چکیده:
اگرچه حبابهای بازار سهام نقش مهمی در تعیین قیمت سهام و نوسانات اقتصادی بازی می-کنند، اما توضیح آنها با اصول بنیادین اقتصاد چالش برانگیز است. هدف از این مقاله شناسایی عوامل شکل دهنده حبابهای قیمتی بازار سهام تهران بر اساس یک مدل DSGE بیزین در چارچوب چرخههای تجاری حقیقی است. حبابهای قیمتی سهام در این مدل به صورت درونزا در یک مکانیزم بازخوردی مثبت پدیدار میشوند که توسط باورهای خوشبینانه افراد حمایت خواهند شد. براساس نتایج حاصل شده، شوک احساسی به عنوان مهمترین منبع نوسانات حبابها و به دنبال آن نوسانات قیمت سهام معرفی شد. این شوک انعکاس دهنده باورهای خانوارها در مورد اندازه نسبی حبابها است و از طریق کاهش محدودیتهای اعتباری به اقتصاد واقعی انتقال مییابد. این شوک بخش عمدهای از نوسانات محصول، مصرف و سرمایه-گذاری را نیز بیان میکند. همچنین، شوک عرضه کار و شوک تکنولوژی ویژه سرمایهگذاری به ترتیب بیشترین تاثیر را در ایجاد نوسان در اشتغال و سرمایهگذاری داشتهاند.
خلاصه ماشینی:
اکثر اين مطالعات بر مبناي مدل هاي رگرسيوني 1 Gan 2 Malkiel & Fama 3 Shiller 4 Vaez & Torki (2008) 5 Salehabadi & Dalirian (2010) 6 Fallah Shams & Zare (2013) 7 Kheiri et al.
(2017) 8 Larsen 9 Nazes & Silva 10 Miao et al.
جز٦ موقتي اين شوک نيز فرايند تصادفي زير را دنبال ميکند: (رجوع شود به تصویر صفحه ) فرض ميشود که ميزان استهلاک سرمايه ، بين دوره t و ١+t با رابطه (δjt=δ)ujt داده شود، جايي که δ يک تابع تفاضلي مرتبه دوم باشد و يک عدد مثبت را به صورت [٠,١] نشان دهد.
همچنين مثل تحقيق ميائو و وانگ (٢٠١١)، ميزان وام هاي Lt محدوديت اعتبار زير را مشخص ميکند: (رجوع شود به تصویر صفحه ) جايي که (Vtj)k نشانگر ارزش بازار سهام تقسيم شده بنگاه j با دارايي k در زمان t ميباشد و ξt نشان دهنده يک شوک وثيقه است که بازتاب کننده اصطکاک در بازار اعتبار ميباشد.
در نمودار (١) داده هاي رشد قيمت سهام ، dlspt، در مقابل رشد محصول ناخالص ، dlyt، 1 Steady-State 2 Uhlig 3 Smets & Wouters 4 Zagaglia مصرف ، dlct، و سرمايه گذاري، dlinvt، ترسيم شده و همچنين ويژگيهاي آماري اين متغيرها به صورت مختصر گزارش شده است .
1 Shahmoradi (2008) 2 Amini & Haji Mohammad (2005) 3 Bayat et al.