چکیده:
تفکیک نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار به اجزای تشکیلدهنده خود شامل تغییر ارزش دفتری و تغییر ارزش بازار دارایی حاوی محتوای اطلاعاتی مهمی در خصوص جریانات نقدی آتی شرکت است. احصاء محتوای اطلاعاتی مذکور میتواند موجب بهبود توان توضیحی بازده مورد انتظار گردد. هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر اجزای نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار بر توان توضیحی بازده سهام است. برای این منظور نمونهای متشکل از 185 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1384 تا 1393 مورد بررسی قرار گرفت. جهت آزمون توان توضیحی بازده سهام توسط اجزای تشکیلدهنده نسبت B/M از رگرسیون فاما و مکبث (1973) و رویکرد تحلیل پرتفوی استفاده میشود. مطابق نتایج حاصل از پژوهش، تجزیه مذکور موجب بهبود توان توضیحی بازده سهام میگردد. این مهم عمدتا متاثر از تغییر قیمت بازار سهام بوده و برخلاف نتایج سایر کشورها، ناشی از تغییر ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام نیست.
خلاصه ماشینی:
2. Chan, Hamao & Lakonishok 3.
Black, Jensen and Scholes 5.
نتايج به دست آمده نشان ميدهد شرکت هاي کوچک تر معمولا نوسانات بنيادي بالايي دارد اما اثر اين نوسانات بر ارزش حقوق مالکانه مبهم است و تجزيه B/M براي اکثر سهام موردبررسي در طول سال هاي ١٩٢٧-١٩٦٣، توان توضيحي بازده مورد انتظار سهام را افزايش ميدهد.
نتايج اين مطالعه نشان ميدهد تغيير اخير قيمت بازار و ارزش دفتري نسبت به تغيير گذشته آن ها در بهبود برآورد جريان نقدي و بازده مورد انتظار از اهميت بالاتري برخوردار است .
سوال پژوهش با عنايت به هدف پژوهش مبني بر آزمون توان توضيحي اجزاي نسبت B/M بر اساس مدل فاما و فرنچ (٢٠٠٨) و کاکيساي و همکاران (٢٠١٥) در بورس اوراق بهادار تهران ، سؤال اصلي پژوهش بدين شرح است : "آيا تجزيه نسبت B/M به اجزاي آن شامل تغيير ارزش دفتري حقوق مالکانه () و تغيير قيمت بازار () ميتواند توان توضيحي بازده مورد انتظار را افزايش دهد؟".
Book-to-market and the cross-section of expected returns in international stock markets.
(2017), Book to Market Decomposition, Net Share Issuance, and the Cross Section of Global Stock Returns, Available at: https://papers.
Decomposition of book- to-market and the cross-section of returns for Chinese shares.
(2016) Market Reaction to Tangible and Intangible Information in Tehran Stock Exchange, The Quarterly Journal Of Asset Management And Financing, 4(1), pp.
Decomposing the Book- to-Price Effect: Leverage and Stock Returns.
Discussion of The Book to Price Effect in Stock Returns: Accounting for Leverage.