بررسی رفتار توده‌ای در بورس اوراق بهادار تهران با مدل چیانگ و ژنگ مقاله

نویسنده: وارث، حامد ؛ آرین، حمیدرضا ؛ آریانایکتا، بنیامین ؛ بناءزاده، محمدجواد ؛

تحقیقات مالی پاییز 1399، دوره بیست و دوم - شماره 3 ، ب (وزارت علوم/ISC (‎20 صفحه - از 388 تا 407 )

کلیدواژه ها: مالی رفتاری بازار بورس تهران رفتار توده‌ای انحراف مطلق مقطعی پراکندگی بازده سهام Crosssectional absolute deviation Stock returnvolatility behavioral finance Herd behavior Tehran Stock Exchange بورس اوراق بهادار تهران رفتار بازار بورس سرمایه بازده مدل سرمایه‌گذاران بورس اوراق بهادار تهران

fa en

چکیده:

هدف: در سطح کلان، مالی رفتاری دغدغه‌های بسیاری در تقابل با نظریه‌های مالی کلاسیک و کارایی بازار ایجاد کرده ‌است. زمانی که سرمایه‌گذاران به‌جای رفتار و تصمیم‌گیری منطقی بر مبنای تحلیل‌های خود، از سایر سرمایه‌گذاران پیروی می‌‌کنند و نظر دیگران، تصمیم سرمایه‌گذاری آنها را تغییر می‌دهد، رفتار توده‌ای پدید می‌آید. گاهی رفتار توده‌ای برای سرمایه‌گذارانی که دانش و تجربه کمتری دارند تا حدی عقلایی است؛ اما وجود رفتار توده‌ای گسترده در بازار، ممکن است به نوسان‌های بازده و بی‌ثباتی بازار سرمایه منجر شود که به‌نوعی، منبع ریسک شناخته می‌شود. هدف این مطالعه، بررسی وجود رفتار توده‌ای بین سرمایه‌گذاران بورس اوراق بهادار تهران، در بازه زمانی 4 ساله، یعنی از 02/03/1394 تا 31/02/1398 است. روش: پژوهش حاضر با استفاده از مدل چیانگ و ژنگ، به بررسی رفتار توده‌ای گسترده در بازار می‌پردازد. این مدل اقتصادسنجی با تکیه بر بازده روزانه صنایع، بازده روزانه پرتفولیو انتخاب شده و انحراف مطلق مقطعی بازده است. همچنین یکی از برتری‌های مهم این مدل در مقایسه با مدل‌های قبلی، توانایی بررسی رفتار توده‌ای در دوره‌های صعودی و نزولی بازار به‌صورت مجزا است. یافته‌ها: فرض وجود رفتار توده‌ای سرمایه‌گذاران در بازار تأیید شد ‌و در کل این بازه زمانی 4 ساله با در نظر گرفتن دوره‌های ریزش و صعود بازار به‌صورت جداگانه، رفتار توده‌ای در هر دو وضعیت مشاهده شد؛ ولی شدت آن در دوره‌‌ای صعودی بیشتر بود. نتیجه‌گیری: با توجه به ضرایب به‌دست‌آمده از معادلات رگرسیونی و نوع رفتار توده‌ای، به‌لحاظ بروز در زمان‌های صعود یا افول بازار، می‌توان نتیجه گرفت که به‌طور کلی، سرمایه‌گذاران در بورس تهران رفتار توده‌ای داشته‌اند؛ اما در دوره‌های ریزش بازار تا حدی منطقی‌تر عمل کرده‌اند و شدت رفتار توده‌ای خود را در سرمایه‌گذاری‌ها کاهش داده‌اند.

خلاصه ماشینی:

هدف اين مطالعه ، بررسي وجود رفتار توده اي در بازار بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل چيانـگ و ژنـگ ٥ است که به عقيده پژوهشگران ، مدلي تغيير يافته و دقيق تر از مـدل هـاي قبلـي ، از جملـه کريسـتي و هوانـگ (١٩٩٥) و چانگ ، چنگ و خورانا٦ (٢٠٠٠) و همچنين هوانگ و سالمون ٧ (٢٠٠٤) محسوب مي شود و تنها مدل اقتصادسـنجي اسـت که مي تواند رفتار توده اي را در دوره هاي صعود و افول بازار به طور جداگانه آزمون کند. رمضان ٣ (٢٠١٥) با استفاده از روش شناسي CZ به بررسي بازار بورس امان در بازه زماني ٢٠٠٠ تا ٢٠١٤ پرداخت و نشان داد که رابطه بين انحراف مطلق مقطعي بازده سهام و بازده بازار، معکوس است و با افزايش بازده بـازار، پراکنـدگي کاهش مي يابد، در نتيجه ، سرمايه گذاران به رفتار توده اي اقدام کرده اند. با توجه بـه آنچـه بيان شد و اينکه تا به حال با بهره گيري از مدل هاي مبتني بر اقتصادسنجي ، شدت رفتار توده اي در دوران ريزش و صعود بازار بورس تهران به صورت جدا، بررسي نشده است ، فرضيه دوم اين پژوهش مبنـي بـر شـديدتر بـودن رفتـار تـوده اي و تصميم گيري بي مهاباتر سرمايه گذاران در اين دوره ، در پايان بخش مقدمه مطرح و در ادامه آزمون مي شود. Appraising the Herding Behavior on Institutional Investors with Christie and Huang Model in Tehran Stock Exchange.

دریافت فایل ارجاع :
(پژوهیار, , , )

دانلود PDF
دانلود HTML

لینک کوتاه:

صفحه:

ورود / عضویت

برای مشاهده متن مقاله و یا دانلود آن لازم است وارد پایگاه شوید. در صورتی که عضو نیستید از قسمت عضویت اقدام فرمایید.

ورود