نقش عوامل ریسکی اخلال (نویز) و عمق بازار در تبیین بازده آتی سهام مقاله

هدف این تحقیق بررسی نقش عوامل ریسکی اخلال (نویز) و عمق بازار در تبیین بازده آتی سهام در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران است. قلمرو مکانی، شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار و قلمرو زمانی، بین 1392 تا 1396 می‌باشد. عوامل ریسکی اخلال و عمق بازار متغیرهای مستقل و بازده آتی سهام متغیر وابسته در نظر گرفته شد. تحقیق حاضر توصیفی (همبستگی) و از نوع کاربردی می‌باشد. جمع‌آوری داده‌ها، از روش کتابخانه‌ای و با مراجعه به صورت‌های مالی، یادداشت‌های توضیحی و ماهنامه بورس اوراق بهادار شرکت‌های نمونه انجام پذیرفت. تحلیل داده‌های توصیفی و استنباطی (‌آزمون‌های ناهمسانی واریانس، F لیمر، هاسمن و جارک – برا و آزمون رگرسیون چند متغیره) با استفاده از نرم‌افزار ایویوز انجام شد. نتایج نشان داد تغییرات عامل ریسکی اخلال به‌صورت یک صرف ریسک خود را در بازده آتی و عامل‌های ریسکی تغییرات عمق بازار مشتمل بر میانگین تغییرات موزون حجم سفارشات و تغییرات توازن بین سفارشات خرید و فروش به‌صورت یک صرف ریسک خود را در بازده آتی نشان می‌دهد. نتایج به‌دست‌آمده در این پژوهش با تئوری بازار دارای اخلال مطابقت دارد.

مدل پژوهش فرضيه ها به کمک مدل هاي رگرسيون چند متغيره آزمون و براي آزمون آن ها به ترتيب از روابط ٣ تا ٥ استفاده شده است : فرضيه اصلي ١: تغييرات عامل ريسکي اخلال (نويز) به صورت يک صرف ريسک خود را در بازده آتي نشان ميدهد. يافته ها به تفکيک هر فرضيه : آزمون فرضيه اصلي اول خلاصه نتايج الگوي فرضيه اصلي پژوهش "تغييرات عامل ريسکي اخلال (نويز) به صورت يک صرف ريسک خود را در بازده آتي نشان ميدهد" با استفاده از روش پنل ديتا در جدول ٥ آمده است . (رجوع شود به تصویر صفحه) نتايج حاصل از تخمين نشان ميدهد که احتمال آماره t براي ضرايب متغيرهاي تغييرات عوامل ريسکي اخلال و صرف ريسک بازار کمتر از ٥% است ؛ لذا ارتباط فوق از لحاظ آماري معني دار مي باشد؛ و ضريب برآورد شده براي متغير تغييرات عوامل ريسکي اخلال (٠/٠٠٠) معنادار مي باشد. 26) Masry Mohamed (2017), The Impact of Technical Analysis on Stock Returns in an Emerging Capital Markets (ECM‘s) Country: Theoretical and Empirical Study, International Journal of Economics and Finance; Vol. 9, No. 3. The intraday pattern of trading activity, return volatility and liquidity: Evidence from the emerging Tunisian stock exchange. International Journal of Economics and Finance, 4(5), 156-176. Rice University يادداشت ها ١- Benos ٢- Aitken & Comerton-Forde ٣- Weston ٤- Noise ٥- Black ٦- Noisy market hypothesis ٧- kyle ٨- Tissaoui ٩- Masry ١٠- Ait -Sahalia and Yu ١١- Barberis et al ١٢- Jiang & Zhu ١٣-Chandrapala ١٤- Jarque-Bera