چکیده:
رشد و دگرگونی سریع روابط اقتصادی، منجر به رقابت شدیدی در عرصه تجارت، صنعت و سرمایهگذاری شده است. لذا شرکتها برای بقا و گسترش فعالیتهای خود نیاز به انجام سرمایهگذاریهای مناسب، بهموقع و کارا دارند. از اینرو، هدف پژوهش حاضر بررسی رابطه بین محدودیتهای مالی و کارایی سرمایهگذاری همچنین تأثیر جریانهای نقدی بر رابطه یادشده است. این پژوهش از نظر هدف کاربردی و از نظر ماهیت تحلیلی میباشد. برای جمعآوری دادههای آن از صورتهای مالی شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران استفادهشده است. نمونه آماری پژوهش 100 شرکت از شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1390 الی 1395 میباشد. نتایج پژوهش نشان میدهد محدودیت مالی بر کارایی و کم سرمایهگذاری شرکت تأثیر مثبت و معناداری دارد و همچنین جریان وجوه نقد آزاد نیز رابطه بین محدودیتهای مالی و کارایی سرمایهگذاری را تشدید میکند.
The rapid growth and transformation of economic relations has led to fierce competition in trade, industry and investment. Therefore, companies need to make appropriate, timely and efficient investments to survive and expand their activities. Therefore, the purpose of this study is to investigate the relationship between financial constraints and investment efficiency as well as the effect of cash flows on the relationship. This research is applied in terms of purpose and analytical in nature. To collect its data, the financial statements of Tehran Stock Exchange companies have been used. The statistical sample of the research is 100 companies listed on the Tehran Stock Exchange during the years 1390 to 1395. The results show that financial constraints have a positive and significant effect on the efficiency and underinvestment of the company and also the flow of free cash intensifies the relationship between financial constraints and investment efficiency.
خلاصه ماشینی:
نتايج پژوهش نشان مي دهد محدوديت مالي بر کارايي و کم سرمايه گذاري شرکت تأثير مثبت و معناداري دارد و همچنين جريان وجوه نقد آزاد نيز رابطه بين محدوديت هاي مالي و کارايي سرمايه گذاري را تشديد مي کند.
به بياني ديگر، اين پژوهش ها نشان مي دهند که حساسيت سرمايه گذاري به جريان وجوه نقد رابطه مثبتي با محدوديت در تأمين منابع مالي دارد (مانند يافته هاي پژوهش دگريس و دي يانگ ، ٢٠٠٦).
فرضيه چهارم : نقدينگي شرکت (جريان وجوه نقد آزاد) بر رابطه بين محدوديت هاي مالي و کارايي سرمايه گذاري تأثير معناداري دارد.
علاوه بر اين ، بين بيش سرمايه گذاري و متغيرهاي سن شرکت ، جريان وجوه نقد آزاد و اهرم مالي همبستگي مثبت و معناداري وجود دارد.
61 جدول (٤): نتايج آزمون فرضيه چهارم (به تصویر صفحه رجوع شود) نتايج جدول (٤) نشان دهنده وجود رابطه مثبت و معناداري بين اثرات متقابل محدوديت مالي و جريان وجوه نقد آزاد شرکت هاي موردمطالعه و کارايي سرمايه گذاري مي باشد.
به طور کلي مي توان گفت نتايج پژوهش نشان مي دهد محدوديت مالي بر کارايي و کم سرمايه گذاري شرکت تأثير مثبت و معناداري دارد و همچنين جريان وجوه نقد آزاد نيز رابطه بين محدوديت هاي مالي و کارايي سرمايه گذاري را تشديد مي کند.
(1997), “Do investment-cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints?”, Quarterly Journal of Economics, Vol. 112 No. 1, pp.
Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have; Journal of Financial Economics, 13(2):187-221 Pawlina, G.