چکیده:
این مقاله با بهکارگیری روش تبدیل موجک پیوسته، سرایت میان بازارهای داراییها شامل مسکن، سهام، ارز، طلا و نیز حوزه بانکی در اقتصاد ایران را بر مبنای بازدهی داراییها در قالب همحرکتی یا همبستگی و علیت بررسی کرده است. بدین منظور از دادههای سالانه نرخ بازدهی داراییهای مذکور و نرخ سود سپردههای بانکی در بازه 1370 الی 1395 استفاده شده است. نتایج حاصل از همحرکتی و اختلاف فاز موجک حاکی است که بازدهی ناشی از رشد قیمت در بازار مسکن عمدتاً در کوتاهمدت با بازارهای ارز و سهام دارای همحرکتی و هم فاز بوده و جهت علیت از نرخ ارز به طرف بازار مسکن و از بازار مسکن به طرف بازار سهام است. همچنین براساس نتایج همحرکتی و اخلاف فاز، افزایش نرخ ارز و کاهش نرخ سود بانکی در کوتاهمدت علت افزایش نرخ بازدهی بازار سهام میباشد و علاوهبر این افزایش نرخ سود بانکی علت کاهش نرخ ارز میشود. از نتایج این تحقیق و روابط بهدست آمده میتوان در سیاستگذاری در بخش مسکن بهخصوص در زمینه قیمت و نیز بازار ارز برای اصلاح و کنترل نرخ ارز و رونق بازار سرمایه استفاده نمود.
This article, using the method of continuous wavelet, examines the contagion between the asset markets including housing, stock, currency, gold, and the banking sector in Iran's economy based on the return on assets in the form of co-movement or correlation and causality. For this purpose, annual return data of mentioned assets and bank deposit interest rates have been used between 1991 and 2016. The results of the co-movement and the wavelet phase difference also indicate that in short run, the causal direction is from the exchange rate toward the housing market and from the housing market to the stock market. Also, on the base of results, an increase in the exchange rate and a decrease in the bank's interest rate in the short run are the causes of the increasing of stock market return and in the long run, an increase in the exchange rate would increase the stock return rate. The results also indicate that on the base of co- movement in short run, the increase in the bank interest rate is the cause of reducing of exchange rate The results of this research and obtained relations can be used in policy-making in the housing sector, especially in the field of prices, as well as the foreign exchange market for the correction and control of the exchange rate and the prosperity of the capital market.
خلاصه ماشینی:
از آن جاييکه تغييرات و رابطه نرخ هاي بازدهي يکي از جنبه هاي مهم سرايت بين اين بازارها محسوب ميشود (تهراني و سيد خسروشاهي، ١٣٩٦: ٢٧)، لذا اين تحقيق با اتکاء به مباني نظري و مطالعات تجربي قصد دارد به اين سؤال که همبستگي يا هم حرکتي و عليت بين نرخ هاي بازدهي در بازار مسکن ، سهام ، ارز و نيز نرخ سود سپرده هاي بانکي در اقتصاد ايران چگونه است ، پاسخ دهد.
نادمي و خوچياني (١٣٩٦) هم حرکتي بازار مسکن و رشد اقتصادي در ايران را با استفاده از روش موجک بررسي نمودند و نتيجه گرفتند که در بازه زماني ١٣٩١ الي ١٣٩٣ در مقياس زماني يکساله ، رابطه مذکور معکوس بوده است اما طي سال هاي ١٣٨٥ الي ٨٩ رابطه اين دو هم فاز بوده و قيمت مسکن علت رشد اقتصادي بوده است .
به جهت بررسي هم حرکتي و ارتباط ميان بازارها، از بازدهي بازارهاي مسکن (بازده ناشي از تغيير قيمت يک مترمربع واحد مسکوني در تهران )، سهام (تغييرات قيمت شاخص کل )، بخش بانکي (بازده بخش بانکي بر مبناي نرخ سود سپرده هاي کوتاه مدت )، ارز (تغييرات نرخ ارز غيررسمي) و طلا (تغييرات قيمت سکه تمام بهار آزادي طرح قديم ٣) استفاده شده است .
تصوير مرتبط با هم حرکتي بازار مسکن و نرخ ارز در نمودار ٢ نشان از آن دارد که اگرچه در مقياس بلندمدت رابطه اي بين اين بازارها ملاحظه نميشود، اما در مقياس کوتاه مدت در فاصله سال - هاي ١٣٧١ الي ١٣٧٦ بازده بازارهاي مذکور همبستگي داشته و جهت فلش ها عمدتا هم فازي را نشان ميدهد.
“Sources of Contagion: Is it Finance or Trade?”, Journal of International Economics, 54(2), 293-308.