چکیده:
هدف: ودیعه در بازارهای مشتقه مانند بازار قراردادهای آتی، ابزاری جهت کنترل ریسک تعهدات احتمالی آینده است. از سوی دیگر، ودیعه بعنوان هزینههای معاملات تلقی شده و از عوامل اثرگذار بر بازار قراردادهای آتی است. بر این اساس در این مقاله به بررسی تأثیر تغییرات ودیعه بر بازار قراردادهای آتی سکه در بورس کالای ایران از حیث بازدهی، ریسک و نقدشوندگی طی سالهای 1395 و 1396 پرداخته شده است. روش: جهت بررسی این موضوع نیز از سه رویکرد تخمین معادلات مجزا، معادلات به ظاهر نامرتبط و خودرگرسیون برداری به همراه تحلیل اثرات شوک استفاده شده است. یافته ها: بر اساس نتایج به دست آمده، تغییرات ودیعه بر بازدهی و نقدشوندگی تأثیر معنیداری داشته ولی این تأثیر بر نوسانات معنیدار نیست. همچنین تأثیر شوک تغییرات ودیعه بر هر سه متغیر بازدهی، نوسانات و نقدشوندگی میرا بوده ولی سرعت میرایی این اثر در نقدشوندگی کمتر از سایر متغیرهاست. نتیجه گیری: به عبارت صریحتر، تغییرات ودیعه بر بازار قراردادهای آتی از حیث بازدهی و نقدشوندگی اثرگذار بوده ولی این اثر ناپایدار و میرا میباشد که این امر میتواند هم برای تصمیمگیران و سیاستگذاران این بازار و هم سرمایهگذاران فعال در حوزه قراردادهای آتی در أخذ تصمیم موثر واقع شود.
Objective
The purpose of this study is to investigate the effect of financial distress on the relationship between earning volatility and capital structure decisions using Structural Equations Modeling (SEM) Approach.
Methods
For this purpose، a sample of 82 companies were selected among the companies accepted by Tehran Stock Market between 2006 and 2017. To measure the moderating effect of financial distress، the sample companies were classified into two groups based on the KZ model. To measure the earning volatility، the researchers used observable variables such as coefficient of variation of ROE، coefficient of variation of OI divided by total assets and standard deviation of the percentage change in operating income. Also، we used three measures of total debt divided by total assets، total debt divided by book value of equity and total debt divided by market value of equity to measure the capital structure value.
Results
After ensuring the acceptable process of the research measurement and structural models، the results indicated that earning volatility has a significantly negative impact on capital structure decisions and financial distress significantly affect the relationship between earning volatility and capital structure. Moreover،such a relationship is proved stronger in the unconstrained companies group.
Conclusion
The effect of earning volatility on capital structure decisions is stronger in sound Companiescompared to financially distressed holding Companies.