺎﮔﻬﺎﻧﯽ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم ﺑﻪ دوﺻﻮرت ﺳﻘﻮط وﺟﻬﺶ ﻗﯿﻤﺖ ﺳـﻬﺎم رخ ﻣﯽ دﻫﺪ. ﺑﺎﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ اﻫﻤﯿﺘﯽ ﮐﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاران ﺑﺮای ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﻗﺎﺋﻞ ﻫﺴﺘﻨﺪ، ﭘﺪﯾﺪه ﺳـﻘﻮط ﻗﯿﻤـﺖ ﺳﻬﺎم ﮐﻪ ﻣﻨﺠﺮﺑﻪ ﮐﺎﻫﺶ ﺷﺪﯾﺪ ﺑﺎزده ﻣﯽ ﺷﻮد، درﻣﻘﺎﯾﺴـﻪ ﺑـﺎﺟﻬﺶ ﺑﯿﺸـﺘﺮﻣﻮردﺗﻮﺟﻪ ﭘﮋوﻫﺸـﮕﺮان ﻗـﺮار ﮔﺮﻓﺘﻪ اﺳﺖ. ﺑﺮای اﯾﻦ ﻣﻨﻈﻮرداده ﻫﺎی 98 ﺷﺮﮐﺖ ﭘﺬﯾﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه درﺑـﻮرس اوراق ﺑﻬـﺎدارﺗﻬﺮان ﻃـﯽ ﺳـﺎل ﻫﺎی 1384اﻟﯽ1393 ﻣﻮرداﺳﺘﻔﺎده ﻗﺮارﻣﯽ ﮔﯿﺮد. دراﯾـﻦ ﭘـﮋوﻫﺶ از ﻣﻌﯿـﺎر اﺧـﺘﻼف ﻗﯿﻤـﺖ ﭘﯿﺸـﻨﻬﺎدی ﺧﺮﯾﺪوﻓﺮوش ﺳﻬﺎم ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﺷﺎﺧﺺ ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﯽ و ازدوﻣﻌﯿﺎررﯾﺴﮏ وﺿﺮﯾﺐ ﭼﻮﻟﮕﯽ ﻣﻨﻔﯽ ﺑﺎزده ﺳـﻬﺎم ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﺷﺎﺧﺺ رﯾﺴﮏ ﺳﻘﻮط ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم و ﻫﻤﭽﻨﯿﻦ ازﻣﻌﯿﺎرﮐﯿﻮﺗﻮﺑﯿﻦ ﺑـﻪ ﻋﻨـﻮان ﺷـﺎﺧﺺ ﻋﻤﻠﮑـﺮد اﺳﺘﻔﺎده ﻣﯽ ﺷﻮد. ﯾﺎﻓﺘﻪ ﻫﺎی ﺗﺤﻘﯿﻖ ﻧﺸﺎن ﻣﯽ دﻫﺪ ﮐﻪ ﺑﯿﻦ ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﯽ ﺳﻬﺎم وﻣﻌﯿﺎرﻫﺎی رﯾﺴـﮏ ﺳـﻘﻮط ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم ارﺗﺒﺎط ﻣﻌﻨﺎداری وﺟﻮدﻧﺪارد. ﻫﻤﭽﻨﯿﻦ ﺑﯿﻦ ﻧﻘﺪﺷـﻮﻧﺪﮔﯽ ﺳـﻬﺎم وﻋﻤﻠﮑﺮدﺷـﺮﮐﺖ ﻫﺎارﺗﺒـﺎط ﻣﻌﻨﺎداری وﺟﻮد ﻧﺪارد.
خلاصه ماشینی:
[٤] نمونه ای شامل نودشرکت از شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهـادارتهران راطـی یـک دوره هشت ساله ١٣٨٠ تا ١٣٨٧ بررسی کرده که نتایج آن حاکی ازوجودرابطه ای منفی و معنادار بین محافظه کاری وسقوط قیمت سهام است .
فرضیه های پژوهش باتوجه به هدف ومبانی نظری پژوهش فرضیه های زیر برای بررسی موضوع تدوین شده است : فرضیه اول: نقدشوندگی سهام بر ریسک سقوط قیمت سهام تأثیر مثبت ومعناداری دارد.
مدل ومتغیرهای پژوهش متغیروابسته متغیروابسته اول دراین تحقیق ریسک سقوط قیمت سـهام مـی باشـدکه ازدومعیـار (Crash) و (Nskew) برای محاسبه آن استفاده شده است .
مدل نهایی مربوط به آزمون فرضیه اول بااستفاده ازمعیار Nskew: (رجوع شود به تصویر صفحه)t دراین پژوهش ، معیارچولگی منفی بازده سهام(Nskew) راباپیروی از [٩] ، [١٧] و [٨] محاسـبه می کنیم .
مدل نهایی مربوط به آزمون فرضیه دوم: (رجوع شود به تصویر صفحه)t معیاری که دراین پژوهش به عنوان معیارعملکرد در نظرگرفته شده است ، شاخص کیوتـوبین مـی باشد.
درمجموع، می توان چنین نتیجـه گیـری نمودکـه نقدشـوندگی بـالای سـهام شرکت هامی تواند به دلیل رعایت الزامات افشای اطلاعـات مـی باشـدکه ایـن امرازانباشـت اخبـار بـد جلوگیری کرده و مانع ازسقوط قیمت سهام شرکت ها می شود ویااینکه نمونه آماری این تحقیق جـزء مؤسسات درحال رشدبوده، مؤسساتی که درآنها نرخ هزینه سرمایه کمترازنرخ بازده موردانتظاراست که این امر، عملکردشرکت ها راازنظرتوان جذب فرصت های سـرمایه گـذاری مناسـب تحـت تـأثیرقرارمی دهد؛ دراین قبیل مؤسسات باانباشته کردن سودوانتقال آن به سرمایه گذاری درطرح هاموجب افـزایش قیمت سهام خواهدشد.
Sheri,(2009)"Stock market liquidity and firm value",Journal of Financial Economics,94.