چکیده:
هدف:هدف از این پژوهش، بررسی سودمندی افزایندة پایداری تفاضلی اجزای سود مختص شرکت بر بازده مازاد غیرعادی است. بدین منظور یک راهبرد معاملاتی مبتنی بر برآوردهای پایداری تفاضلی اجزای سود مختص شرکت ارائه شده است که تأثیر آن بر ایجاد بازدههای مازاد غیرعادی در حالت وجود و یا عدم وجود شرکتهای زیانده مورد بررسی قرار گرفته است. روش:بهمنظور آزمون فرضیهها، دادههای 143 شرکت از شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی قلمرو زمانی 1380 تا 1397 به روش حذف سیستماتیک انتخاب شدند. جهت تجزیه و تحلیل اطلاعات و آزمون فرضیهها از مدل چهار عاملی کارهارت (1997)و دادههای سری زمانی استفاده شده است. یافتهها:یافتهها حاکی از آن است که پایداری تفاضلی اجزای سود مختص شرکت، منجر به ایجاد بازدههای مازاد غیرعادی میگردد که در حالت عدم وجود شرکتهای زیانده افزایش مییابد. نتیجهگیری: نتایج پژوهش نشان میدهد که سرمایهگذاران با در نظر گرفتن محتوای اطلاعاتی اجزای سود در ارزشیابی اوراق بهادار، قادر به کسب بازده مازاد غیرعادی هستند.
Objective: The purpose of this study is to examine the incremental usefulness of firm-specific differential persistence of earnings components on abnormal excess returns. In most previous research, the differential persistence of earnings components has been estimated using a cross-sectional approach. The main assumption in the cross-sectional approach is that the differential persistence of accruals and operating cash flows are equal in all companies, while the differential persistence of earnings components is a firm-specific phenomenon and this approach makes it possible to estimate a variety of differential persistence among different companies. For this purpose, this study presents a trading strategy based on firm-specific estimates of differential persistence of earnings components that its effect on the abnormal excess returns has been examined in the presence or absence of loss companies. The strategy is to measure the difference between the forecasted earnings based on firm-specific differential persistence of earnings components and the forecasted earnings based on the operating earnings, which is called the unexpected earnings. Methods: To test the hypotheses, we selected the data of 143 companies listed on the Tehran Stock Exchange from 2001 to 2018 using the systematic elimination method. For analyzing information and testing hypotheses, Carhart's (1997) four-factor model has been used. Results: The findings of this study showed that the differential persistence of earnings components leads to abnormal excess returns that increase in the absence of loss companies. Many argue that a trading strategy based on firm-specific differential persistence of earnings components, on the one hand, and investors fixation on earnings, on the other hand, identifies useful information that is often overlooked by unaware investors. Thus, this trading strategy targets the mispricing of securities and, by identifying mispriced securities, earns abnormal excess returns. Also, according to Kraft et al. (2006), investors' fixation on earnings does not misprice loss companies. This issue is because the investors consider the reported losses of the companies and then analyze the components of the losses and the reasons. Thus, the presence of loss companies in estimations weakens the abnormal returns of the trading strategy based on the firm-specific differential persistence of earnings components. Conclusion: This study shows that investors can achieve abnormal excess returns by considering the information content of the earnings components in the valuation of securities.
خلاصه ماشینی:
بدین منظور یک راهبرد معاملاتی مبتنی بر برآوردهای پایداری تفاضلی اجزای سود مختص شرکت ارائه شده است که تأثیر آن بر ایجاد بازدههای مازاد غیرعادی در حالت وجود و یا عدم وجود شرکتهای زیانده مورد بررسی قرار گرفته است.
بدین منظور یک راهبرد معاملاتی مبتنی بر برآوردهای پایداری تفاضلی اجزای سود مختص شرکت ارائه شده است که تأثیر آن بر ایجاد بازدههای مازاد غیرعادی در صورت وجود و یا عدم وجود شرکتهای زیانده در نمونه، مورد بررسی قرار میگیرد.
نتایج تخمین رابطه (6) شامل شرکتهای زیانده در نمونه اول، دوم و سوم R pt − = + ∙ − + ∙ + ℎ ∙ + ∙ + ԑ {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} در فرضیة اول تأثیر راهبرد معاملاتی مبتنی بر پایداری تفاضلی اجزای سود مختص شرکت بر ایجاد بازدههای مازاد غیرعادی مورد آزمون قرار گرفته است.
نتایج تخمین رابطه (6) بدون شرکتهای زیانده در نمونه اول، دوم و سوم R pt − = + ∙ − + ∙ + ℎ ∙ + ∙ + ԑ {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} در فرضیة دوم تأثیر حذف شرکتهای زیانده بر بازدههای مازاد غیرعادی ایجاد شده توسط راهبرد معاملاتی مبتنی بر پایداری تفاضلی اجزای سود مختص شرکت مورد آزمون قرار گرفته است.
/Characteristics of the Chairman of Audit Committee and Timely Financial Reporting Hirad Nazari 1 Iman Soukhakyan 2 Arash Tahriri 3 Abstract Objective: Information is the most important source of decision-making, and its important role in the capital market makes it the most important asset.