چکیده:
هدف از این پژوهش نخست بررسی تأثیر اقلام تعهدی بر محدودیت مالی بوده و برآورد اثری که این اقلام بر محدودیت مالی از خود بجای میگذارد، بر قیمتگذاری سهام دیگر هدف پژوهشی است. جامعه آماری پژوهش شامل کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1395-1388 است. حجم نمونه با استفاده از روش حذف نظاممند بالغ بر 117 شرکت انتخاب شد. روش اجرای پژوهش مبتنی بر رگرسیون چندگانه با رویکرد دادههای ترکیبی است. فرضیههای پژوهش با استفاده از دو فرضیۀ هدف و فرضیۀ کمکی بررسی شد. به عبارتی نتایج فرضیه اول در فرضیه دوم بکارگیری شده است. شواهد پژوهش حاکی از آن است که اقلام تعهدی اختیاری بر محدودیت مالی تأثیر معکوس ولی اقلام تعهدی غیر اختیاری بر محدودیت مالی بدون تأثیر است. از دیگر نتایج پژوهش، نقش منفی بکارگیری اقلام تعهدی در شرایط بحرانی بر بازدۀ اضافی سهام با در نظر گرفتن روند حرکت قیمت سهام بر اساس مدل سه عاملی فاما و فرنچ است. در واقع شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران که دارای محدودیتهای مالی هستند، نمیتوانند از اقلام تعهدی غیر اختیاری جهت نشان دادن جنبههای مثبت فعالیت خود استفاده کنند و در استفاده از این مورد محدود میشوند. ولی شرکتهاییکه از اقلام تعهدی اختیاری در راستای علامتدهی جنبههای مثبت فعالیت خود به بازار استفاده میکنند، افت قیمت سهام ناشی از بحران مالی را جبران و در بازۀ زمانی کوتاهمدت بازدۀ سهام خود را در مدت کوتاهی افزایش میدهند.
The purpose of this study is first to investigate the effect of accruals on financial constraint and to estimate the effect that these items have on financial constraint on the pricing of other stocks. The statistical population of the study includes all the companies listed in Tehran Stock Exchange during 2007-2016. Statistics Sample was selected by systematic method over 117 companies. The research method is based on multiple regression with panel data approach. The research hypotheses were investigated using two objective and auxiliary hypotheses. In other words, the results of the first hypothesis are applied to the second hypothesis. Research evidence suggests that optional accruals have an adverse effect on financial constraint, but non-optional accruals have no effect on financial constraint. Another negative result of the research is the negative role of accruals in critical condition on stock return by considering the trend of stock price movement based on Fama and French three factor model. In fact, companies listed on the Tehran Stock Exchange that have financial constraints cannot use voluntary accruals to show the positive aspects of their activity and are restricted in using it. But companies that use voluntary accruals to mark positive aspects of their market activity compensate for the stock price drop caused by the financial crisis and increase their stock returns in the short run<strong>.</strong>