چکیده:
در پژوهش حاضر با استفاده از نظریه ارزش فرین شرطی، ارزش در معرض ریسک سهام تهران با بازارهای بین‌المللی سهام مقایسه و میزان ریزش مورد انتظار آنان ارزیابی شده است. نتایج پژوهش با استفاده از بازده روزانه لگاریتمی هر یک از شاخص‌ها در یک دوره 10 ساله، نشان میدهد که سنجه‌های ارزش در معرض ریسک و ریزش مورد انتظار شاخص بازار مالی دبی و شاخص بورس اوراق بهادار تهران، به ترتیب بیشترین و کمترین مقدار را در دنباله چپ و در دنباله راست به خود اختصاص داده‌اند. نتایج تحقیق نشان میدهد دنباله چپ و دنباله راست توزیع بازدهی شاخص‌ها، پهن و متراکم است.
In this research, the VaR and ES measures is estimated and compared for Tehran security exchange (TSE) and international stock markets by using the conditional EVT based peaks over threshold (POT). In order to obtain independent data, we use a vector autoregressive (VAR) and GARCHmodel to filter out any serial correlation and heteroskedasticity. Our data are the logarithmic daily returns for the period 2006-2015.
We find that the Dubai financial market (DFMG) has the highest VaR and ES for both the lower tail and upper tail. In contrast, the Tehran security Exchange (TSE) has the lowest VaR and ES for both tails. Also, except to DFMG index, Shape parameter (ξ) is positive for both tails of all indicies and indicate that tails on both sides of the return distribution are heavy.
خلاصه ماشینی:
نتایج پژوهش با استفاده از بازده روزانه لگاریتمی هر یک از شاخص ها در یک دوره ١٠ ساله ، نشان میدهد که سنجه های ارزش در معرض ریسک و ریزش مورد انتظار شاخص بازار مالی دبی و شاخص بورس اوراق بهادار تهران ، به ترتیب بیشترین و کمترین مقدار را در دنباله چپ و در دنباله راست به خود اختصاص داده اند.
در تحقیق حاضر سنجه های ریسک VaR و ES شاخص بورس اوراق بهادار تهران و شاخصهای سهام بین المللی ٥٠٠ S&P،CAC All Shares ،DAX ، ٢٢٥ NiKKei و DFMG طی دوره ٢٠١٥-٢٠٠٦ با استفاده از نظریه ارزش فرین شرطی با رویکرد فراتر از آستانه (POT) محاسبه و مورد مقایسه قرار گرفته است .
بطور کلی، به منظور محاسبه VaR و ES شاخص بورس اوراق تهران و بازارهای سهام بین المللی با استفاده از نظریه ارزش فرین شرطی به صورت زیر عمل شده است : فصلنامـه اقتصاد مالی شماره ٥٢ / پائیز ١٣٩٩ ١) محاسبه بازده های روزانه شاخص بورس اوراق بهادار تهران و بازارهای سهام بـین المللـی و رفع خودهمبسـتگی سـریالی بـا مـدل خودرگرسـیون (AR) ورفـع ناهمسـانی واریـانس بـا مدل های مناسب خانواده گارچ ٢) انتخاب آستانه (u) با رویکرد POT از طریق نمودارهای میانگین فزونی و نمودار هیل ٣) تخمین پارامترهای توزیع تعمیم یافته پرتو ٤) محاسبه ارزش در معرض ریسک و ریزش مورد انتظار هر یک از شاخص های مورد بررسی تحقیـق حاضـر بـر اسـاس دسـته بنـدی بـر مبنـای نتـایج پـژوهش ، از نـوع کـاربردی، بـر مبنـای فرآیند اجرای پـژوهش ، از نـوع کمـی و بـه لحـاظ هـدف پـژوهش ، از نـوع توصـیفی- همبسـتگی است .
(
, 
, 
)
