تاثیر محافظه‌کاری غیرشرطی و کیفیت حاکمیت شرکتی برمیزان نگهداشت وجه نقد مقاله

وجه نقد یکی از مهمترین دارایی‌های نقدی در ترازنامه می‌باشد، در سال‌های اخیر میزان نگهداری وجه نقد در حوزه ادبیات مالی مورد توجه بسیاری قرار گرفته است. در این راستا هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر محافظه‌کاری غیرشرطی و کیفیت نظام حاکمیت‌شرکتی نظیر عدم دوگانگی وظیفه مدیرعامل، استقلال هیات مدیره، سهامداران نهادی و مجموعه‌ای از این سازوکارها تحت عنوان سازوکارهای حاکمیت‌شرکتی قوی بر میزان نگهداشت وجه نقد است. نمونه پژوهش حاضر شامل 121 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای سال‌های 1385 تا 1394 می‌باشد. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش از رگرسیون خطی چند متغیره استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان می‌دهد که محافظه‌کاری غیرشرطی بر میزان نگهداشت وجه نقد تاثیر منفی و معناداری دارد. همچنین عدم دوگانگی وظیفه مدیرعامل بر میزان نگهداشت وجه نقد تاثیر معناداری ندارد. از طرفی بین استقلال هیات مدیره، سهامداران نهادی و حاکمیت‌شرکتی قوی با میزان نگهداشت وجه نقد رابطه مثبت و معناداری وجود دارد.

از طرفي ديگر، محافظه کاري غيرشرطي در شرکت هاي با اندازه و اهرم بالا و رشد پايين وجود دارد (کانو-رودريگز٢، ٢٠١٠)؛ بنابراين ، در 1 Ball & Shivakumar 2 Cano-Rodriguez اين پژوهش به عنوان وجه تمايز نسبت به ساير پژوهش ها از دو مفهوم چولگي سود و وجود مستمر اقلام تعهدي عملياتي منفي به عنوان معيارهايي از محافظه کاري غيرشرطي، استفاده شده است که با معيارهاي به کاررفته در ساير پژوهش هاي داخلي (مهدوي و پناهيان ، ١٣٩١) متفاوت اند. همچنين تئوري جريان نقدي آزاد که توسط جنسن و مکلينگ ٦ (١٩٧٦) مطرح شده است ، معتقدند مديران علاقه دارند 1 Ahmed & Duellman 2 Ozkan & Ozkan 3 Al-Najjar 4 Dorbetz & et al 5 Lee & Powell 6 Jensen & Meckling به جاي پرداخت جريان نقد آزاد به صورت سود پرداختني، وجه نقد در دسترس را در شرکت ذخيره کنند تا هم بر کنترل و قدرتشان در شرکت بيفزايند و هم براي سرمايه گذاري نياز به تأمين مالي خارجي نداشته باشند. ازاين رو حضور سهامداران عمده خصوصا سهامداران نهادي در ساختار مالکيت شرکت و فعاليت هاي کنترل و نظارتي آن ها به طور بالقوه موجب محدود نمودن مسئله نمايندگي ميشود (ابراهيميکردلر، ١٣٨٦)؛ بنابراين با توجه به مطالب بيان شده انتظار ميرود که وجود سازوکارهاي حاکميت شرکتي مناسب به عنوان ابزاري براي ايجاد توازن بين سهامداران و مديريت محسوب شده و موجب کاهش مشکلات نمايندگي شود و همچنين مطابق با تئوري نمايندگي در خصوص نگهداري وجه نقد، انتظار ميرود با کاهش مسائل نمايندگي ميزان نگهداري وجه نقد نيز در شرکت ها کاهش يابد. The effect of financial constraints, investment policy, product market competition and corporate governance on the value of cash holdings, Accounting and Finance, 53: 339-366.