چکیده:
این پژوهش با هدف بررسی تاثیرات رقابت در سطح صنعت و شرکت بر ریسک سقوط قیمت آتی سهام صورت پذیرفته است. بدین منظور دو فرضیه اصلی تدوین و نمونهای متشکل از 67 شرکت به روش حذفی- سیستماتیک از بین شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب شد. برای اندازهگیری شاخص رقابت در صنعت از شاخص هیرفیندال- هیرشمن و تعداد شرکتهای فعال در صنعت استفاده شد و برای سنجش رقابت در سطح شرکت از شاخص لرنر تعدیل شده بهره برده شده است. ریسک سقوط قیمت سهام با استفاده از دو معیار و با افق زمانی یک سال آتی محاسبه شده است. نتایج حاصل از برآورد مدلهای پژوهش نشان داد که تمرکز بالای صنعت، ریسک سقوط قیمت آتی سهام را برای شرکتهای آن صنعت افزایش میدهد. همچنین قدرتبازارواندازهبیشازحدازشرکت،یکاثرتعاملیبرریسک سقوط قیمتآتی سهامدارد؛ بدان معنی کهاندازهبیشازحد شرکتتاثیرقدرتبازاربرریسک ریزش قیمتیسهامرا تشدید میکند
This paper has been conducted to examines the effects of the Competition industry and firm level on the future stock price crash risk. For this purpose two main hypotheses have been suggested and a sample of 67 Tehran stock exchange listed companies has been taken using Removal of Systematic method. To measure the industry Competition index, the Herfindahl-Hirschman Index and the number of companies actingin the industry has been used and the modified Lerner index has been applied to measure the Competition in the firm level. The stock price crash risk has been calculated using two indices and a time horizon of one future year. The results of the estimation of the research models show that the high industry concentration increases the risk of the future stock price crash for the companies in the same industry. In addition the market power and the excessive size of the firm has an interactive effect on the future stock price crash; meaning that the excessive size of the firm intensifies the effect of the market power on the stock price crash risk.
خلاصه ماشینی:
در صورت نگهداري و عدم افشاي اخبـار بـد بـراي يـک مدت طولاني، بين ارزش ذاتي و ارزش بازار سهام ، يک شـکاف يـا حبـاب قيمتـي ايجـاد مـيشـود؛ بنابراين هنگامي که اخبار بد انباشت شده به نقطه ماکزيمم (اوج ) خود مـيرسـد، عـدم افشـاي آن ديگر غير ممکن است که يکباره حجم زيـادي از اخبـار بـه بـازار روانـه شـده و بـا احتمـال زيـادي سرمايه گذاران به اين انباشت اخبار بد، بيش از حد واکنش نشان ميدهند که در نتيجه به ترکيـدن پژوهش هاي حسابداري مالي و حسابرسي شماره ٤٧/ پائيز ١٣٩٩ حباب قيمتي و سقوط قيمت سهام ميانجامد.
بـراي تشـخيص پژوهش هاي حسابداري مالي و حسابرسي شماره ٤٧/ پائيز ١٣٩٩ دوره هايي که در آن سقوط اتفاق افتاده است از رگرسيون مبتني بر مدل بـازار بـه صـورت رابطـه ٢ استفاده شده است که پسماندهاي آن بازده خاص هر شرکت را نسبت به بازار نشان ميدهد.
2 Jump 3 Crash 4 Hutton et al 5 Li and Zhan 6 Chen et al 7 Gennotte and Leland پژوهش هاي حسابداري مالي و حسابرسي شماره ٤٧/ پائيز ١٣٩٩ 8 Hong and Stein 9 Huang and Wang 10 behavioural finance 11 rational expectations equilibrium 12 Romer 13 Jin and Myers 14 Kim et al.
24 Gaspar and Massa 25 Galdon-Sanchez and Schimitz 26 Syverson 27 Hart 28 Laksmana and Yang 29 Balakrishnan and Cohen 30 Hoberg et al 31 Dhaliwal et al 32 proprietary cost 33 Verrecchia 34 Darrough 35 Dedman and Lennox 36 Ellis et al 37 Shleifer 38 Lin et al.