چکیده:
هدف: پرداخت‌های ناهموار و ناپایدار سود نقدی می‌تواند تصویری پُرریسک از شرکت به سهامداران ارائه نماید و هزینۀ تأمین مالی از بازار سرمایه را برای شرکت افزایش دهد. هدف این پژوهش، بررسی رابطۀ بین توان مدیریتی و میزان هموارسازی سود نقدی است.روش: در این پژوهش، با بکارگیری داده‌های 148 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازۀ زمانی 1396-1386 و استفاده از روش داده‌های ترکیبی پویا، میزان هموارسازی سود نقدی در شرکت‌هایی با توان مدیریتی بالا و پایین مقایسه گردیده است.یافته‌ها: یافته‌ها نشان می‌دهد، در مقایسه با شرکت‌هایی با توان مدیریتی اندک، در شرکت‌هایی که توان مدیریتی بالایی دارند، درجۀ هموارسازی سود نقدی به‌صورت معناداری، کمتر است. نتایج تکمیلی با رویکرد گشتاورهای تعمیم‌یافتۀ تفاضل‌گیری‌شده، با یافته‌های اصلی پژوهش همخوانی دارد.نتیجه‌گیری: نتایج پژوهش بیانگر آن است که مدیران تواناتر تمایل کمتری به هموارسازی سود نقدی دارند. این موضوع با مفاهیم مطرح در نظریۀ علامت‌دهی، سازگار نیست.دانش‌افزایی: پژوهش حاضر برای نخستین بار درجۀ هموارسازی سود نقدی را در شرکت‌هایی با توانایی مدیریتی اندک و زیاد مقایسه کرده و از این منظر به آزمون نظریۀ علامت‌دهی اقدام نموده است. یافته‌های پژوهش حاضر به توسعۀ ادبیات مربوط به سود نقدی و نظریه‌های مربوط به آن کمک می‌کند.
Objective: Irregular and un-persistent dividends payments can provide a risky image of a firm and increase the costs of financing from the capital markets. This paper is aimed to examine the relationship between managerial ability and dividends smoothing.
Methods: Using data from 148 firms listed in Tehran Stock Exchange during 2007-2017 and applying dynamic panel data approach, this research compares the dividends smoothing in firms with high and low managerial ability.
Results: The research results show that compared with other firms, firms with a higher level of managerial ability have a lower degree of dividends smoothing. The complementary results using differenced generalized method of moments are consistent with the research main findings.
Conclusion: Our findings confirm that the more capable managers have the lower tendency to smooth firms’ dividend. These findings are not consistent with the concepts presented in the signaling theory.
Contribution: For the first time, this research compares the dividends smoothing in firms with high and low managerial ability, and from this perspective tests the signaling theory. The research findings can help to develop the dividends literature and related theories.
خلاصه ماشینی:
روش : در اين پژوهش ، با بکارگيري داده هاي ١٤٨ شرکت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني ١٣٩٦-١٣٨٦ و استفاده از روش داده هاي ترکيبي پويا، ميزان هموارسازي سود نقدي در شرکت هايي با توان مديريتي بالا و پايين مقايسه گرديده است .
اهمّيت توان مديران از اين موضوع ناشي ميشود که اين متغير هم بر سياست توزيع سود نقدي (حسني القار و مرفوع ، ١٣٩٦؛١٠٣ و حجازي، فصيحي و کرمشاهي، ١٣٩٦؛٧٣) و هم بر بسياري از عوامل مؤثر بر هموارسازي سود نقدي مانند کيفيت سود (دمرجيان و همکاران ، ٢٠١٢؛ ٤٦٣؛ علوي طبري و همکاران ، ١٣٨٨؛ ٩٣ و منصورفر، ديدار و حسين پور، ١٣٩٤؛ ٣٧)، عملکرد مالي (ممتازيان و کاظم نژاد، ١٣٩٥؛ ٦٥ و خواجوي و قديريان آراني، ١٣٩٧؛٣٥)، ميزان سرمايه گذاريها و رشد شرکت (اندرو و همکاران ، ٢٠١٧؛ ١٠٧) و غيره ، تأثيرگذار است .
با اين که يافته هاي کردستاني (١٣٨٨؛١٢٩) مؤيد نتايج پژوهش جهانخاني و قرباني (١٣٨٤؛٤١) است ، ولي نتايج پژوهش کردستاني، نصيري و رحيم پور (١٣٨٩؛٦٣) با فرضيۀ علامت دهي سود نقدي مبني بر اينکه مديران با افزايش سود نقدي در مورد سودآوري آتي شرکت به بازار سرمايه ، پيام مخابره ميکنند، سازگاري ندارد.
همچنين ، يافته هاي آنان بيانگر اين موضوع است که متغيرهاي اندازة شرکت ، فرصت هاي رشد، اهرم مالي، نرخ بازده داراييها و جريان هاي نقد عملياتي بر ميزان توزيع سود نقدي مؤثرند.
Instability in the dividend policy of the Istanbul Stock Exchange (ISE) corporations: evidence from an emerging market.
Investigating the effect of management ability on dividend policy companies listed in Tehran Stock Exchange.
(
, 
, 
)
