چکیده:
انعطافپذیری مالی به عنوان پلی بین تئوری و عمل تامین مالی و تعیین ساختار سرمایه شرکتها (مهمترین عامل تعیینکننده)، توان آنها در تامین منابع مالی جهت عکسالعمل مناسب در برابر رویدادها و موارد پیشبینی نشده، برای حداکثر کردن ارزش شرکت را فراهم مینماید.
هدف اساسی تحقیق ارائه مدلی برای اندازهگیری انعطافپذیری مالی شرکتها) متناسب با شرایط و وضعیت محیطی ایران) است. با توجه به هدف تحقیق، مطالعه و جستجوی اکتشافی در متون تخصصی و تدوین پرسشنامه بر مبنای مطالعات مذکور، نظرات خبرگان مالی شامل صاحبنظران دانشگاهی و بازار سرمایه در قالب روش دلفی جهت کسب شناخت و درک دیدگاههای آنان، اعتبار چارچوب نظری و مشخص ساختن ابعاد، مولفهها، شاخصها و عوامل تعیینکننده انعطافپذیری مالی شرکتها اخذ گردید. در بخش اول تحقیق با اجماع نظر خبرگان و با استفاده از آزمونهای آماری میانگین، تحلیل عاملی تاییدی (CFA) و ضریب هماهنگی کندال به ارائه مدل پیشنهادی انعطافپذیری مالی متناسب با شرایط و وضعیت محیطی ایران پرداخته است. مطابق اجماع نظر خبرگان، مدل فوق دارای دو بعد"انعطافپذیری مالی درونی" و "انعطافپذیری مالی بیرونی" و سه مولفه اساسی " ظرفیت بدهی"،"نگهداشت وجه نقد"و" اندازه بازار سرمایه" است. هریک از مولفهها نیز از طریق شاخصها و عوامل تعیینکننده متعددی قابل محاسبه و اندازهگیری هستند. به گونهای که از دیدگاه خبرگان مجموعا 16 شاخص برای محاسبه و 15 عامل تعیینکننده برای اندازهگیری مولفهها، کلیدی تشخیص داده شدند. در بخش دوم تحقیق، بعد از ارائه مدل پیشنهادی مورد اجماع خبرگان، بررسی وضعیت انعطافپذیری مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و نتایج آزمون مدلهای اندازهگیری مولفههای سه گانه با استفاده از تکنیکهای آماری رگرسیون چند متغیره و تحلیل عاملی تاییدی (CFA) حاکی از تاثیر چهار عامل تعیینکننده بر مولفه نگهداشت وجه نقد (هشت عامل مورد اجماع خبرگان) و سه عامل بر مولفه ظرفیت بدهی (هفت عامل مورد اجماع خبرگان) بودند. همچنین، بررسی ماهیت شاخصهای نقد شوندگی سهام (پنج شاخص مورد اجماع خبرگان) و ضرایب آنان در مدل، نشان از نقدشوندگی پایین سهام و به تبع آن عدم اتکای شرکتها به مولفه اندازه بازار سرمایه انعطافپذیری مالی دارد
خلاصه ماشینی:
در بخش دوم تحقيق ، بعد از ارائه مدل پيشنهادي مورد اجماع خبرگان ، بررسي وضعيت انعطاف پذيري مالي شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و نتايج آزمون مدل هاي اندازه گيري مؤلفه هاي سه گانه با استفاده از تکنيک هاي آماري رگرسيون چند متغيره و تحليل عاملي تأييدي (CFA) حاکي از تأثير چهار عامل تعيين کننده بر مؤلفه نگهداشت وجه نقد (هشت عامل مورد اجماع خبرگان ) و سه عامل بر مؤلفه ظرفيت بدهي (هفت عامل مورد اجماع خبرگان ) بودند.
٢- چارچوب نظري تحقيق گراهــام وهــاروي ٢١(٢٠٠١)، عوامــل تعيــين کننــده ســاختار ســرمايه را بــا بررســي نظــرات ٣٩٢ مدير شرکت هاي بزرگ آمريکايي مورد ارزيابي قرار دادند و به نتايج زير دست يافتند: ١) انعطاف پذيري مالي با قدرت تبيين ٦٢ درصدي از واريانس ساختار سرمايه ٢) رتبه بندي اعتباري با قدرت تبيين ٥٧ درصدي ٣) نوسانات جريان هاي نقدي و سودآوري ٤٧ درصدي ٤) منابع و وجوه ناکافي داخلي شرکت ٤٦ درصد هر چهار عامل فـوق بـا نقـدينگي، جريـان هـاي نقـدي و توانـايي تـأمين وجـوه و منـابع مـالي در آينده مرتبط هستند و انعطـاف پـذيري مـالي مهـم تـرين عامـل تعيـين کننـده سـاختار سـرمايه پژوهش هاي حسابداري مالي و حسابرسي شماره ٤٣/ پائيز ١٣٩٨ شرکت هـاي آمريکـايي بـوده اسـت .
پژوهش هاي حسابداري مالي و حسابرسي شماره ٤٣/ پائيز ١٣٩٨ در بخش دوم تحقيق ، جهت مطالعه و بررسي اطلاعات و داده هاي گردآوري شده شرکت ها در آزمون و تجزيه وتحليل مدل ، از رگرسيون چند متغيره و آزمون هاي مرتبط در راستاي اندازه گيري مؤلفه هاي نگهداشت وجه نقد و ظرفيت بدهي استفاده شد.