چکیده:
انتخاب سبد بهینه سهام از اهداف اصلی مدیریت سرمایه است. معیارهای متعددی برای اندازه‌گیری ریسک سبد سرمایه‌گذاری و انتخاب سبد بهینه ارائه‌شده است. در این پژوهش مدل کاربردی WCVaR با روش مونت‌کارلو برای اندازه‌گیری ریسک سبد سهام و انتخاب یک سبد بهینه وزنی متنوع استفاده شد. WCVaR یکی از جدیدترین سنجه‌های ریسک است و نواقص مدل VaR و CVaR را پوشش می‌دهد. این پژوهش از اطلاعات روزانه ده شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره 1397-1387 استفاده نمود. این پژوهش در حالت حداقل ریسک WCVaR به مقایسه میانگین بازده سرمایه‌گذاری و میانگین ارزش سرمایه‌گذاری در سبدهای منتخب با دو روش برنامه‌ریزی خطی و مونت‌کارلو می‌پردازد. نتایج حاصل از برآورد مدل با استفاده روش برنامه‌ریزی خطی، نشان داد که تغییر معیار بهینه‌سازی منجر به تغییر وزن سهام سبد و تغییر استراتژی تنوع سازی در سبد سهام بهینه خواهد شد. به‌طوری‌که از بین 44 سبد با وزن‌های مختلف بهینه‌ترین سبد وزنی متنوع بر اساس ارزش سبد و بازده تحت معیار WCVaR سبد شماره 16 و 25 است. همچنین نتایج نشان داد که در سبد بهینه مقدار ریسک و بازدهی بیشتری با شبیه‌سازی مونت‌کارلو نسبت به برنامه‌ریزی خطی برآورد شده است. درنهایت نیز با مقایسه ریسک WCVaR و β با روش
Choosing an optimal portfolio is one of the main goals of financial management. The initial strategy is to zero the risk of non-systematic risk by diversification in the optimal portfolio. In this research, WCVaR applied model and linear programming method for stock market risk measurement and selection of a weight optimized portfolio were used. WCVaR is one of the newest risk measurements and covers the defects of the VaR and CVaR models. This research 11-year period information (1387 -1397) was used from actual data of 10 different companies accepted in Tehran Stock Exchange. This research uses data from ten companies accepted in TESM during the period of 1397-1387. The results of model estimation using the linear programming method in Matlab software showed that changing the benchmark optimization would lead to a change in the weight of the basket stock and change the strategy of diversification in the optimal portfolio. The results of estimating the model using the linear programming method showed that changing the optimization criterion will lead to a change in the stock weight of the portfolio and a change in the diversification strategy in the optimal stock portfolio. Among the 44 baskets with different weights, the most optimal
خلاصه ماشینی:
به اين ترتيب سؤال هاي اصلي اين پژوهش به اين ترتيب است : - تحت معيارهاي ارزش سبد و بازدهي مورد انتظار چه سبدي بهينه است ؟ - تنوع سازي سهام (وزن سهام در سبد بهينه ) با استفاده از بهينه سازي تحت معيارهاي مختلف ريسک به چه شکلي تغيير خواهد نمود؟ - بر اساس وزني که مبتني بر سنجه ريسک WCVaR و н است ، بازدهي سبد بهينه در کدام روش بيشتر است ؟ - مقدار ريسک و بازدهي در سبد بهينه مبتني بر سنجه ريسک WCVaR در روش برنامه ريزي خطي و مونت کارلو چه تغييري ميکند؟ به اين منظور با استفاده از اطلاعات ١٠ شرکت مختلف پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره ١٣٩٧-١٣٨٧ و کاربرد روش برنامه ريزي خطي و مدل ارزش در معرض خطي شرطي وزني (WCVaR) تحت معيارهاي مجزاي ارزش سبد- ريسک و بازدهي مورد انتظار- ريسک و به طور هم زمان ، سبدهاي بهينه از بين ٤٤ سبد شبيه سازي شده ، انتخاب خواهند شد تا فرض تنوع سازي مورد آزمون قرار گيرد.
مرضيه بيات ، مهدي معدنچي و حسين موسي زاده در پژوهش خود تلاشي براي بررسي مدل انتخاب سبد بهينه با ترکيب بدترين حالت ارزش در معرض خطر مشروط WCVaR و مدل چندعاملي و تخمين ريسک و بازدهي سبد و مقايسه ريسک و بازدهي اين مدل با ريسک و بازدهي در مدل CVaR است که با توجه به داده هاي بازار بورس اوراق بهادار تهران به بررسي ٦٦ سبد در طول ١١ سال پرداختند که در بهينه سازي پايدار با ترکيب WCVaR و مدل جند عاملي نسبت به بهينه سازي CVaR عملکرد بهتري را براي سرمايه گذار محقق ميسازد[٣].
/ ١٢٥ يادداشت ها ١ Markowitz ٢ Gilli & Kellezi ٣ Baumol ٥Konno, Yamazaki ٤ Rockafellar, Uryasev ٧ Goh,J,Zhang ٨ Zhu and Fukushima ٩K.
(
, 
, 
)
