ارزیابی اثرگذاری تامین مالی از طریق توسعه بانکداری بر هزینه حقوق صاحبان سهام مقاله

تامین مالی شرکت‌ها از دو طریق حقوق صاحبان سهام و بدهی‌ انجام می‌شود. تامین مالی از طریق بدهی به علت صرفه‌جویی مالیاتی و نرخ پایین‌تر آن در مقایسه با بازده مورد انتظار سهامداران، مطلوب‌تر است. بانک‌ها یکی از نهادهای اصلی تامین مالی از محل بدهی هستند و توسعه بانکداری در جهت تسهیل‌ تامین مالی و کاهش هزینه‌ سرمایه نقش مهمی ایفا می‌کند. برخی صاحب‌نظران معتقدند توسعه بانکداری نقش مهمی در تامین نقدینگی شرکت‌ها، تسهیم ریسک، تخصیص کارآمد منابع، گسترش فرصت‌های اقتصادی داشته و باعث افزایش بهره‌وری و کاهش هزینه حقوق صاحبان سهام می‌شود. برخی دیگر، ادعا می‌کنند در اقتصادهایی که نظام بانکی آنها متاثر از مداخلات دولت است، شواهدی مبنی بر وجود رابطه مثبت بین توسعه بانکداری و هزینه حقوق صاحبان وجود دارد. در پژوهش حاضر، تاثیر توسعه بانکداری بر هزینه حقوق صاحبان سهام با لحاظ شاخص بهای کالا و خدمات مصرفی(CPI) و متغیرهای بنیادی شرکت مانند نسبت بدهی به دارایی(LEV)، بازده حقوق صاحبان سهام(ROE)، ارزش بازار به ارزش دفتری(MB) در قالب الگوی رگرسیونی تلفیقی و با انتخاب نمونه‌ای شامل 2155 شرکت طی سال‌های1380 تا 1394 از جامعه آماری شرکت‌های فعال در بورس و اوراق بهادار تهران با فرض وجود داده‌های مالی بررسی شده است. نتایج پژوهش نشان می‌دهد توسعه بانکداری هزینه حقوق صاحبان سهام را کاهش می‌دهد و بیشترین تاثیر بر آن دارد. همچنین متغیرهایCPI ، ROE و MB رابطه مثبت وLEV رابطه منفی با هزینه حقوق صاحبان سهام داشته است. ضمنا به دلیل وجود هم‌خطی، اثر متقابل رشد شرکت و توسعه بانکداری بر هزینه حقوق صاحبان معنا‌دار نشد.

در پژوهش حاضر، تاثیر توسعه بانکداری بر هزینه حقوق صاحبان سهام با لحاظ شاخص بهای کال و خدمات مصرفی)CPI( و متغیرهای بنیادی شرکت مانند نسبت بدهی به دارایی)LEV(، بازده حقوق صاحبان سهام)ROE(، ارزش بازار به ارزش دفتری)MB( در قالب الگوی رگرسیونی تلفیقی و با انتخاب نمونهای شامل ٠٩٥٥ شرکت طی سالهای٩٣٦٢ تا ٩٣١٠ از جامعه آماری شرکتهای فعال در بورس و اوراق بهادار تهران با فرض ١- استادیار دانشکده مدیریت و حسابداری دانشگاه شهید بهشتی، تهران ، ایران . نتایج تحقیق کیم و همکاران)٠٢٩٥( نشان میدهد توسعه بانکداری ارتباط منفی و ضعیف با هزینه حقوق صاحبان سهام دارد که سازگار با این تصور است که عدم رقابت بانکداری و مالکیت دولتی بانکهای بزرگ، کارایی بانکداری را کاهش فصلنامـه اقتصاد مالی شماره ٤١ / زمستان ١٣٩٦ میدهد. فصلنامـه اقتصاد مالی شماره ٤١ / زمستان ١٣٩٦ ٠( اثر متقابل توسعه بانکداری و رشد ارزش شرکت رابطه معناداری با هزینه حقوق صاحبان سهام دارد. (2011) "Financial Development, Corporate Governance and Cost of Equity Capital", International Finance Conference, Kolkata, India. "Financial development and the cost of equity capital:Evidence from China", China Journal of Accounting Research 8 , 243–277 18) Levine, R. 7 Weighted average cost of capital 8 Rajan and Zingales 9 Diamond 10 Diamond and Dybvig 11 Veldkamp 12 Kim et al 13 Claessens 14 Gupta et al 15 Vithessonthi 16 Capital Asset Pricing Model 17 Variance Inflation Factor فصلنامـه اقتصاد مالی شماره ٤١ / زمستان ١٣٩٦