چکیده:
هدف این مطالعه بررسی تأثیر کسری/ مازاد مالی و تأثیر سه ویژگی صنعت (تمرکز، شکوفایی و پویایی) در سرعت تعدیلهای ساختار سرمایه است. نتایج برای تشخیص دلایل اصلی اتّخاذ تصمیمهای تأمین مالی مختلف در شرکتهای دارای کسری/ مازاد مالی مشابه و ویژگیهای مشابه صنعت میتواند مفید باشد. در این پژوهش، شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای 1385 تا 1394 بررسی شد.کسری/ مازاد تأمین مالی، تمرکز و شکوفایی صنعت بهصورت مجزا، تأثیر معناداری در سرعت تعدیل در ساختار سرمایه ندارد. در صنایع با پویایی زیاد/کم، شرکتها به افزایش اهرم مالی مایل هستند. شرکتها با مازاد تأمین مالی و بدهی بیشتر/کمتر از هدف به کاهش اهرم مالی تمایل دارند. شرکتها با تمرکز زیاد/کم و بدهی کمتر از هدف مایلند اهرم مالی خود را کاهش دهند. شرکتها در صنایع با شکوفایی زیاد (کم) و بدهی کمتر از هدف، بهترتیب، به کاهش (افزایش) اهرم مالی خود تمایل دارند. شرکتها در صنایع با پویایی کم (با ثباتتر) و بدهی کمتر از هدف، با بیشترین سرعت به سمت کاهش اهرم مالی پیش میروند.
This study investigates the influence of deficit and surplus and then the effect of industry characteristics, including industry concentration, industry munificence and industry dynamism on the capital structure adjustment. Results may be useful to distinguish main reasons of financing decisions in firms with same deficit/surplus and same industry characteristics. Listed companies in Tehran Stock Exchange were investigated from 2006 to 2016. Deficit and surplus, industry concentration and industry munificence have no effect on capital structure adjustments separately. In both high and low dynamism industries, firms tend to increase their debt. Firms with surplus and debt well below/above target are likely to reduce their debt compared to other firms. In high and low concentrated industries, firms with debt well below target are likely to reduce their debt. In high (low) munificent industries, firms with debt well below target, are more likely to adjust their debt downwards (upwards). Firms in less dynamic industries (More stable), whose debt is below the target, rapidly adjust their debt downwards.
خلاصه ماشینی:
واژههای کلیدی: ساختار سرمایه، مشخصات صنعت، وضعیت مالی مقدمه مطالعات ساختار سرمایه که بایون 1 (2008) انجام داد، تأثیر کسری و مازاد مالی را در سرعت تعدیل در مقایسه با نسبت بدهی هدف بررسی میکند؛ در حالی که مطالعۀ کایو و کیمورا 2 (2011) بررسی میکند آیا ویژگیهای صنعت بهطور مستقیم، در اهرم مالی اثر دارد یا خیر؟ این مطالعه، مبانی نظری پژوهش را با استفاده از الگوی بایون (2008) برای بررسی آثار متقابل کسری و مازادهای مالی و سرعت تعدیل ساختار سرمایه به تفکیک ویژگیهای صنعت (شامل تمرکز 3 ، شکوفایی 4 و پویایی 5 صنعت) که کایو و کیمورا شناسایی کردند، بسط میدهد.
برای تشریح این موضوع، بینشهای اصلی نظریۀ سلسلهمراتبی باید با مشاهدههای عدمتوازن در جریانهای نقدی (کسری/مازاد تأمین مالی) ترکیب شود که احتمالاً سبب تعدیل در ساختار سرمایه میشود؛ بنابراین انتظار میرود وضعیت مالی 13 شرکت Byoun Kayo and Kimura industry concentration industry munificence industry dynamism financial deficits and surpluses below-target debt Above-target debt Simerly and Li Trade off Vos and Nyamori Pecking order framework Financial position در سرعت تعدیل ساختار سرمایه مؤثر باشد؛ بهگونهای که شرکتهای با کسری و مازاد بیشتر از نسبت بدهی هدف، تمایل بیشتری به تعدیل ساختار سرمایه داشته باشند.
نیازهای مالی Myers Hovakimian and Li Flannery and Rangan Jalilvand and Harris Lemmon Huang and Ritter Dang Drobetz and Wanzenried Cook and Tang شرکتها، شاخص مهمی در سرعت تعدیل است.