چکیده:
تصمیمگیری در خصوص شیوه تخصیص وجوه به خرید سهام، از مهمترین دغدغههای سرمایهگذاران است. چنین به نظر می رسد که سرمایهگذاران تصویری ذهنی از توزیع بازدههای گذشته سهام ایجاد کرده و براین اساس به ارزیابی سهام بر پایه نظریه چشمانداز میپردازند. از این رو ارزش نظریه چشمانداز به عنوان یکی از عوامل موثر در تبیین بازده سهام، نظر بسیاری از محققان را به خود جلب نموده است. هدف پژوهش حاضر، بررسی تأثیر ارزش نظریه چشمانداز بر بازده آتی سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشد. نمونه آماری پژوهش که به روش حذف سیستماتیک انتخاب شده است، شامل 104 شرکت از بین شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1391 تا 1395 میباشد. در این پژوهش به منظور آزمون فرضیههای پژوهش از مدل فاما و فرنچ (1992) استفاده شده است. برازش مدل پژوهش یک بار با استفاده از دادههای ترکیبی و بار دیگر به روش سری زمانی به تفکیک پرتفوهای تدوین شده، انجام شده است. نتایج حاصل از پژوهش نشان میدهد که ارزش نظریه چشمانداز تأثیری منفی بر بازده آتی سهام دارد.
The way of allocating money to stock is the one of investors’ concerns. Investors mentally represent the stock by the distribution of its past returns and then evaluate this distribution in the way described by prospect theory. Therefore, prospect theory value as an influential factor in explaining stock returns has attracted many researchers. The purpose of this study was to investigate the effect of the prospect theory on future stock returns in listed companies in Tehran Stock Exchange. The statistical sample of the research, which has been selected by systematic elimination method, includes 104 companies from the companies listed in the Tehran Stock Exchange during the years 2012 to 2016. In this research, Fama and Franch model (1992) have been used to test the research hypotheses. The research model is fitted twice separately, once using panel data and again by the time series method, by the formulation of the portfolios. The results of the research show that the prospect theory value has a negative effect on stock returns.
خلاصه ماشینی:
هدف پژوهش حاضر، بررسی تأثیر ارزش نظریه چشمانداز بر بازده آتی سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشد.
برخلاف اغلب مدلهای موجود که مبتنی بر این فرض میباشند که سرمایهگذاران ریسک را بر مبنای چارچوب مطلوبیت مورد انتظار، ارزیابی میکنند، در این پژوهش براساس مبانی نظریه چشمانداز به تجسم و ارزیابی ریسک و سپس تعیین تاثیر آن بر بازده سهام پرداخته میشود.
در میان تحقیقات انجام شده در کشور ما بحث نظریه چشمانداز کمتر مورد توجه قرار گرفته است و این خود گویای نوآوری و سهم تحقیق حاضر در بسط ادبیات تحقیق مرتبط با تبیین بازده سهام میباشد.
براساس مبانی نظری مطرح شده پژوهش حاضر درصدد پاسخ به این سوال است که آیا ارزش نظریه چشمانداز بر بازده آتی سهام تأثیر دارد.
3- فرضیه پژوهش براساس مبانی نظری مطرح شده فرضیه پژوهش به صورت زیر تدوین شده است: ارزش نظریه چشمانداز تأثیری منفی و معنیدار بر مازاد بازده سهام دارد.
جدول 1- آمار توصيفي متغيرهاي پژوهش به تصویر صفحه مراجعه شود 5-1- نتایج آزمون فرضیه پژوهش به روش ترکیبی فرضیه پژوهش به بررسی این موضوع میپردازد که آیا ارزش نظریه چشمانداز در تبیین مازاد بازده سهام تاثیرگذار است.
هدف پژوهش حاضر تعیین تاثیر ارزش نظریه چشمانداز به عنوان شاخصی از این تصویر ذهنی بر مازاد بازده سهام میباشد.
نتایج برازش مدل به روش ترکیبی حاکی از این است که عامل نظریه چشمانداز تاثیری منفی در تبیین بازده سهام دارد و با بهبود تجسم ذهنی سرمایهگذاران نسبت به ریسک سهام، بازده آتی سهام کاهش مییابد.