چکیده:
در دهه‌های گذشته بحث‌های بین اقتصاددانان از تأثیر یا عدم تأثیر سیاست‌های پولی به کانال‌های اثرگذاری سیاست پولی معطوف شده‏است. در این راستا بخش مسکن به‌دلیل سهم زیاد در سبد مصرفی خانوار و تولید ناخالص داخلی و همچنین ثروت بخش خصوصی، نقش بسیار تعیین کننده‌ای در انتقال آثار سیاست‌های پولی دارد. لذا در این مطالعه سعی شده‏است مکانیزم انتقال غیرخطی سیاست پولی از طریق کانال قیمت مسکن مورد ارزیابی قرار گیرد. برای این منظور از تکنیک غیرخطی MSVAR و داده‏های سری زمانی اقتصاد ایران طی فصول 1Q1370 تا 4Q1394 استفاده شده‏است. نتایج تحقیق حاکی از غیرخطی بودن اثرات سیاست پولی بر اقتصاد از کانال قیمت مسکن بوده‏است. به‏طوری‌که در سال‏های بعد از 1387 (رژیم صفر)، سهم کانال قیمت مسکن در انتقال سیاست پولی بر تولید کمتر از سال‏های قبل از 1387 (رژیم یک) بوده‏است. همچنین در رژیم صفر نسبت به رژیم یک، آثار سیاست پولی بیشتر بر قیمت‏ها اثرگذار بوده‏اند. همچنین نتایج دلالت بر این دارد که سهم قیمت مسکن در نوسانات تولید در رژیم یک و در دوره کوتاه‏مدت و بلندمدت ‏به‏ترتیب 56 و 50درصد بوده که این مقدار برای رژیم صفر در حدود 7 و 6درصد می‏باشد. لذا کانال قیمت مسکن در رژیم صفر اهمیت کمتری نسبت به رژیم یک داشته‏است.
In the past decades, the discussions between economists have changed of impact or no impact of monetary policy to effective monetary policy channels. Since, The housing sector has a large share in the household consumption basket, gross domestic product and wealth of the private sector, Then this sector play very decisive role in transfer transfer of monetary policy effects on production. Therefore, in this study, the asymmetric transmission of monetary policy has been evaluated through the housing price channel. For this porpuse were used the non-linear MSVAR technique and time series data of Iran's economy were used during the 1992 to 2017 seasons. The results of the research indicate that the effects of monetary policy on the economy have been asymmetric from the housing price channel. As in the years after 2008 (Regime 0). the share of the housing price channel in the transfer of monetary policy to production was less than regime1 (the years before 2008). Also, the effects of monetary policy have been more influenced by prices in regime 1. The results indicate that the share of housing prices in the production volatility in regime1 and in the short and long term is 56% and 50%, respectively, which is about 7% and 6% for regime 0. Hence, the housing price channel in regime 0is less important than regime1.
خلاصه ماشینی:
Bernanke بدين جهت در مطالعه حاضر با به کارگيري روش مدل غيرخطي مارکوف سوئيچينگ خود توضيح برداري (MS-VAR) و همچنين با استفاده از داده هاي فصلي بانک مرکـزي طـي دوره Q١٣٧٠١ تـا Q١٣٩٤٤ به بررسي مکانيسم هاي انتقال غيرخطي سياسـت پـولي در ايـران از کانـال قيمـت مسـکن پرداخته ميشود.
Morgan مردم و بنگاه ها از بازار مسکن در زمان افزايش حجم پول و در نتيجه تغيير قيمـت مسـکن و در پي آن تغيير توليد و سطح قيمت ها بسيار مؤثر است و باعـث انتقـال نامتقـارن سياسـت پـولي از کانال بخش مسکن ميگردد.
سهم کانـال بـه روش زير و به تفکيک هريک از رژيم ها محاسبه ميشود: (10) معيار فوق ميتواند براي دوره هاي مختلف محاسبه شده و چون از بعد خاصي برخوردار نيسـت ، از آن براي مقايسه سهم کانال قيمت مسکن در دوره ها و رژيم هاي مختلف بهره برد (اندات ٢، ٢٠٠٥) در تحقيق حاضر سري زماني متغيرهاي کليدي اقتصاد کلان طـي فصـول Q١٣٧٠١ تـا Q١٣٩٤٤ از آمـار و اطلاعـات بانـک مرکـزي اسـتخراج شـده و مـدل سـازي بـر روي ايـن متغيرهـا و بـا روش MSVAR صورت گرفته است که شرح آن ها به صورت زير است : GDP : توليد ناخالص داخلي بدون نفت ، CPI : شـاخص قيمـت مصـرف کننـده ، MB : پايـه پـولي، House : شاخص قيمت مسکن نمايش رياضي رويه فوق در مدل درون زا به صورت زير است : (11) (12) 1 1.
مکانيزم انتقال پول از کانال قيمت مسکن همان طور که در بخش هاي قبلي اشاره شد، براي تخمين اثربخشي کانـال قيمـت مسـکن در انتقـال سياست پولي، توابع عکس العمل توليد و قيمت ها به تکانه پولي تحت دو مدل درون زا و بـرون زا بـا هم مقايسه ميشوند.
براي اين منظور در نمودار زير توابع ضربه واکنش قيمت و توليد به تکانه پولي در رژيم هـاي صـفر و يک و به تفکيک مدل هاي درون زا و برون زا ارائه ميشود.
(
, 
, 
)
